朱李

　　上市公司三季報已披露完畢，在中國經(jīng)濟內(nèi)憂外患、前三季上市公司整體業(yè)績增速趨緩的背景下，那些仍然保持了較高增速、交出了亮麗財報的公司自然受到了投資者更多的關注。但值得注意的是，整體的經(jīng)濟與政策環(huán)境的變化并未隨三季報披露的偃旗息鼓而塵埃落定，市場較彼時又有了不小的調整。在高增長的數(shù)據(jù)背后，暗含的究竟是下一次機會還是下一個陷阱？

　　煤炭：

　　非煤業(yè)務比例高將拖累主業(yè)

　　如果按行業(yè)利潤增速排名，煤炭行業(yè)稱得上是弱市英雄。根據(jù)三季報披露的數(shù)據(jù)，今年前三季，金牛能源、國陽新能、蘭花科創(chuàng)、平煤股份和中國神華等行業(yè)重點企業(yè)的凈利潤增速分別為：309.79%、127.59%、117.87%、104.89%和62.26%。

　　但是，某券商行業(yè)分析師認為，煤炭類企業(yè)未來業(yè)績的走向將有所分化，關鍵就在于公司的業(yè)務結構。他分析認為，目前按業(yè)務結構不同可將煤炭企業(yè)大致分為三類，其中明年業(yè)績將會有較好增長的將是那些主業(yè)純?yōu)槊禾刻貏e是動力煤的企業(yè)，如大同、中煤、神華等；其次是下游為鋼鐵的煤炭企業(yè)，如開灤股份、金牛能源等，它們的焦煤產(chǎn)品受到鋼鐵行業(yè)景氣下滑的影響較大，因此整體業(yè)績可能會受到拖累；此外，非煤業(yè)務比例較高的企業(yè)，預計在明年業(yè)績將會有較大波動，例如神火股份的電解鋁業(yè)務對主業(yè)的拖累可能在今年第四季度就將顯現(xiàn)出來。

　　航運：

　　業(yè)績高增難掩2009年乏力

　　航運板塊幾家龍頭企業(yè)的三季報表現(xiàn)都不錯，中遠航運、長航油運、中國遠洋和中海發(fā)展今年前三季的凈利潤同比分別增長了116.66%、111.9%、67.39%和38.21%。對于這組數(shù)據(jù)，國泰君安研究員孫利萍向《第一財經(jīng)日報》表示，由于航運行業(yè)在今年三季度仍處于高點，10月份市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生較大變化，三季報的數(shù)據(jù)已經(jīng)很難說明什么問題了。今年以來，已經(jīng)出現(xiàn)了規(guī)模較小的公司虧損甚至破產(chǎn)的情況。

　　對于整個行業(yè)2009年的表現(xiàn)，孫利萍表示看淡，原因是明年全球及中國經(jīng)濟增速放緩可能對油輪市場造成影響，同時沿海煤炭合同運價下降，預計2009年遠洋油輪運輸?shù)膬r格也會下調，這些因素都將對公司的盈利產(chǎn)生影響。但她同時強調，盡管下調了對于行業(yè)明年的業(yè)績預期，但中國遠洋、中遠航運這類規(guī)模較大的公司管理水平相對較好，估計不會出現(xiàn)巨虧或破產(chǎn)的極端情況。

　　汽車：乘用車景氣回落

　　一汽轎車一枝獨秀

　　一汽轎車披露的三季報顯示公司前三季實現(xiàn)銷售收入157.89億元，同比增長63.31%；歸屬于母公司所有者凈利潤8.5億元，同比增長62.39%；每股收益0.52元；凈資產(chǎn)收益率13.47%，同比增加4.5個百分點；每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量0.51元。這樣的業(yè)績在乘用車行業(yè)中無疑是一枝獨秀。國泰君安的分析師張欣對于一汽轎車業(yè)績增長的持續(xù)性表示了相對謹慎的態(tài)度。他認為，一汽目前來看雖然財務不錯，但車型并非十分獨到，而且其整體上市的預期在實際運作中相當部分資產(chǎn)并不能產(chǎn)生令人滿意的效益，因此，一汽“一枝獨秀”的理由似乎并不充分。更重要的是，現(xiàn)有的政策環(huán)境如“分號限行”和“公交優(yōu)先”對于乘用車的發(fā)展根本上是不利的，而政府對此類政策是否會如房地產(chǎn)一樣有所松動，在目前看來仍充滿了不確定性。

　　有趣的是，同是一汽轎車，平安證券的汽車行業(yè)研究員王德安卻看法迥然。她認為，一汽轎車處于近年來經(jīng)營最好時期，且有漸入佳境之勢，與行業(yè)周期并不同步。對此，投資者應將其與整個轎車行業(yè)區(qū)別對待。

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