張曉暉

　　盡管全球烈酒第一大巨頭帝亞吉歐 （DiageoHighlandsHoldingB.V.）公司不愿意就最近的一筆股權收購作出回應，但事實上，帝亞吉歐已經成為目前中國白酒行業里涉水最深的外資企業。

　　1.4億元增持

　　7月10日，帝亞吉歐與四川水井坊股份有限公司 （簡稱 “水井坊”，600779.SH）工會簽訂股權轉讓協議，前者以1.4億人民幣的代價從水井坊工會處購得四川成都全興集團有限公司（簡稱“全興集團”）6%的股權。

　　7月25日，四川省商務廳對這筆交易下達了同意的批復文件。自此，帝亞吉歐對全興集團的控股達到了49%，僅比第一大股東成都盈盛投資控股有限公司（簡稱“盈盛投資”）少兩個百分點。四川全興集團是水井坊的實際控制者，占股約為39.6%。

　　在這筆股權轉讓協議里，成功交易的前提條件主要有三：一是修改合資公司（即全興集團）的合資合同和公司章程；二是盈盛投資需放棄優先購買權；三是審批部門的同意批復。

　　據悉，目前交易已經成功完成，并在成都市工商局做了變更登記。帝亞吉歐1.4億價格獲得6%的股權，較2006年底以5.17億人民幣的代價獲得43%的全興集團股份時候的交易價格，高出約一倍。對于此番通過收購6%的全興股權增持水井坊，帝亞吉歐公司沒有作出任何解釋，只是強調，一切以水井坊公司的公告為準。

　　知情者稱，此前部分媒體報道，當時帝亞吉歐以2.03億價格受讓這43%的全興集團股權有所誤解，2.03億元是帝亞吉歐作為股東在全興集團的折合出資額，其股權真正成交價格為5.17億元。

　　通過計算可知，帝亞吉歐控股為了控股49%的全興集團股份，累計花費6.57億元，并且第二次的股權交易價格比第一次交易時要高出近一倍。交易完成之后，全興集團的注冊資本為47,188萬元。目前帝亞吉歐出資額為2.31億元，占股至49%；盈盛投資占股51%，出資2.407億元。

　　盡管，帝亞吉歐的這筆交易與一年多之前相比高出一倍，但是證券分析師普遍認為交易還是很劃算，因為水井坊的股價處于近期以來最低水平。至本文截稿時，水井坊股價一直徘徊20元/股上下，8月22日的開盤價為20.80元/股，總市值在100億元左右。

　　不過，中國的相關部門似乎對外資企業進入白酒這樣的傳統行業依然有所顧忌，原則上并不同意外資公司擁有絕對控制權。

　　西部圖謀

　　帝亞吉歐將在成都附近地區選址建立洋酒灌裝基地的傳聞一直不斷，大股東盈盛投資的管理層也認為其合資伙伴將會在中國西部展開“大動作”。

　　由于洋酒進入中國，將會被課以較高關稅和消費稅，因此，眾多外資酒業公司紛紛控股中國上市公司，計劃在中國建立生產基地，以節約成本。如嘉士伯中國公司，在西部已經建立龐大的啤酒制造網絡；已被收購的英國紐卡斯爾公司，戰略性入股了重慶啤酒（600132.SH）。

　　業內人士認為，帝亞吉歐最有可能的動作，是在中國西部將很大部分產品加工、灌裝，對于一些有原產地屬性的品種，則依然放在其所在地生產。不過成都郊區土地昂貴，化工廠眾多，有人表示帝亞吉歐可能會選擇更加合適的地方生產烈酒。

　　除了控股水井坊之外，四川全興集團的經營范圍主要集中在酒類包裝材料的生產制造和銷售上，還有商業采購與批發。坊間傳聞盈盛投資最終會將所有股權轉讓給帝亞吉歐，最終賣掉水井坊，不過此消息并未得到盈盛投資管理層的證實。

　　帝亞吉歐分別在倫敦與紐約上市，旗下擁有蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等不同酒類品牌，占有全球洋酒市場的30%，2005年起帝亞吉歐成為FI邁凱輪車隊的贊助商。帝亞吉歐于1995年進入中國大陸市場，收購全興集團股權的是帝亞吉歐荷蘭方面公司，中華區總部設在上海。

　　就目前而言，擅長兼并收購動作的帝亞吉歐在中國市場上一直有著強大的競爭對手，因此其在中國市場如何布局就很重要。近年來，帝亞吉歐在中國的投資或多或少已經顯現出了其布局的一些端倪，購買全興集團股份，再增持并間接增持中國高檔白酒水井坊，下一步，帝亞吉歐將如何走？拭目以待。

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　　來源：經濟觀察網

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