每經記者 方俊 喻春來發自成都、北京

　　中國石化(600028，SH；00386，HK)昨日公布的半年報顯示，由于原油價格大幅度上漲使得煉油業務出現巨虧，按照中國企業會計準則，公司上半年實現凈利潤93.39億元，同比下降73.4%，每股收益0.108元。雖然業績不盡如人意，但中石化仍然推出了中期每股0.03元的分紅預案，這也是證監會上周末進一步鼓勵上市公司現金分紅新規公布后第一家這么做的上市公司。

　　分析師認為，中石化目前面臨日常經營現金流的短缺。按目前政府補貼的標準，中石化很難完成今年全年的資本投資預定計劃。

　　煉油業務巨虧460億

　　半年報顯示，上半年公司實現營業收入7347.83億元，同比增長30.3%。由于煉油業務出現巨額虧損，公司營業利潤虧損了237.84億元，同比下降了144.6%。報告期內公司煉油事業部虧損了460.21億元，而去年同期實現盈利57.3億元。鑒于原油價格高企很可能導致旗下煉油廠持續出現巨額虧損，該公司預計前三季度凈利潤也將同比下降50%以上。

　　由于油價高漲，中石化上半年加大了上游勘探開發力度，勘探及開采事業部的經營收入為967億元，同比增長了54.1%。

　　由于上述原因，中石化上半年上繳所得稅以外的稅金高達285億元，同比增長96.8%，主要歸因于石油特別收益金增加人民幣133億元，同時，汽柴油銷量增加等原因導致消費稅增加人民幣10億元。

　　針對中石化的半年報，天相投資石化行業分析趙鵬程表示：“感覺中石化比較嚴重的問題是現金流。為應對投資的需要，經營現金流的短缺直接造成該公司增加了銀行貸款量，加大了財務費用的支出。

　　下半年政府還將給大補貼

　　上半年，公司煉油事業部和營銷及分銷事業部的石油產品上半年對外銷售收入為4593億元，同比增長27.5%。其中，成品油的銷售收入為3603億元，同比增長29.8%。

　　盡管公司的成品油銷售和化工業務都取得了較好增長，但實際上，公司上半年的93.39億元的凈利潤主要來自于334.02億元的中央財政補貼。而這334.02億元補貼遠超前期流傳的300億元。

　　雖然6月中旬，我國上調了燃油價格，但是，鑒于國內燃油價格仍較國際水平低三分之一，分析師們預計，中石化下半年很可能將持續面臨巨大壓力。

　　“下半年，該公司現金流壓力大小還是要看政府補貼給多少？”天相投資石化行業分析師趙鵬程說道，“在經營虧損的情況下，中石化還要維持那么高的投資支出，現金流壓力當然會非常大。如果政府給補貼的話，情況會好很多。假設原油價格維持在120美元附近，且按照現在的補貼方式(單桶油價(指進口原油)×增值稅率×返還比例×一噸油有幾桶×進口原油噸數×匯率＝可以獲得的原油補貼額)測算，下半年中石化可能獲得大約510億元的政府補貼(120×0.17×0.75×7.35×0.66×6.85≈510億)。

　　全年投資目標或難實現

　　今年4月份，中石化曾表示，今年資本開支預算為1218億元，比2006年開支上升11.4%。當時該公司并沒有預計到國際油價會有這么高的漲幅。上半年中石化資本支出365.36億元，只占到全年預算的三分之一左右。

　　趙鵬程認為，按目前的政府補貼標準，中石化全年投資目標很難實現。因為公司全年的利潤預計只有200億元左右，同比可能下降一半，加上折舊的400億元費用以及上半年365.36億元的資本支出，中石化全年的資本支出可能只有1000億元左右。

　　由于中石化將派發中期股利每股0.03元，趙鵬程分析，這將使中石化拿出25億~26億元的資金用于分紅，使其用于資本投資的現金更加減少，不排除該公司下半年會砍掉一些投資項目，以減輕投資壓力，但這將對其未來幾年的經營和業績增長帶來不利。

　　盡管如此，昨日，還是有券商對中石化發布的中報表示唱多。多家證券公司的的分析師對其維持 “買入”的投資評級。

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