本報記者 閆妮

　　詩云：“一局輸贏料不真，香銷茶盡尚逡巡。預知目下興衰兆，須問旁觀冷眼人”。涌金系實際控制人魏東自殺已4個月了，其妻陳金霞繼承了他的財產。

　　遺書中，魏東對陳金霞寫道：“小陳，你重擔在肩”。有人說，其父魏正雄太老，其哥魏峰太面。“涌金系”由此步入了陳金霞時代。

　　近日，“涌金系”實際控制的上市公司國金證券、九芝堂都在8月22日公布了半年報，其參股的千金藥業和廣匯股份在之前也發布了半年報。

　　從國金證券、九芝堂和千金藥業的半年報中看到，這三家的利潤來源在很大部分上是來自金融資產收益。魏東擅長資本運作，從其發家的1995年國債327事件至今，魏東長袖善舞，旗下控制的上市公司進行金融資產投資，獲利豐厚。

　　如今，魏東一走，旗下的上市公司為了半年報好看，紛紛變賣其中金融資產。可是，在接下來的歲月里，沒有了獨具慧眼的魏東，“涌金系”將面臨怎樣的興衰成敗？

　　國金證券：業績嚴重依賴股市行情

　　國金證券8月22日公布的半年報顯示，由于采取防守型投資策略以及投行業務收入大增，上半年公司實現營業收入8.7億元，同比增長13.32%；凈利潤5.06億元，同比增長175.26%；每股收益1.012元，凈資產收益率19.87%。

　　但是從去年成都建投(2008年2月5日更名國金證券)半年報顯示，分區域來看，其主營業務收入主要來源于四川，來自四川省的營業收入達31969.7萬元，比此前同期增長652.18%，同時上海、北京、湖南省三地的收入也大大增加；凈利潤為2.12億，同比增長4046.45%。其每股收益達1.632元，增長22.47倍，而凈資產收益率為21.544%，比上年同期增長24.24個百分點。

　　可見，國金證券上半年的營業收入增長相比去年，下降的幅度巨大。

　　從今年半年報看，凈利潤5.06億元中，自營業務收入4.16億元，其中投資凈收益4.75億(其中自可供出售金融資產變現中釋放的浮盈達4.23億元)。

　　可見，投資收益是業績增長的主因。

　　劉姝威評中報團隊認為，如果公司2008年全部出售這部分金融資產，收益預計10億以上。

　　有媒體報道，截至今年6月底，其可供出售金融資產達10.03億元(全部為股票資產，投資成本為公允價值的33%)，雖較去年底減少14.64億元，在上半年浮盈部分釋放后，還有6.7億浮盈。

　　可以說，國金證券已經把去年的證券投資收益中相當大的一部分釋放了出來，除非今年自營業務仍然有非常高的回報，否則未來將很難取這樣的高投資收益。

　　其實，國金證券也存在中小券商的通病,即盈利來源單一。2007年公司實現營業收入15.24億元中，經紀業務實現收入7.38億元，貢獻比例達到了48.44%；自營業務6.31億元，貢獻比例達到41.39%。上述兩項業務合并比例將近90%。

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