細分行業龍頭含金量不高

　　中小板上市公司很多據稱是各種細分行業的龍頭企業，它們的業績在上市后迅速“變臉”，除了上市時存在“拔高”的嫌疑外，還與細分行業龍頭含金量不高而導致競爭能力有限關系密切。

　　奧維通信是今年5月掛牌中小板的公司，它在招股說明書中表示“力爭主營業務收入和凈利潤在原有基礎上保持持續穩定的增長”，但奧維通信今年中期實現的主營營業收入和凈利潤分別為4544.37萬元和485.78萬元，分別比2007年同期的8635.22萬元、884.20萬元下降了47.37%和45.06%。分析人士認為，奧維通信業績的這種突然“變臉”，與所謂的細分行業龍頭企業含金量不高有關。

　　奧維通信主要從事微波射頻產品及無線通信網絡優化覆蓋系統的開發、生產、銷售并提供相應服務，是移動通信運營商無線網絡覆蓋設備專業供應商和系統集成服務商。用通俗的話說，奧維通信從事的業務就是給中國移動、中國聯通等移動通信運營商提供基站所需的配套設備。

　　奧維通信的招股說明書說，與自己競爭的同行企業主要包括在香港聯交所上市的京信通信系統控股有限公司、在美國NASDAQ 市場上市的深圳國人通信有限公司、武漢虹信通信技術有限責任公司、在深圳證券交易所中小板上市的三維通信，以及深圳云海通訊股份有限公司等。顯然，同在中小板上市的三維通信與奧維通信最具可比性。

　　按照奧維通信的招股說明書，它在2006年以4.54%的份額在市場中位于第6名，略低于三維通信的5.26%。盡管市場份額低于三維通信，但奧維通信那時的盈利能力卻比三維通信要強一些。2006年，奧維通信和三維通信的主營業務收入分別為1.81億元和2.1億元，而兩者實現的凈利潤分別是3135萬元和3054萬元，凈利潤率分別為17.30%和14.53%。但與奧維通信今年中期業績大幅下降相反，三維通信的凈利潤比2007年同期的1678.24萬元增長了37.80%，三維通信的毛利率比奧維通信高出4.47個百分點。

　　奧維通信業績的大幅下降，應該不是市場環境出現了惡化。三維通信董事會就在半年報中說，公司經營業績繼續保持穩定增長。其實，奧維通信的招股說明書也明確市場環境的運行平穩：“2002 年以來，隨著移動通信網絡覆蓋范圍的擴大，出于對擴容和話務質量的迫切要求，網絡優化覆蓋設備的優勢被凸顯出來，市場需求逐步擴大，供應商的數量已上升到近百家。到2004 年市場格局逐漸穩定，市場也進入了平穩發展時期。”

　　兩家細分行業的龍頭公司面對同一市場環境，經營指標卻相差如此之大，不能不讓人對所謂的細分行業龍頭含金量進行一個重新的認識。按照奧維通信的招股說明書，它之所以能成為細分行業的龍頭企業，主要是2004年、2005年、2006年取得了超長發展。在這三年中，奧維通信的銷售收入分別達到6938.57 萬元、12091.72 萬元、18123.09 萬元，同比增速達到74.27%、49.88%，而同期三維通信、京信通信的銷售收入平均值只有61757.59 萬元、70314.95 萬元，同比增速僅為13.86%、24.86%。但隨著短期的時過境遷，奧維通信似乎失去了超常發展的能力了，而三維通信等真正的龍頭企業則仍舊在穩定發展著。

　　2007年以來掛牌業績下降的44家中小板公司

    

    

    

    

         

      

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

    

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

        

         

股票代碼	股票名稱	2008年中期（萬元）	2007年中期（萬元）	降幅（％）
002145	中核鈦白	-7743.9817	276.7532	-2898.15
002125	湘潭電化	-2757.9087	336.3388	-919.98
002136	安 納 達	-1714.6945	1048.2965	-263.57
002181	粵 傳 媒	-1370.7615	3458.1692	-139.64
002114	羅平鋅電	-658.821	4400.2311	-114.97
002172	澳洋科技	363.3803	10233.186	-96.45
002143	高金食品	506.531	2076.5939	-75.61
002113	天潤發展	377.4009	1296.244	-70.89
002166	萊茵生物	744.216	1550.0123	-51.99
002240	威華股份	3946.2354	7382.0468	-46.54
002231	奧維通信	485.7768	884.2029	-45.06
002258	利爾化學	4091.9475	7409.6822	-44.78
002174	梅 花 傘	801.5651	1384.7503	-42.11
002221	東華能源	512.9464	853.4851	-39.90
002144	宏達經編	736.362	1209.1321	-39.10
002201	九鼎新材	1188.0583	1898.1973	-37.41
002198	嘉應制藥	710.728	1003.7363	-29.19
002141	蓉勝超微	807.3307	1123.7891	-28.16
002196	方正電機	1435.4182	1988.5979	-27.82
002188	新 嘉 聯	817.7388	1132.2082	-27.77
002135	東南網架	2127.4423	2936.4138	-27.55
002222	福晶科技	2785.6726	3807.7981	-26.84
002159	三特索道	398.1819	538.7883	-26.10
002130	沃爾核材	1634.9951	2164.227	-24.45
002178	延華智能	1180.5237	1527.878	-22.73
002162	斯 米 克	2003.5061	2580.2604	-22.35
002134	天津普林	2284.8929	2887.8272	-20.88
002106	萊寶高科	8395.7986	10371.7226	-19.05
002224	三 力 士	773.2756	947.4895	-18.39
002259	升達林業	1507.1372	1817.1635	-17.06
002264	新 華 都	4361.2722	5253.495	-16.98
002180	萬 力 達	1015.5665	1221.8656	-16.88
002165	紅 寶 麗	2756.8687	3243.1581	-14.99
002254	煙臺氨綸	13984.8449	16413.8807	-14.80
002160	常鋁股份	2849.3498	3294.2171	-13.50
002246	北化股份	1785.0419	2054.9554	-13.13
002214	大立科技	1353.329	1555.7797	-13.01
002186	全 聚 德	3299.3112	3783.8708	-12.81
002156	通富微電	2722.7297	2964.8054	-8.16
002137	實 益 達	2241.5804	2342.1266	-4.29
002105	信隆實業	1080.5871	1126.0609	-4.04
002260	伊 立 浦	804.901	821.6772	-2.04
002189	利達光電	1309.6151	1334.71	-1.88
002167	東方鋯業	1312.3575	1329.6793	-1.30

    奧維通信與同行業公司2006年相關數據比較

    

        

    

    

        

    

    

    

公司名稱	銷售收入（億元）	市場份額（%）
京信通信	15.91	39.87
武漢虹信	7	17.54
深圳國人	8.33	20.88
三維通信	2.10	5.26
深圳云海	2.5	6.27
奧維通信	1.81	4.54
其他	2.25	5.64
合計	39.9	100.00

    奧維通信與同行業公司2006年經營指標比較                 

    

奧維通信	京信通信	深圳國人	三維通信
金額（單位）	萬元（人民幣）	萬元（港元）	萬元（人民幣）	萬元（人民幣）
營業收入	18,123	159,101	83,280	21,013
凈利潤	3,135	13,123	14,884	3,054
凈利潤率	17.30%	8.46%	17.87%	14.53%
年末總資產	18,658	241,655	241,583	29,814
年末凈資產	11,020	139,912	153,043	13,208

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