仔細觀察攀鋼鋼釩大宗交易的價格軌跡可以發現，在半年報披露以前，攀鋼鋼釩的大宗交易價格都遠遠低于當日股票收盤價，跌幅最大日的溢價率(大宗交易價格相對于收盤價的漲幅)為8月5日的-14.2%。

　　8月15日-8月20日的大宗交易溢價率分別為-13.6%、-10.6%、-9.37%、-9.97%，而同期該股票二級市場的收盤漲幅分別為10.01%、3.3%、2.17%、2.75%、2.29%。在鞍鋼舉牌后，普通投資人因攀鋼系整合的不確定性在一定程度上可控，這引發攀鋼系股票連續大漲，而賣方在攀鋼鋼釩整合前景不變的情況下，以遠低于市場價的價格拋售大筆股權，似乎讓人無法理解。

　　交易標的：攀鋼鋼釩“身不由己”

　　對于整體上市已經接近收官的攀鋼集團旗下的三家上市公司攀鋼鋼釩、攀渝鈦業、長城股份來說，2008年的8月份確實不太好過。股票跌破現金選擇權的行權價并不斷下滑，直至鞍鋼集團擎起了增持的大旗。

　　事實上，對于事情的后續發展，攀鋼鋼釩確實有些身不由己：

　　第一，攀鋼集團整體上市的審批手續仍未最終完成。有專家指出，“時間是最大的風險。”如果未來三個月時間里，證監會通過了攀鋼重組上報方案，那么各方可以通過調節相對控制風險，要么股價回到現金行權之上，要么鞍鋼出資兌現選擇現金行權的投資者，或得部分攀鋼股權。即使是所有社會公眾股東都選擇現金行權，鞍鋼最多出200億元，獲得攀鋼鋼釩重組后45%的股權，攀鋼集團依然控股。

　　但是如果證監會的審批時間超過年底或者明年，今年年底攀鋼鋼釩的鋼釩權證8億份行權9.67億股，屆時流通股比例增加，若所有流通股選擇現金行權，鞍鋼將在增加資本支出的情況下，有可能在攀鋼鋼釩重組后獲得控股權。

　　第二，鞍鋼集團能否最終完全履行現金選擇權。目前，最振奮人心的是鞍鋼集團的增持行動。攀鋼鋼釩、攀渝鈦業、長城股份日前同時披露，2008年5月至2008年8月鞍鋼集團通過深圳證券交易所買入攀鋼鋼釩16713萬股，交易價格區為6.41元/股—9.59元/股；買入攀渝鈦業952萬股，交易價格區為9.44元/股—16.81元/股；買入長城股份3839萬股，交易價格區為4.35元/股—7.63元/股。巧合的是，鞍鋼集團買入的上述股票，所占三家公司總股本的比例均為5.09%。以8月份以來三家公司股票的加權平均價計算，鞍鋼集團此番增持耗資約為17億元。值得一提的是，鞍鋼集團明確表示，舉牌目的是作為攀鋼系重大資產重組現金選擇權的第三方，買入三家公司股票的目的是為降低上市公司社會公眾股東行使現金選擇權所需成本。鞍鋼集團同時表示，在未來12個月內不排除在合適的市場時機下通過深圳證券交易所繼續增持上市公司的股票。鞍鋼的表態一定程度上打消了市場的顧慮，但是由于涉及超過200億元的現金，鞍鋼集團的承受力究竟能否達到也未可知，因此不到最終履行(或最終不需要履行)，市場很難徹底將心放到肚子里。

　　第三，市場謠言揮之不去。從“鞍鋼集團將不履行義務”到“寶鋼可能接手”，市場的傳言始終是揮之不去，且有故意放出假消息的嫌疑。如果真的是“有心人士”蓄意制造謠言打壓股價，那么其后續不排除還可能利用時間差而有所行動。

　　第四，大宗交易席位背后的“炒家”仍不得而知。在攀鋼鋼釩的大宗交易中，最讓人感興趣的是，買家賣家究竟是誰？攀鋼鋼釩8月份這9筆大宗交易，買賣雙方均為世紀證券交易單元和信達證券交易單元。世紀證券交易單元合計吃進攀鋼鋼釩6177.25萬股，成交金額約4.58億元。這些大宗交易的買賣雙方是誰，目前尚難以知曉，不過相對而言，超低價拋售又買回的世紀證券交易單元(237400)更值得關注。對于大宗交易中種種令人費解之處，市場人士猜想主要有兩種可能：或許是解禁股股東通過大宗交易渠道轉手處理，或許與攀鋼系整合引發的重組有關聯。如果真與攀鋼系重組，那么買主現身還將需要一段時間，因為這離5%的舉牌線顯然還不夠。

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