證券時(shí)報(bào)記者 李坤

　　自9月18日國(guó)資委做出鼓勵(lì)央企增持或回購(gòu)股份的表態(tài)以來(lái)，有關(guān)央企的增持與回購(gòu)話題迅速成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近幾日，大股東大手筆增持央企上市公司股份的消息頻頻出現(xiàn)，但是與之相對(duì)應(yīng)的是，央企上市公司的回購(gòu)則要謹(jǐn)慎得多。

　　據(jù)本報(bào)記者的調(diào)查，多數(shù)上市央企對(duì)回購(gòu)股份均相當(dāng)謹(jǐn)慎。他們認(rèn)為，目前只是征求意見(jiàn)稿，具體的辦法還沒(méi)有出臺(tái)，因此現(xiàn)在上市公司討論這樣的問(wèn)題還為時(shí)尚早。同時(shí)出于擔(dān)心對(duì)股價(jià)造成影響的緣故，這些公司表示難以對(duì)回購(gòu)的問(wèn)題發(fā)表任何意見(jiàn)。

　　相比而言，上市公司大股東的增持行動(dòng)則要積極得多。9月22日，中國(guó)石油控股股東中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司響應(yīng)國(guó)資委鼓勵(lì)央企增持或回購(gòu)股份的號(hào)召，通過(guò)上交所交易系統(tǒng)增持了6000萬(wàn)股中國(guó)石油股份，成為近期央企最大一筆增持。據(jù)估計(jì)，中石油集團(tuán)本次增持動(dòng)用資金超過(guò)7億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自8月28日證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)控股股東增持政策出臺(tái)之后，已有新興鑄管、有研硅股、武鋼股份、保利地產(chǎn)、長(zhǎng)航油運(yùn)、現(xiàn)代制藥、中國(guó)遠(yuǎn)洋、華僑城A等央企下屬上市公司先后被控股股東增持2536.76萬(wàn)股，總金額超過(guò)2億元。

　　對(duì)于股東增持積極、上市公司回購(gòu)謹(jǐn)慎的現(xiàn)象，國(guó)金證券投資策略分析師徐煒認(rèn)為，這主要是因?yàn)槟壳拔覈?guó)的股份回購(gòu)政策對(duì)上市公司的吸引力太小。

　　他認(rèn)為，相比回購(gòu)，上市公司大股東增持更有意義，因?yàn)檫@部分在“低價(jià)位”增持的股份可以被看做一項(xiàng)投資，當(dāng)未來(lái)上市公司股價(jià)回升的時(shí)候，大股東可以通過(guò)減持的方式實(shí)現(xiàn)投資收益。

　　但是由于按照我國(guó)公司法的有關(guān)規(guī)定，公司購(gòu)回本公司股票不能“庫(kù)藏”,必須在自完成回購(gòu)之日起10日內(nèi)注銷。回購(gòu)雖然有助于股價(jià)的提升，對(duì)股東有利，但是在上市公司看來(lái)，只會(huì)讓自己白白損失大量的真金白銀，似乎是一筆折本的買賣。

　　同時(shí)他表示，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行難以樂(lè)觀，上市公司再融資也出現(xiàn)困難，流動(dòng)性緊張已經(jīng)成為一個(gè)普遍現(xiàn)象、一些公司甚至以借貸的方式籌措經(jīng)營(yíng)資金。在這樣的形勢(shì)下，要上市公司投入大量的資金進(jìn)行股份回購(gòu)不大現(xiàn)實(shí)。這可能也是上市公司對(duì)回購(gòu)不甚積極的原因。因?yàn)樯鲜泄�司首先考慮的是如何為下一步的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做好資金準(zhǔn)備。

　　另外，徐煒表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，日前宣布實(shí)施回購(gòu)的微軟、惠普等公司以及之前實(shí)施的回購(gòu)公司都是那些處成熟期、現(xiàn)金充沛的公司，但是目前我國(guó)的上市公司大多處于發(fā)展擴(kuò)張期，需要大量的資金，這也制約了我國(guó)上市公司回購(gòu)的熱情。此外，回購(gòu)的程序也比增持要復(fù)雜得多。這些因素都會(huì)對(duì)上市公司的回購(gòu)意愿產(chǎn)生影響。

　　對(duì)于是否應(yīng)該規(guī)定一些強(qiáng)制措施規(guī)范上市公司的回購(gòu)問(wèn)題，徐煒認(rèn)為，對(duì)回購(gòu)制定一些強(qiáng)制措施違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，沒(méi)有必要也不可能。畢竟回購(gòu)屬于上市公司的一種自主經(jīng)濟(jì)行為。

　　此外，徐煒認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，上市公司回購(gòu)股份可以看做是證券市場(chǎng)的一種制度建設(shè)。目前能夠?qū)ν顿Y者信心產(chǎn)生持續(xù)作用的可能還要看大股東增持動(dòng)作。他認(rèn)為，只要大股東認(rèn)為上市公司股價(jià)出現(xiàn)低估，未來(lái)這些股東還將出手大量增持。

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