本報記者 鄧贊贊 北京報道

　　8月26日，隨著中國人壽的中報發布，4只保險股中報聚齊，除中國太保上半年凈利潤同比增長44.2%外，中國人壽和中國平安上半年的凈利潤都分別下降了35.8%和12.2%，此外，在香港上市的人保財險更是慘淡，上半年虧損資金達2.93億元。

　　“一紅三綠”的中報折射出了保險公司上半年的經營困境，而記者在比較后發現，國內資本市場的整體低迷是導致大部分上市險企業績縮水的重要原因，而各自不同的入市倉位，則決定了保險公司業績縮水程度以及是否盈利。　

　　股市配比定虧盈

　　國壽半年報披露的數據顯示，上半年公司投資資產為8542.61億元，總投資收益率2.33%。歸屬公司股東的凈利潤為人民幣107.72億元，較2007年同期利潤減少36.16%。

　　使公司業績大幅下滑的主要原因是“公允價值變動損益”高達77.66億元的虧損，而2007年同期業績為盈利64.59億元。公司董事會表示，盡管適時調整了投資策略，但上半年資本市場的深度下調給公司帶來了巨大壓力。

　　事實上，保險股中報的表面數據并不能完全說明實際經營情況。例如，整個上半年，4家保險上市公司都不同程度地降低入市倉位，加大固定收益類投資比重，然而，4家表現出來的成績卻是大不相同。

　　國泰君安保險分析師給出了這樣一個解釋：“很大程度上，保險公司的業績盈虧與是否賣掉所持股票有著密切的聯系。”

　　這種通過賣掉浮盈股票來增色季報業績的做法在今年一季度就出現過。這也是為什么在同樣是資本市場低迷的2008年一季度，平安、太保業績出現大幅增長，而中國人壽盈利大幅降低六成的原因。

　　一季度，國壽并沒有通過賣股票來釋放浮盈，從而導致一季報業績遜色于同行。而在二季度，中國人壽則明顯進行了“賣股”讓部分收益兌現來增色中報。

　　記者在查閱中國人壽披露的十大重倉股后發現，第二季度和第一季度的重倉股票沒有發生較大變化，相反在持股數量上發生了明顯變化，中信證券、VISA等在內的股票已經被減持，這無疑是“賣股增色季報”的最好證明了。

　　此外，保險資金在股市中配比分量也左右著險企的中報。一般來說，入市倉位越高，在牛市普漲行情中，收益肯定要多；反之在熊市狀態下，虧損也更多。

　　而太保因為投資“保守”，與同行業績“泛綠”不同，成為唯一實現業績正增長的保險股。

　　在針對分析師召開的中期業績報告會上，太保集團投資總監楊文斌，將投資收益逆市增長歸功于公司一貫的“保守”投資策略，即太保在2008年初就開始加大固定類投資的比重，此外，封閉基金的分紅亦是功不可沒。

　　保險分析師王小罡在接受媒體采訪時認為，決定太保凈利潤成敗的關鍵原因是，在年初大幅減倉的同時，太保還抓住了封閉式基金“高折價、高分紅”的投資機會。