“合法但不合理，從投資的角度很難合理解釋長征電氣(600112.SH)收購銀河迪康的動機�！币晃婚L期追蹤長征電氣的業內研究員如是說。

　　總資產5000萬、凈資產2800萬，2008年上半年營業收入139萬，凈利潤12萬元。就是這樣一家公司卻成為長征電氣眼中的“香餑餑”。

　　撿了大“便宜”？

　　長征電氣9月6日公告稱，公司全資子公司北海銀河開關設備有限公司(下稱“銀河開關”)于2008年9月5日與銀河科技(000860.SZ)簽署了《股權轉讓合同》，銀河開關將收購銀河科技持有的廣西銀河迪康電氣有限公司68%股權(下稱“銀河迪康”)。轉讓總價款是由評估的銀河迪康凈資產3242.60萬元(截至2008年6月30日)為依據，轉讓總價款為人民幣3242.60萬元人民幣×68%=2204.96萬元人民幣。

　　公開資料顯示，銀河迪康于2005年設立，2006年10月銀河迪康位于廣西北海的生產基地正式投產。當時銀河迪康宣稱總投資1億元人民幣，建成了16500平方米的生產基地，生產代表世界領先技術水平的氣體絕緣環網配電柜和固體絕緣開關柜產品，并面向全球銷售。達產之后，將實現年銷售收入4億元人民幣，利稅1.1億元。

　　而早在2004年，就有報道稱銀河迪康的六氟化硫氣體絕緣環網柜這一生產項目是歷經3年談判達成的。

　　顯而易見，如上所述的話長征電氣以凈資產價格受讓銀河迪康是撿了“大便宜”。正如長征電氣在公告中所稱，“通過本次收購可使本公司中壓電氣產品生產系列更趨完善、有利于增強公司在電氣設備領域的核心競爭�！�

　　然而，銀河迪康近年的財務數據卻讓人“大跌眼鏡”。

　　截至2008年6月30日，銀河迪康總資產5040.2萬元，總負債2244.82萬元，凈資產2795.39萬元。2008年1~6月，實現營業收入138.82萬元，凈利潤12.42萬元(未經審計)。而2007年度，實現營業收入為159.52萬元，凈利潤-253.5萬元；2006年凈利潤為-242.15萬元。

　　“即使按今年上半年凈利潤12萬元計算，收購銀河迪康的年回報率才1%，甚至遠遠趕不上銀行活期存款利率。可我想投收購反對票的機會都沒有�！币晃婚L征電氣的張姓股東向《第一財經日報》表示。該張姓股東就能否參與否決該收購曾咨詢過專業證券律師，得到的答復是，上海證券交易所股票上市規定，按上市公司與其關聯人達成的關聯交易總額在300萬元至3000萬元之間或占上市公司最近經審計凈資產值的0.5%至5%之間的，不需要通過股東大會表決。

　　巧合的是，長征電氣截至今年6月的凈資產為4.52億元，凈資產5%為2259萬，而銀河迪康此次轉讓總價款2204.96萬元剛好“避開”召開股東大會。

　　“掏空”長征電氣？

　　“就算市場變化再大，真實銷售收入連預期的1%都不到，現在長征電氣卻受讓銀河迪康，很難不讓人產生聯想�！鄙鲜鲅芯繂T指出長征電氣收購銀河迪康，究竟是撿了個大“便宜”還是撿了個“包袱”目前無法斷定，但是銀河迪康如此“難看”的財務數據至少說明公司存在嚴重的生產經營障礙。

　　近日，長征電氣及大股東銀河集團正在接受貴州省和遵義市政府調查，發現銀河集團并未按當初收購長征電氣時承諾的資金和技術來投入。2008年7月28日出具了《關于對貴州長征電氣股份有限公司國家股股權轉讓價金使用情況的專項審計報告》(下稱《報告》)。

　　“這次審計主要是查錢的用途合不合規，發現不少問題�！弊窳x國資的一位工作人員這樣告訴記者。然而在《報告》出臺，政府還未對銀河集團收購長征電氣有最后處理意見之際，長征電氣就急于受讓沒有絲毫盈利能力的銀河迪康68%股權，顯得非常突兀。

　　更令人對銀河集團正在加速“掏空”長征電氣產生懷疑的是，長征電氣收購銀河迪康股權同時公告，公司為江西變壓器科技股份有限公司提供2500萬元人民幣的借款擔保，而該公司同為銀河集團旗下子公司，長征電氣此前已為其對外提供擔保累計14550萬元。

　　二級市場上，“銀河系”也是動作連連。長征電氣2008年8月13日公告稱，截至8月12日收盤，銀河科技出售持有的“長征電氣”無限售條件流通股股份共計6228302股，特別是8月12日一天就減持3065202股。

　　與大幅減持形成強烈反差的是，就在今年2月27日長征電氣在廣西北海召開的新聞發布會上，長征電氣的實際控制人銀河集團副總裁徐宏軍還曾信誓旦旦地表示“我代表銀河集團大股東來回答，沒有任何減持的打算，據我所知他們不僅沒有減持的打算，反而打算參與增發”。李昕澤

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