◆每經記者 張奇

　　剛剛披露的西部礦業(601168，收盤價6.32元)三季報顯示，大小非正在逐步退出這家曾被多重光環籠罩的公司，其中高盛旗下的公司Goldman Sachs Strategic Investments Delaware L.L.C.(下簡稱高盛)共計減持3170萬股。西部礦業以12.24億股解禁股成為7月解禁數量最大的公司，同時也成為3季度限售流通股被減持最多的公司之一。

　　2006年，高盛通過旗下公司收購西部礦業前股東3205萬股股權，趕在上市前躋身西部礦業的股東，此后經過西部礦業連續轉增股本和送紅股后，使高盛持有的西部礦業股份由之前的每股3元的成本，攤薄后僅為0.34元。僅以西部礦業發行價13.48元計算，高盛投資回報近40倍，而按上市后32.97元計算，此筆投資回報已接近100倍，并且之后股價還曾漲到68.50元。

　　雖然百倍神話已過去，今年7月15日西部礦業的12.24億股限售股解禁后，按當日收盤價14.36元計算，高盛仍有超過40倍的收益，而在面臨中國股市走熊，以及有色金屬行業已在下滑的趨勢中，高盛已在逐步減持套現。

　　天相投資行業分析師張方認為，在行業發展面臨下滑之際，西部礦業的盈利能力也在逐步回落，如果高盛對公司發展不再看好，它們的減持便會繼續。盡管現在股價已大幅回落，雖不能與上市之初回報超過百倍相比，但截止昨日，收盤價6.32元與高盛0.34元每股成本比較，仍有20倍以上的回報。

　　張方認為，盡管有色金屬價格近期經歷了大幅調整，但這些金屬產量增速尚未放緩，這會在后期繼續增加庫存壓力。在全球經濟放緩和下游行業均面臨下降壓力的情況下，2008年第4季度和2009年有色金屬需求增速將大幅回落。

　　西部礦業的3季報顯示，公司第3季度實現歸屬于母公司凈利潤約2.83億元，同比下降32.30%，而當期營業收入卻同比增長108%，主要在于綜合毛利率的大幅下降。3季度，公司綜合毛利率為16.43%，同比下降約23.2個百分點，較2季度環比下降約3.6個百分點，盈利能力已明顯下降。

　　大智慧Topview數據顯示，10月以來大小非減持的步伐并未停止，法人持股比例持續降低，從9月底的61%大幅下降至10月20日的59.8%，這給西部礦業的股價施加了沉重的壓力，呈現持續走低的態勢。

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