A股公司三季度盈利出現(xiàn)“斷崖”走勢

　　紅周刊記者 劉增祿

　　凈利潤同比增幅陡降

　　截至10月31日，除S*ST圣方外，兩市1624家公司全部如期披露2008年三季報。剔除沒有同期可比數(shù)據(jù)的中國南車、中海集運、中國中鐵、中國鐵建4家公司，其余1620家公司前3季度共實現(xiàn)主營收入82570.34億元，同比增長27.15%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7768.14億元，同比增長10.29%。而去年三季度這兩項數(shù)據(jù)的同比增幅分別為25.37%和67.2%。主營同比增幅的增加，與中國石油、中國神華、中國太保、中煤能源、紫金礦業(yè)等大型藍籌公司今年計入有可比性公司有關，而凈利潤同比增長的大幅下降，則反應了今年上市公司三季度盈利頹靡的現(xiàn)實。

　　早從三季度業(yè)績預告開始，上市公司業(yè)績低迷之態(tài)就已顯端倪。預增和預減或虧損的公司數(shù)目相當，與之前財報披露時大面積的預增情況形成鮮明對比，相對于同比增長，環(huán)比增長能更細化地顯示公司成長性。但財務數(shù)據(jù)顯示，今年三季度的環(huán)比下滑趨勢卻尤為劇烈，在有可比的季度數(shù)據(jù)中，首度出現(xiàn)了主營業(yè)務收入、凈利潤環(huán)比“雙下滑”的局面。在有可比性的1609家上市公司，今年三季度主營業(yè)務收入環(huán)比下降3.22%，凈利潤下降19.9%。

　　主營環(huán)比7年來首次負增長

　　從主營收入觀察，歷史數(shù)據(jù)顯示，自2002年證監(jiān)會實施季度信息披露制度后，7年時間里，上市公司二季度較一季度全部實現(xiàn)環(huán)比增長，且增長幅度較大均在10%以上。當然這符合一定的自然規(guī)律，一季度由于假期的緣故，工作時間會相對減少，之后在二季度公司通常都會加速運作，從而致使二季度的環(huán)比增幅會比其他季度更快，由此也會使三季度的環(huán)比增長呈現(xiàn)一種趨緩的態(tài)勢。2002～2007年，前6年時間里上市公司三季度的主營環(huán)比同樣全部實現(xiàn)增長，但漲幅均較二季度有所回落，一般都在5%以下。而今年三季度3.22%的降幅，則可謂是開創(chuàng)了自2002年以來主營環(huán)比變動首次以負增長示人的歷史先河。

　　依據(jù)歷史數(shù)據(jù)，進入四季度公司主營收入一般會再次進入一個相對增長較快的階段。此前的6年時間里，四季度較三季度的環(huán)比再次全部實現(xiàn)上漲，且增長幅度較大，除2005年外，其余5年四季度主營收入相對三季度的環(huán)比漲幅同樣都在10%以上。而今年四季度的趨勢，資深財經(jīng)評論人賀宛男在接受《紅周刊》記者采訪時談到，三季度由于宏觀經(jīng)濟導致公允價值、電價上調、煤價下跌等一系列因素的影響，主要是保險、電力、原油、有色和航空五大行業(yè)表現(xiàn)欠佳，但從目前的市場看，四季度再次出現(xiàn)下滑的可能性已不大。

　　凈利潤環(huán)比下降創(chuàng)歷史峰值

　　與主營收入不同，凈利潤的構成包含了一些非經(jīng)營性收益的存在，上市公司之間交叉投資的得失便是其中很重要的一項。這也使得公司凈利潤的增減會更加依附于二級市場的股價走勢從而變動幅度更加分化。和主營收入相仿的是，上半年同樣是上市公司利潤增長的高峰期，7年里二季度較一季度的凈利潤環(huán)比全部實現(xiàn)增長。而以2002年、2006年和2007年為甚，由于上述3年二季度大盤的上漲，凈利潤的環(huán)比增幅都達到20%以上。而其余4年，雖然二季度的市場走勢出現(xiàn)下跌，但凈利潤的環(huán)比變動依然保持了一定增長，只是增長幅度會隨之減小為個位。

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