攀鋼集團整體上市方案上周五獲得證監會通過,至此,該方案已獲得攀鋼系三家上市公司股東大會、國資委和中國證監會三關全部批準通過,整體上市已成定局,接下來將進入實施階段。

　　在周邊股市一片暴跌聲中,盡管A股昨日再次大跌創下新低,但攀鋼系三大股卻依然死守漲停,巍然不動,成為昨日股市最大的亮點。但是與此同時,鋼釩權證031001卻大幅震蕩,權證將在11月28日開始行權,而重組在何時完成,權證價格將有天壤之別。

　　鞍鋼追送“認沽權利”

　　由于9.59元的現金選擇權存在,導致攀鋼鋼釩股價跌幅遠遠小于其他鋼鐵股,為了避免本次重組后,流通股股東全部行權,導致攀鋼失去上市地位。鞍鋼集團之前緊急追送了“認沽權利”。根據鞍鋼集團出具的承諾書,在現金選擇權申報截止日,沒有按照9.59元/股換成現金而是將持股換成“新攀鋼”的攀鋼鋼釩投資者,兩年后可以再次在9.59元/股基礎上加同期固定收益產品的市場收益率行使現金選擇權,而沒有按照14.14元/股、6.5元/股換成現金而是將持股換成“新攀鋼”的攀渝鈦業、長城股份投資者,兩年后可以在9.59元/股基礎上加同期固定收益產品市場收益率后除以1.2079再次行使現金選擇權。

　　市場人士預計,由于現在選擇將持股換成“新攀鋼”的攀渝鈦業、長城股份投資者兩年后欲行使現金選擇權時,將失去目前換股能夠獲得的20.79%風險溢價,所以該部分投資者會更多傾向于現金行權；但是對于攀鋼鋼釩持有人來說,如果2年后行權,等于持有了保底的可轉債,不排除會繼續持股而不行權。

　　“三姐妹”股價齊大漲

　　對于攀鋼的最終方案,市場多給予了較高評價。

　　“2008年我們遇到了百年不遇的大熊市,但投資攀鋼的投資者無疑是幸運的,不僅躲開了暴跌,不少投資者甚至獲取了相當高的套利收益。”申銀萬國分析師楊國平表示,鞍鋼追送的現金選擇權相當誘人,年化收益率最低是同期固定收益產品市場收益率且上不封頂,預計隨后攀鋼系股價將直逼現金選擇價。

　　果然,昨日,攀鋼系三家公司復牌后,攀鋼鋼釩、長城股份和攀渝鈦業全部以漲停開盤,午后攀鋼鋼釩雖一度有打開漲停,但不足三秒鐘,即被買盤托起再封漲停,但是三只個股成交量均明顯放大,顯示已經有部分投資者信心不足,提前出逃。

　　權證定價分歧大

　　和鋼釩正股逆市漲相比,即將于11月底到期的權證鋼釩GFC1(031002)昨日卻大幅震蕩,雖然開盤后大幅走高一度暴漲26.26%,但是盤中卻大幅回落,收盤報收5.39元,漲幅為17.35%,也是兩市昨日唯一收紅的權證。

　　大多數投資者預計攀鋼整體上市將在鋼釩權證行權前完成(鋼釩GFC1行權期為2008年11月28日至2008年12月11日)。有業內專業人士分析,要解決可能喪失上市資格的問題,目前來看關鍵在于鋼釩認購權證(031002)的實施時期。鋼釩認購權證目前的流通份額是61354萬份,行權比例為1.2,行權后將新增股份7.37億股。由于目前攀鋼鋼釩的正股價格遠高于認購權證的行權價格,因此理論上是100%行權的。如果整體上市中的現金選擇權首次申報行權期截止日在認購權證行權開始之前,也就是11月28日前,認購權證獲得的股份將不能參與現金選擇權,那么認購權證行權后,攀鋼鋼釩總股本將變為57億股左右,而社會公眾股將至少達到7億股以上,因此不管投資者如何選擇,攀鋼鋼釩的上市地位都將得到存續。

　　由于首次現金選擇權完畢之后,市場上流通的攀鋼鋼釩股票將不享有現金選擇權權利,所以楊國平認為鋼釩權證不能按照目前正股市場價來計算其價值,而只能按照行權期內的預期正股價格來計算其價值,沒有了現金保護價保護的攀鋼鋼釩股價在鋼釩權證行權期內有可能低于9.59元甚至低于7.94元。所以,他建議鋼釩GFC1持有人在上漲過程中擇機賣出,以防未來可能出現的大幅下跌風險。

　　但是也有權證持有人表示疑義,認為如在行權前重組,則改變了權證發行時約定的攀鋼鋼釩這一行權標的的性質,而且發行時只提示了因行權可能造成的股本增大這一股本擴張的風險,所以重組應在權證行權后實施。真若如此,鋼釩權證的理論價格應為7.65元,較昨日收盤價5.39元還有42%的上漲空間。

　　本報記者 賈肖明

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