本報記者 陳建軍

　　一面是斥資33億元的輪番舉牌，一面是最大167億元的換股支出，鞍鋼集團以產業資本身份的強勢介入，將攀鋼系股東推向了留守抑或撤退的兩難境地。

　　如果攀鋼系整合最終成行，目前的股東至少可以行使現金選擇權兌現手中的股票，如果市場給予更高的溢價，還可以選擇在二級市場拋售，無論哪種結果都比現在拋售有利。但如果對整合前景悲觀，目前套現也是一種合理選擇，但監管層最終否決攀鋼整合的可能性有多大無法預測，而鞍鋼集團不惜巨資舉牌又多少給了市場些許樂觀的預期。

　　鞍鋼集團兩次舉牌投入的33億元資金，使得“攀鋼系”其他股東持股市值與換股價之間的差距在弱市中明顯縮小。目前，非“攀鋼系”及鞍鋼集團持有的攀鋼鋼釩股份約為13.88億股，9.59元換股價和7.8元收盤價之間的市值差距約為24.85億元；非“攀鋼系”及鞍鋼集團持有的攀渝鈦業股份約為1.21億股，14.14元換股價和11.26元收盤價之間的市值差距約為3.48億元；非“攀鋼系”及鞍鋼集團持有的長城股份的股份約為2.65億股，6.5元換股價和5.19元收盤價之間的市值差距約為3.47億元。三者合計31.79億元，相當接近鞍鋼集團已經投入的33億元。

　　雖然其他股東持股市值和換股價之間的價差已經降到31.79億元，但擺在鞍鋼集團面前的“攀鋼系”整合所需資金仍舊是個天文數字。如果非“攀鋼系”和鞍鋼集團的其他股東全部選擇以換股價折換現金的話，攀鋼釩股需要鞍鋼集團支付的資金約為133.1億元，攀渝鈦業、長城股份對應的資金分別約為17.11億元和17.22億元，三者合計約167億元。

　　相比首次舉牌，鞍鋼集團二次舉牌對市場的刺激相對較弱。截至9月10日收盤，攀鋼釩股、攀渝鈦業、長城股份的漲幅分別僅為1.56%、0.81%、0.78%。而鞍鋼集團8月15日首次舉牌時，攀鋼釩股、攀渝鈦業、長城股份當天均以漲停報收，鋼釩GFC1更是暴漲了27.39%，而它9月10日的漲幅只有2.81%。

　　市場冷對鞍鋼集團二次舉牌，表明“攀鋼系”股價自然上漲到換股價以上的可能性短期內并不大。業內人士認為，在目前這種連綿下跌的市況之下，鞍鋼集團用33億元博弈167億元，逼宮“攀鋼系”其他股東放棄現金選擇權任重道遠。

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