□本報記者 林喆

　　日前，上實醫(yī)藥(600607)發(fā)布公告稱，由于在發(fā)行的有效期內(nèi)未完成相關(guān)程序，公司定向增發(fā)方案逾期失效而自動終止。這是9月份繼廣州浪奇(000523)之后，又一家“被動放棄”定向增發(fā)方案的上市公司。

　　據(jù)本報統(tǒng)計顯示，今年以來，已經(jīng)有12家公司放棄了增發(fā)方案。其中，津濱發(fā)展(000897)更是在非公開發(fā)行股東大會1年有效期限即將過期時主動向證監(jiān)會撤回申請函。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，多家公司的增發(fā)方案“無疾而終”，表面上是由于在有效期內(nèi)未完成相關(guān)部委的全部法定審批程序，致使方案自動失效；而更深次的原因則是股市持續(xù)萎靡不振，大多數(shù)公布增發(fā)方案的公司股價相繼“破發(fā)”，如果按原方案的價格執(zhí)行，增發(fā)對象將陷入“確定性被套”，因此，擬增發(fā)公司或者調(diào)整方案，或者無奈放棄。

　　增發(fā)陷入困境

　　光大證券一份報告顯示，2007年以來，公布增發(fā)公告但至今仍未實施的上市公司有264家，其中178家公司在公告中明確了擬增發(fā)價格，截至9月8日收盤，有157家公司的復(fù)權(quán)后收盤價已低于擬增發(fā)價格，而且9月以來，破發(fā)個股正在迅速增加，這使得很多公司的增發(fā)計劃陷入困境。

　　以上實醫(yī)藥為例，公司擬以14.13元/股的價格，定向增發(fā)10722萬股，募集資金15.15億元收購上實健康持有的正大青春寶藥業(yè)有限公司55%股權(quán)、杭州胡慶余堂藥業(yè)有限公司51.0069%股權(quán)、廈門中藥廠有限公司61%股權(quán)、遼寧好護(hù)士藥業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司55%股權(quán)等權(quán)益。

　　但公司股票昨日的收盤價僅為7.89元/股，復(fù)權(quán)股價也只在8元左右，這意味著，如果方案實施，增發(fā)對象認(rèn)購的股權(quán)將立即浮虧40%以上。一位市場人士指出，在這種情況下，如果增發(fā)不是以獲取資金為主要目的，那么方案過期失效可能成為一種較為理想的結(jié)果。

　　除了股東大會有效期這道屏障外，今年很多已通過發(fā)審委審核的上市公司再融資方案也遲遲未實施。如安信信托(600816)、中大股份(600704)、中天城投(000540)等公司的定向增發(fā)。統(tǒng)計還顯示，目前滬深兩市共有31家公司的再融資方案已過會但未實施，除了上述定向增發(fā)公司外，其中包括4家擬配股、2家擬發(fā)可分離交易債。

　　長城證券一位研究員指出，這些計劃公開增發(fā)融資的公司中，發(fā)行價格大多以招股意向書刊登前20個交易日均價或前一個交易日均價為底線。在股價大跌后，融資金額可能大幅縮水，因此被迫等待。

　　多家公司調(diào)整增發(fā)方案

　　業(yè)內(nèi)人士指出，如果公司股價始終低于增發(fā)價格而導(dǎo)致定向增發(fā)無法實施，一旦超過有效期后，意味著再融資擱淺，這對于有資金需求的上市公司而言，無疑有很大壓力，相關(guān)公司有可能不得不放棄盈利前景良好的項目、放緩增長速度、減慢擴(kuò)張步伐。而對于資金密集型企業(yè)而言，更是如此。

　　一位房地產(chǎn)上市公司的高管坦言，下半年房地產(chǎn)股大幅上漲的可能性很小，更多將在低位徘徊。擬增發(fā)價格與目前股價倒掛嚴(yán)重的房地產(chǎn)公司將很難等到合適的增發(fā)時機(jī)。

　　按照目前的相關(guān)規(guī)定，增發(fā)審核通過后，實施增發(fā)的期限是6個月，不可延期，為了來之不易的增發(fā)機(jī)會，公司一般都會盡可能想辦法解決價格問題，但目前來看，有效的方法很少。因此，現(xiàn)在不少公司在增發(fā)方案“過會”前不得不“未雨綢繆”，以應(yīng)對“破發(fā)”窘境。而主要應(yīng)對策略便是調(diào)整方案。

　　以臥龍地產(chǎn)為例，公司便調(diào)整增發(fā)方案，發(fā)行價格調(diào)減為不低于6.04元/股，計劃募集資金凈額由原不超過12億元調(diào)整為不超過8.1億元。

　　記者統(tǒng)計顯示，截至目前，在明確公布擬增發(fā)價格的上市公司中，已經(jīng)有22家公司調(diào)整了增發(fā)方案，其中下調(diào)價格的有18家，其余4家調(diào)低了增發(fā)總額。

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