張彤／文

　　上半年，深鴻基(000040)虧了2850.44萬元，較上年同期凈利近億元大幅下滑。在深鴻基的房地產開發及物業管理、出租車運輸、物流及運輸、酒店管理及餐飲四項主業中，除出租車運輸的主營業務利潤率達到17%外，其余三項均不佳，其中酒店管理為-5%、物流及運輸為2%、房地產開發及物業管理為-175%。

　　兩份半年報數據矛盾

　　最令人不解的是房地產開發及物業管理業務。深鴻基今年上半年房地產開發及物業管理業務收入為2458萬元，成本則高達6771萬元。

　　對于房地產業來說，存在著建設周期與銷售周期不同步的情況，可能使得銷售收入與開發成本在某一時段內相差巨大，但是高達-175%的主營業務利潤率卻是所有房地產類上市公司中沒有過的。而且，深鴻基2008年半年報還顯示:2007年上半年，該業務收入為2968萬元，成本達7260萬元，主營業務利潤率為-145%。可知，這種異常情況對于深鴻基而言有著穩定的規律性。

　　不過，深鴻基2007年半年報顯示的情況卻與該數據相差甚大。按其披露，2007年上半年房地產業務的收入781.81萬元，成本333.58萬元，毛利率約為57%;物業管理業務收入2154.26萬元，成本1209.71萬元，毛利率約44%;二者合并知其當期房地產開發及物業管理業務收入合計約為2936.07萬元，成本合計約為1543.29萬元，毛利約為1392.78萬元，毛利率約為47.4%。這與其在2008年半年報中宣稱的有著巨大差異。

　　在2008年半年報中，深鴻基稱，2008年上半年房地產開發及物業管理業務的成本包含稅金及附加。2008年半年報顯示，2007年上半年四項主業收入合計15804萬元，營業成本合計19659萬元，主營業務利潤率約-24%，即使將1793.80萬元營業稅金及附加從成本中減去，其毛利率約為-13%左右。而2007年半年報則顯示這幾項主業收入合計為13710.68萬元，營業成本合計8188.09萬元，毛利率約為40%，數據相差仍大。

　　雖然上市公司在財務報表中對上年數據進行追溯調整有過先例，比如因公司合并范圍發生變化等，但是對比深鴻基今年與2007年的半年報并未發現有此現象。另外，追溯調整使其中一項發生變動是可能的，但是四項主業數據皆變，令人難以理解。而且深鴻基大幅向下調整四項主業利潤數據，也理應調整其2007年上半年凈利潤等指標，然而卻并沒這么做。是何原因?

　　另外，2007年年報時，深鴻基曾將2005年和2006年的凈利潤由盈利調整為虧損。在2008年年報時，深鴻基會否再次調低2007年凈利潤呢?

　　其他應收款風險仍未完全釋放

　　除四項主營業務利潤率突然出現大幅下滑外，巨額的其他應收款還存在著壞賬風險。2005年和2006年，深鴻基調整后的凈利潤分別為-772.11萬元和-542.24萬元，同期，計提的其他應收款壞賬準備分別為2431.8萬元和766.8萬元。若不是大量計提其他應收款壞賬準備，深鴻基2005年和2006年的虧損應該是可以避免。

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