金百靈投資

　　作為一只上市才半年的次新股，東華能源(002221，收盤(pán)價(jià)4.68元)股價(jià)自3月6日上市日達(dá)到歷史最高點(diǎn)的19.99元之后，就一路下跌，區(qū)間累計(jì)最大跌幅達(dá)到76.59%，被投資者戲稱(chēng)為東“滑”能源。

　　而公司2008年半年報(bào)也讓投資者非常失望。半年報(bào)稱(chēng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.26億元，同比減少15.18%；凈利潤(rùn)512.95萬(wàn)元，同比下降39.9%；每股收益0.025元，凈資產(chǎn)收益率僅為1.01%。公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比下降50%～70%。

　　上市才一月 業(yè)績(jī)就變臉

　　東華能源于3月6日上市，發(fā)行價(jià)5.69元/股，上市當(dāng)天股價(jià)最高達(dá)到19.99元。1個(gè)多月后，公司公布的一季報(bào)卻令人大跌眼鏡，上市之前還處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)陡然變臉，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)下滑。

　　1～3月，公司營(yíng)業(yè)總收入為2.21億元，同比下降19.01%；凈利潤(rùn)為381.06萬(wàn)元，同比下降29.81%；經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也自2005年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值，為-9127萬(wàn)元，同比下降606.71%。

　　數(shù)據(jù)表明，在公司積極為上市做各方面準(zhǔn)備、宣稱(chēng)公司穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，業(yè)績(jī)卻正在經(jīng)歷前所未有的下滑。

　　公司將業(yè)績(jī)下降的原因歸咎于上半年國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。董事會(huì)稱(chēng)，國(guó)際原油價(jià)格的上揚(yáng)，一方面使公司原料采購(gòu)價(jià)格迅速上升；另一方面，國(guó)內(nèi)對(duì)其他能源的限價(jià)政策進(jìn)一步削弱了公司產(chǎn)品的盈利能力。部分客戶盡可能地使用壓縮天然氣、國(guó)產(chǎn)液化氣等能源，減少對(duì)公司產(chǎn)品進(jìn)口液化氣的使用量。同時(shí)，受?chē)?guó)家不斷緊縮的宏觀政策的影響，公司原下游部分客戶的正常經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大均受到一定抑制；新開(kāi)工企業(yè)的數(shù)量也較同期有所減少，這些也是公司銷(xiāo)售規(guī)模下降的原因。

　　招股說(shuō)明書(shū) 矛盾重重

　　上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑，在董事會(huì)2月發(fā)布的《招股說(shuō)明書(shū)》的風(fēng)險(xiǎn)提示部分就有提示。但在短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，這些風(fēng)險(xiǎn)就陡然變成了現(xiàn)實(shí)，讓廣大投資者對(duì)公司的“先見(jiàn)之明”嘆為觀止。

　　公司在《招股說(shuō)明書(shū)》中曾表示，公司在國(guó)際采購(gòu)環(huán)節(jié)上享受多種便利，能有效降低采購(gòu)成本。作為華東地區(qū)最大的高品質(zhì)工業(yè)用燃?xì)夤��?yīng)商，公司有較強(qiáng)的產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)能力，較好地避免了原材料價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，能消化采購(gòu)價(jià)格上升、產(chǎn)品成本提高的壓力。

　　但是，公司又警示未來(lái)原材料價(jià)格上漲可能會(huì)帶來(lái)?yè)p失，說(shuō)法與半年報(bào)中一樣：主要原材料丙烷、丁烷年度采購(gòu)價(jià)格2004~2007年逐年快速上升；如公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格不能保持同等幅度的上升，消化原材料價(jià)格上漲給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不利影響，將影響公司的盈利水平。一位曾經(jīng)中簽該新股的朋友對(duì)此嗤之以鼻：“這是一句正確的廢話。當(dāng)時(shí)公司的情況應(yīng)該已經(jīng)很困難了。”

　　至于客戶選擇替代能源導(dǎo)致銷(xiāo)售下降問(wèn)題，公司在《招股說(shuō)明書(shū)》中有兩種說(shuō)法：一方面稱(chēng)公司產(chǎn)品已占領(lǐng)了華東地區(qū)特別是江蘇地區(qū)較大的市場(chǎng)份額，常年銷(xiāo)售合同的客戶已經(jīng)占據(jù)1/3左右。

　　同時(shí)特別指出，很多天然氣用戶認(rèn)識(shí)到使用單一氣源的風(fēng)險(xiǎn)，紛紛加大了對(duì)液化石油氣的采購(gòu)。但是另一方面又說(shuō)自“西氣東輸”以來(lái)，公司重要客戶中改用天然氣的有14家，另有一些客戶部分改用天然氣，從而減少了對(duì)公司液化石油氣的需求量。 每經(jīng)記者 李智 王硯丹大宗交易周評(píng)

　　大跌之下 小非開(kāi)始惜售？

　　本周A股市場(chǎng)大宗交易信息主要有四個(gè)顯著特征。

　　一是隨著A股市場(chǎng)的震蕩回落，大宗交易明顯萎縮。這反映出隨著證券市場(chǎng)股價(jià)重心的快速下移，越來(lái)越多的小非限售股開(kāi)始傾向于惜售，這有利于A股市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì)。

　　二是債券交易漸趨活躍。由于近期股票走勢(shì)不佳，各路資金開(kāi)始尋找新的投資標(biāo)的，就使得債券市場(chǎng)在近期非常火暴。

　　三是價(jià)格差距較大。這主要體現(xiàn)在債券交易中，一方面折射出債券雖然牛氣沖天，但仍然呈現(xiàn)出較強(qiáng)的流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也顯示出債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制似乎并不暢通。

　　四是低價(jià)股的大宗交易漸趨活躍。比如說(shuō)在本周的四維控股、ST賽格、ST南方等個(gè)股的市價(jià)均在3元以下。有觀點(diǎn)認(rèn)為，業(yè)績(jī)不佳的低價(jià)股的小非也認(rèn)為反彈行情難以產(chǎn)生，止損心態(tài)漸成主導(dǎo)，低價(jià)股的大宗交易也就漸趨活躍。

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