李保華

　　在低迷的流動性和脆弱的市場信心下，公募基金發現自身重倉股不小心踩中盈利大幅衰退的三季報“地雷”時，自然不會忘記他們的私募兄弟。與牛市時私募先建倉、公募拉抬不同的是，這次私募給公募充當了工兵，二者合作了一個“排雷”的游戲。

　　寶勝股份樣本

　　10月24日，寶勝股份(600973.SH)公告稱，其前三季度每股收益0.52元，凈利潤同比減少16.51%。

　　當天，長期成交低迷的寶勝股份的換手率猛沖至27.1%，振幅達17%，且隨后三個交易日累計換手率超過120%。

　　而在公告前一個交易日，即使受益于近期救市政策的放量，寶勝股份的換手率也只有1.75%。事實上，自去年10月大盤走熊之后，除了幾次救市政策的短期影響，該股的換手率長期不足1%。在成交量低迷的8、9月份，該股的日成交量還不足0.5%。近四個交易日的成交已超過1億股，相當于過去一年來的一半，并且對于只有9291萬股流通盤的該股而言，可以說是流通籌碼易手一遍。

　　Topview數據顯示，10月24日，寶勝股份的前十大賣出席位中基金就占九席，共賣出1.32億元，為這前十個席位賣出總額的95%；10月27日，基金席位繼續拋出該股5580萬元，占前十個賣出席位總額的一半以上。10月24日至29日，招商證券廣州天河北營業部和安信證券廣州天河南營業部總買入1.74億元，總賣出1.16億元，僅剩5800萬元(詳見附表)。在基金傾倉賣空后，完全被這兩個營業部控盤的四個交易日中，寶勝股份的最大漲幅達到了32%。

　　“公募換倉私募后，市場重心向下的時候，誰也不愿意長期拿著股票賠錢，最簡單的方法就是對沖幾下拉高走人了”，一位私募基金經理認為，像寶勝股份這樣的換手率低迷的基金重倉股，弱勢中隨便一動它就直奔跌停，看重凈值排名的基金就搶著往外面跑，越跑就又越跌得厲害。

　　“本來踩中了‘地雷’的機構們，公募換倉輕松撤出，私募獲得穩定的籌碼，就這樣二者一起雙贏出逃了”，該私募經理說，剩下的倉位在經過一天停牌后，再出來的風險就加大了，但應該不至于虧損。

　　三季報盈利“地雷”

　　投資縮水、需求下滑、成本陡增，三季報的“地雷”逐漸引爆。首個披露三季報的萬象德農凈利潤直接同比下降96%。10月28日，中國平安意料之中的78億巨額虧損也已浮現。

　　“平安季報前的急跌已對其股價做出了貼現。現在我們非常關注自身的配置中可能會出現的‘地雷’，我們要求研究員盡早預測，對業績波動較大的更要提前說明情況，以便及時調倉”，一位公募基金經理透露，其組合中很多公司盈利衰退和當初建倉時預測的差別是無法想到的。

　　2007年7月，中金公司研究認為，寶勝股份作為電線電纜行業龍頭，將充分獲益于行業的快速增長和集中度的提升，其未來三年利潤有望保持50%的增長，維持“推薦”評級。

　　但近期，中金公司研究認為，寶勝股份下游需求明顯放緩，3季度末存貨較年初增長84%。另外，銅價的暴跌也引起客戶的觀望情緒。因此，公司前3季度電線電纜收入 (扣除裸導體)同比僅增長8%，較上半年12%的同比增速進一步放緩，預計全年增速降至1%。

　　WIND數據顯示，與上述研究的預期相對應，寶勝股份的機構持倉比例從去年三季度的47.99%增加到年報的62.76%，之后從這一頂峰不斷下滑，到今年半年報已經只有45.84%。

　　隨著三季報披露收官，更多盈利大幅衰退的故事也水落石出。統計顯示，有可比數據的1604家公司今年第三季度單季盈利能力同比下降9.03%，環比下降19.11%，全年業績增速趨緩已成定局。

　　“面對盈利的衰退，配置中可供選擇的空間更小，大家都盯著一個沒有什么水的股票池，取出來的水自然味道就更差不多了。上市公司在未來兩三年繼續衰退已經成為定局的情況下，抱團現象肯定會更加明顯，在一個信心匱乏的市場這種換倉的情況肯定不會僅此一家。”上述公募基金經理表示。

　　來源：經濟觀察網

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