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江西銅業套保又見虧損：銅價漲也虧跌也虧
本報記者 劉宏剛
2008年，由于全球經濟形勢的劇變，多數有色金屬價格見頂回落。從今年6月份算起，銅價累計下跌幅度達到60%，但似乎仍然未到盡頭。尤其是進入十月以來，銅價以幾近40%的累計下跌幅度令人震撼。
10月21日晚間，倫敦金屬交易所(LME)因銅價大幅下挫，盤中創出4438.5美元/噸的本輪下跌新低，收盤稍有反彈收于4480美元/噸，跌幅5.29%。22日，滬銅受LME銅大跌影響，以跌停開盤，市場觀望看空情緒濃重。當天，“滬銅0901”收盤于36070元/噸。
同時，自去年高點至今多數有色金屬類上市公司股價跌幅已超過80%。
作為中國最大的銅精礦生產商和陰極銅生產商的江西銅業(600362.SH)自然也在承受著銅價暴跌的巨大壓力。此時，對于消弭價格風險的利器——套期保值，開始變得尤為受人關注。套期保值究竟給江西銅業帶來了什么？這成為投資者們的必然之問。
褪色的銅價
10月22日，江西銅業公司公布三季度報告，報告期內完成營業收入415.45億元，實現凈利潤36.99億元，同比分別增長45.45%和13.74%，實現每股收益1.22元。
盡管營業收入獲得增長，但是由于外購原料增多，公司報告期內成本提升48.2%，導致公司三季度毛利率降至近年來的最低，僅為10.71%。
更為重要的是，全球性金融危機重挫商品價格，將使得公司的盈利空間進一步縮小：目前國際銅價也已經下跌到4500美元/噸，而且沒有止跌跡象，國內銅價一路走低。
渤海證券分析師靳海明稱，公司70萬噸的陰極銅產能，200萬噸的硫酸產能，在銅價和硫酸價格大幅下跌的背景下，經營將面臨很大困難，價格的快速下跌必將為公司的經營帶來巨大壓力。
西南證券認為，銅價跌幅較鋅、鋁等品種而言還不算太大，特別是目前的銅價對于大多數銅礦生產商而言，仍然是有利可圖的，所以銅礦減產的消息并沒有大規模出現，銅價似乎還有一跌。
安信證券有色金屬行業分析師衡昆認為，敏感性分析表明，銅價每回落1%，江西銅業2009年盈利將減少1.5%。預計隨著銅價下跌，以及硫酸、黃金和白銀等副產品價格回落，公司2009年盈利將回落21.4%。
長城證券分析師雷萬鈞也在對江西銅業三季報的點評中認為銅價將繼續調整走勢，并表示隨著石油價格下跌，硫酸價格也會相應下跌，將會影響2009年業績，預計2009年業績下滑20.6%。
神秘的套保
在看空情緒彌漫之際，江西銅業在通過套期保值消弭價格風險上做了什么呢？
關于期貨投資，江西銅業于10月22日披露的三季報披露的僅有寥寥數語：分別是“其他應收款余額比期初增加人民幣5.28億元，主要原因是期末期貨保證金增加。”“其他流動負債余額比期初增加人民幣2.20億元，主要是期末發生的期貨持倉浮動虧損。”而其在合并利潤報表中披露的投資損失則為1.7億元。
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