分析師的火上澆油為云南銅業和中國鋁業的重組畫了一個很大的餅，靴子落下時才發現只相當于一個“燒餅”

　　理財周報記者 薛玉敏/文

　　在股吧里，云南銅業(000878.SZ)曾被稱為“2008年最惡心的股票”。從去年最高點的98元滑落之后，該股的價格現在只在10元左右。

　　從2007年8月份到10月中旬，在并購重組、礦產注入以及“中國因素”等題材的炒作下，有色金屬板塊的表現非常搶眼。去年8月A股的平均PE才45倍，而有色板塊整體估值水平就高達54倍。

　　有色金屬股票蒙蔽了很多行業分析師，當時多數券商仍然認為礦產注入、并購重組會使有色金屬股繼續保持高估值水平，其中的云南銅業因為并購概念成為券商推薦力度最大的股票之一。

　　那一波急速的拉升成了有色金屬股在這輪牛市中的絕唱。伴隨著基本金屬價格的下跌，以云南銅業為代表的有色股在去年10月中旬達到歷史最高點后便一路下滑，再也沒有回到巔峰之上。那些極力唱多的券商也沒有及時調整自己的投資建議，而是眼睜睜地看著云南銅業從天堂掉進地獄。

　　大力推薦

　　云南銅業從去年1月份便傳出中鋁集團要入主的消息。“從那時開始并購重組便成為券商看好云南銅業的一個利好”，東方證券分析師施衛平告訴理財周報記者。

　　去年8月份，傳言已久的消息被證實。根據云南銅業的公告，去年8月19日中鋁集團與云南省政府簽署戰略合作意向協議，中鋁集團將對云銅集團增資擴股至49%，增資完成后，中鋁承諾利用云銅集團的人才和技術優勢開發中鋁獲取的海內外銅礦資源，不斷提高云銅集團的資源保障程度，進一步延伸和完善云南省的銅產業鏈。

　　中鋁的承諾讓投資者產生無限想象。海通證券分析師楊紅杰在公告當天就對云南銅業做出“買入”評級。楊紅杰稱，“此次增資擴股無疑對云南銅業股份公司帶來巨大影響，拓寬了云南銅業原料渠道，實現了公司利用國外和國內兩者資源的目標，公司未來的發展無后顧之憂；有望借助于中鋁公司完善產業鏈，往縱深方向發展；提升了公司的運行質量，未來云南銅業有望成為國內第一家跨國銅冶煉行業上市公司；有可能成為我國礦業巨頭的組成部分，實現公司發展的根本性轉變。”

　　楊紅杰還認為，未來行業內公司的跨越式發展必須通過重組來完成，任何以自身發展謀求快速增長的企業將會得不償失，這是我國宏觀政策作用的結果。云南銅業不僅具備重組空間、資源注入空間，同時也具備規模發展空間和地方政府的大力支持，企業騰飛的翅膀已經張開。

　　國海證券分析師趙鐸在去年9月25日也給予了云南銅業“增持”的評級。“雖然銅價在8月份到9月份沒有多大變化，甚至短時間價格還有所下降，但是銅的供求關系仍然緊張，庫存量繼續維持在低位，作為國內銅業的龍頭公司，云南銅業仍有很大的發展前景。”

　　現在認識到“股值泡沫”的施衛平，在去年8月27日的報告中，也因為中鋁公司對云南銅業母公司的收購，而調高評級至買入。他認為，“中鋁公司利用云銅集團的優勢，整合其旗下的銅礦資源。從而對云南銅業形成長期利好。”

　　集體栽跟頭

　　施衛平現在回憶道，“云南銅業的瘋狂，更多的是因為很多分析師過分看重了中鋁收購云南銅業的預期，中鋁在香港的成功上市更是放大了這種預期。”

　　在市場的狂熱追捧之下，云南銅業從8月1日47.01元的收盤價飆升至8月31日的收盤價70.16元，一個月漲了49.2%。

　　實際上，中鋁到現在只收購了云南銅業的股權，但是還沒有履行承諾。“中鋁入主云南銅業只是一個概念，泡沫炒作到一定高度就會破碎。”

　　此外，去年8月份由于受次貸危機的影響，國際市場股市持續下挫，原油、銅、鋁等在內的大宗原材料價格也在劇烈波動。當月，LME期銅相比上個月份回落7.7%，國內有色金屬期貨價格的表現雖然同期好于國外，但同比還是有所下降，8月份上海期交所當月期銅下跌3.0%。而且，8月初以來，紐約期交所銅期貨品種的多頭和空頭倉單數量均大幅下降。

　　作為周期性行業，基本金屬的價格因素對判斷有色金屬公司的業績有重要意義。“不斷飆升的股價同實際金屬價格越來越背離，在這樣的背景下如果還要繼續看好云南銅業，肯定沒有長時間的價格支撐。”施衛平告訴記者。

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