◆每經記者 王硯丹

　　云南銅業 (000878，收盤價12.8元)今日公布的中報顯示，隨著主營產品電解銅價格下跌，公司上半年主營收入和凈利潤分別下滑18.95%和29.46%。

　　2007年，其股價在9個多月時間里最高漲了8倍，而從去年10月到如今的10個月時間里，該股股價又回到了原點，跌幅高達87%，宣告了有色金屬股牛市的覆滅。

　　作為基金重倉股，云南銅業讓眾多機構無力翻身，其賬面虧損早已數以億元計甚至數十億元計。

　　今日，云南銅業發布了2008年半年報。上半年公司實現營業收入143.58億元，同比下降18.95%；凈利潤5.46億元，同比下降29.46%；每股收益0.434元，凈資產收益率7.65%。

　　電解銅跌價引發業績縮水

　　云南銅業以生產和銷售電解銅及其加工品為主，是目前國內銅冶煉和銅加工規模最大的企業之一，主產品市場占有率大約為12%。

　　上半年，全球宏觀經濟增長放緩，銅的需求不足，電解銅價格處于下降趨勢，公司電解銅產品盈利能力明顯下滑。再加上一季度公司進行停產檢修以及能源價格上漲等因素綜合影響，1～6月公司電解銅銷售收入87.64億元，比上年同期下降23.84%；毛利率下降了2.79個百分點，只有3.327%。

　　云南銅業董事會在報告中指出，公司產品結構單一且附加值較低，增大了公司經營風險。在通貨膨脹的大環境下，公司存貨占用資金有所增加，流動資金壓力較大。加上市場競爭激烈，銅市場價格波動較大，與原料價格變化形成連鎖反應，而公司原料自給率低，加大了原料供給的風險。

　　財務狀況不容樂觀

　　財務分析人士也指出，從財務報表中可以看出，在行業景氣度大幅下降的背景下，公司財務狀況的惡化比收入和利潤的下降更值得投資者警惕。

　　報告期末，公司預付賬款達84.82億元，比年初上升183.87%；經營活動產生的現金流量凈額更是高達-71.18億元，而去年同期在行業景氣度高點，這一數據僅為-3.95億元，采購環節占用了公司大量資金。

　　此外，公司財務杠桿過高，在經營不景氣的時期，不僅會大量吞噬利潤，還將使公司資金面更加緊張，反過來又給日常經營帶來壓力。

　　截至6月30日，公司短期借款與長期借款之和接近18億元；1～6月財務費用高達3.84億元，占利潤總額的55.98%。這些跡象都表明，云南銅業下半年的經營業績也不容樂觀。

　　股價大跌 套慘機構

　　從6124點到昨日收盤2437.08點，上證指數本輪調整跌幅已達到60.2%。而云南銅業從98.02元高臺跳水，至昨日收盤跌幅更是高達86.94%，目前股價已回到2007年初的水平。但從半年報中可以看到，二季度不少機構還大舉買進。

　　截至6月30日，公司前十大無限售條件股東中共有8家機構，持有1.14億股，比一季度末增持1519萬股。其中，嘉實穩健開放式證券投資基金持有4393萬股，比一季度末增持了1942萬股；富邦資產管理公司為新進，持有3500萬股。

　　按照昨天收盤價計算，如果這些機構尚未賣出，三季度賬面新增虧損將超過5.5億元，累計賬面浮虧更是要以數十億元計算。

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