本報記者 王志靈

　　 8月伊始，攀鋼集團整體上市方案突然遭受市場信心的嚴峻考驗，逆市堅挺了2個月未跌的攀鋼系三家上市公司攀鋼鋼釩（000629.SZ）、攀渝鈦業（000515.SZ）和長城股份（000569.SZ）突然狂跌不止。直到8月中旬，護盤者鞍鋼集團出手相救才挽回跌勢。

　　 8月21日，上述三家公司齊發中報，顯示業績疲軟。當天盤中，三家上市公司股價一度跌落超過7%，回到每股8元以下。

　　 長期關注攀鋼集團重組事件的國泰君安鋼鐵研究員崔婧怡指出，如果僅僅按照攀鋼鋼釩目前的業績來對公司股價進行估值，可能還不到5塊錢，但是由于有鞍鋼出手護盤，攀鋼集團的重組預期提高，公司業績對股價的沖擊近段時間不會太明顯。

　　 不過，不論是攀鋼還是鞍鋼，都要承受巨大的時間風險。而這個風險的“度”目前掌握在資產重組方案的最后審批者——中國證監會的手中。

　　 護盤者鞍鋼

　　 綜合攀鋼系三家上市公司的中期業績報告，攀鋼鋼釩今年上半年完成鐵274萬噸、鋼249萬噸、釩渣10.8萬噸，產量均創歷史最好水平。實現營業收入136.23億元，同比增長35.87%；實現凈利潤4.37億元，同比增長0.33%，實現業績略微增長的態勢。

　　 但攀鋼系旗下的其他兩家公司業績都虧損嚴重。攀渝鈦業上半年實現營業利潤-51,548,721.28元，同比下降982.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-46,322,312.17元，同比下降793.86%；基本每股收益-0.25元。長城股份上半年實現銷售收入18.18億元，完成年計劃的43.29%，同比增加2.03億元，實現凈利潤-57,439,061.1元，同比減少736.12%；基本每股收益-0.076元。

　　 就虧損的原因，攀渝鈦業做出解釋：主要是由于原料價格硫磺等大幅度漲價。攀渝鈦業預計前三季度的凈利潤將虧損7000萬元。長城股份認為，受5·12地震災害影響，公司生產經營面臨異常嚴峻的考驗，下半年完成全年目標的難度異常巨大。

　　 就在8月15日，鞍鋼集團出手相助。公開信息顯示，其現金行權第三方鞍鋼集團通過證券交易所集中競價交易獲得攀鋼鋼釩流通股16713萬股，長城特鋼流通股3839萬股，攀渝鈦業952萬股，分別在各家公司的持股比例達5.09%，至此，上述三家公司股價才站穩回升。

　　 “目前來看，攀鋼系的業績盈虧已經不是市場最大的看點，但是它關系著投資者的信心�！贝捩衡�說。在過去半年的時間里，攀鋼系的三只股票都在重組方案規定的現金行權價格附近形成支撐位，顯示了長時間的抗跌能力。但是在今年8月1日到8月15日，一則“鞍鋼退出現金選擇第三方”的利空消息，導致了攀鋼系三只股票的股價半個月下挫了約30%，顯示了投資者在面臨大盤連續下挫的宏觀趨勢時，對攀鋼系歷時一年的重組信心已相當脆弱，攀鋼集團自身也已盡顯疲態。

　　 三方競合

　　 “鞍鋼集團的護盤舉動至少反映了兩個信號。首先，鞍鋼集團是主動積極推進原有重組方案順利進展的；其次，鞍鋼集團在攀鋼系股價下跌時不會坐視不管，最終目的都是為了降低攀鋼鋼釩社會公眾股東行使現金選擇權所需成本，同時提升市場對攀鋼集團資產重組的信心。”崔婧怡說。

　　 記者從攀鋼系內部人士了解到，鞍鋼集團此時出手援救攀鋼系股價，雖是無奈之舉，實則正是鞍鋼集團最有利之機。“國資委推動鋼鐵企業重組是大勢所趨，在鋼鐵央企中，攀鋼相對落后，伺機參與重組攀鋼集團的有寶鋼集團和鞍鋼集團，按照國資委在奧運后將在央企重組中主導性越來越強，寶鋼將在對攀鋼集團的重組中更被國資委所看重，如果鞍鋼集團此時在市場中出手，未來將占有很大的主動性�！痹撊耸空f。

　　 知情人士透露，早在今年6月底，寶鋼集團曾派出各個部門管理層遠赴攀鋼集團的對口部門進行接洽，對攀鋼集團的后期重組有志在必得之勢。而作為攀鋼集團資產重組現金行權第三方，鞍鋼在后期重組中只獲得9%的權益。

　　 “在證監會審批結果出來前，一切變數都很大。攀鋼整體上市是后期重組的基礎，攀鋼集團自身也期望通過整體上市加強在后期重組中的話語權，而鞍鋼在攀鋼資產重組尋找現金選擇第三方時就先于寶鋼和武鋼迅速做出反應，也是為了在攀鋼后期重組中能把握主動權，寶鋼是國資委所看重的重組者，但是寶鋼目前相對比較被動�！鄙鲜鲋�情人士說。

　　 “時間是最大的風險。”崔婧怡認為。如果未來三個月時間里，證監會通過了攀鋼重組上報方案，那么各方可以通過調節相對控制風險，要么鞍鋼努力把股價拉上現金行權之上，要么鞍鋼出資兌現選擇現金行權的投資者，或得部分攀鋼股權。即使是所有社會公眾股東都選擇現金行權，鞍鋼最多出200億元，獲得攀鋼鋼釩重組后45%的股權，攀鋼集團依然控股。但是如果證監會的審批拖到年底或者明年，今年年底攀鋼鋼釩的鋼釩權證8億份行權9.67億股，屆時流通股比例增加，若所有流通股選擇現金行權，鞍鋼將在增加資本支出的情況下，有可能在攀鋼鋼釩重組后獲得控股權。

　　 而三個月前，一位攀鋼集團內部人士還非�？隙ǖ谋硎�，“攀鋼集團的資產重組方案完全在風險可控范圍內，基本上不會有過多現金行權選擇的可能性出現，即使所有公眾股東都選擇現金行權，攀鋼依然有應對方案。”

　　 眼下，這些風險控制方案都需要經受證監會審批時間的考驗。