本報記者 郝 靜 深圳報道

　　2008年10月29日，中材國際發布了三季報，經營活動產生的現金流量凈額89.2億，比上年同期增長1815.79%。假如用總股本的1.68億股來除，每股現金流高達53元，冠絕滬深兩市。

　　現金流劇增18倍

　　據楊澤學透露，公司現金一直是比較充裕的，“你可以看一下我們過去幾年的報表，七八塊錢的時候就已經在上市公司里面數一數二了，現在的每股現金流53元毫無疑問兩市第一了”。

　　在半年報的時候，中材國際就以7.74元僅名列中信證券之后，中信稱冠的數字是11.11元。而僅僅三個月，中材國際以大比數反超，中信證券三季報現金流卻已告負。

　　在這個現金為王的年代尤為珍貴：企業賬上僅貨幣資金就有129.8億，在總的資產207.7億中占了高達62.5%。短期內完成的這個飛躍，即使在自己人楊澤學眼中也顯得十分偶然。

　　事緣公司在2月份簽了一筆大單。公司與尼日利亞Dangote 附屬公司簽訂了4個項目7條6000t/d水泥生產線的總承包合同。總合同價款是16億美元，其中人民幣匯率兌美元固定為7.4:1，預付款為合同金額的12%，即1.92億美元。

　　而到了7月份，又應Dangote附屬公司要求簽署了補充協議。在原主合同的基礎上的三個項目中各增加一套水泥粉磨系統，Senegal項目加大原料儲存能力。增加部分的合同價款合計為2.08億美元，合同總價款增加至18.08億美元，預付款占合同的20%。

　　而這20%到后來又變成了50%，先期到位的預付款造就了中材國際這只現金奶牛。如果按最初合同的預付比例粗略來計，三季報中的每股現金流可能是在17.5元左右，金娃娃也許沒有看上去那樣美。

　　“不能光看現金流，對這種企業來講，主要還是看簽單量。”一位分析師對記者如是說。

　　中投證券羅澤兵指出：“光三季度公布的合同就有470億，上半年公布的280億。三季報業績好是意料之中的事。”業績的決定因素是看訂單是否飽滿，這是衡量其價值的關鍵。

　　中材國際從去年開始，加快了接單的速度和數量。2007年新簽水泥工程合同額239 億元，今年上半年新簽生效合同額 286.29 億元，到了第三季度，6份合同的總價就有470多億元，接近去年全年合同的兩倍！

　　鎖定匯率風險

　　但新簽海外單占總合同數81%的中材國際，很顯然并不是第二個中信泰富。主要結算貨幣是美元和歐元，合同中早早鎖定匯率使其未陷巨虧。

　　“匯率變動對公司不是說沒有損失。”銀河證券洪亮表示。

　　這個數字并不是很大，招商證券報告顯示，前3年的合同對毛利率的影響為1.9%。“如果不是這個因素，今年的業績可能會更高。”目前公司的平均毛利率是12.47%，半年報顯示。

　　而在2008 年所簽的合同中80%左右采用的是固定美元匯率合同，有效地弱化了人民幣升值所帶來的損失。

    新浪聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。