根據鹽湖鉀肥流通股資料顯示，截至今年3月31日，位居前十位的流通股東分別是中行嘉實穩健開放式證券投資基金持有3035.60萬股，占流通股比例7.77%；北京華北電力實業總公司、易方達價值成長混合型證券投資基金、南方穩健成長貳號證券投資基金、南方穩健成長證券投資基金、富蘭克林國海彈性市值股票型證券投資基金、中國農業生產資料成都公司、富國天益價值證券投資基金、南方成份精選股票型證券投資基金、交銀施羅德精選股票證券投資基金等9家機構共持有8813.59萬股，占流通股的比例為22.66%。

　　鹽湖鉀肥和ST鹽湖復牌后公布的合預案能否通過，將很大程度上取決于鹽湖鉀肥的十大流通股東。記者與其中一家流通股東聯系，據該公司內部人士透露，目前合并預案未出臺，公司無法給出明確態度。

　　“方案出臺前，他們(鹽湖鉀肥)應該事先和我們溝通。”該人士表示，目前仍然沒有得到公司關于重組方案的消息。不過，他表示他們將根據兩家公司的資產數量與盈利能力來重新計算，但計算可能比較復雜，因為鹽湖鉀肥和ST鹽湖的資產不一樣。

　　“合并方肯定要聘請投行來計算價格，我們也要進行精確計算，現在我們十大流通股東之間還沒有為此事商討過，一切要等合并預案出來再說。”該人士告訴《華夏時報》記者。

　　針對未來鹽湖鉀肥和ST鹽湖將以何種方式進行合并，有分析人士認為，如以換股形式吸收合并，可能存在以下三種選擇方案。方案之一，按照凈資產值吸收合并換股。以截至3月31日ST鹽湖每股凈資產1.67元，鹽湖鉀肥每股凈資產3.45元，則每股鹽湖鉀肥換2.06股ST鹽湖。

　　方案之二，按市值進行吸收合并換股。按某時間段內，比如說某個20個交易日平均價計算股票市值、計算換股比例，由于ST鹽湖流通盤小，在二級市場股價容易操縱，“ST鹽湖很可能被拉到和鹽湖鉀肥一個價甚至更高”。該人士表示。

　　方案之三，按每股盈利吸收合并，以截至3月31日鹽湖肥和ST鹽湖的每股盈利比值計算，即每股鹽湖鉀肥換3.36股ST鹽湖。

　　該分析人士認為，以ST鹽湖換股吸收合并鹽湖鉀肥的可能性較大，他更傾向于第三種方案，即按每股盈利吸收合并1：3.36。同時，瑞銀也發布最新研究報告認為，鹽湖鉀肥是亞洲化肥板塊的首選，因其業務全部為鉀肥業務，并預計發改委最終將批準國內提價，瑞銀將鹽湖鉀肥2009和2010年的每股收益預測分別上調24%和37%，將目標價位自120 元上調至138元。瑞銀針對ST鹽湖和鹽湖鉀肥合并的假設換股比率為2.7倍(基于過去30個交易日的平均交易水準)，鹽湖鉀肥公允價值的上行空間仍頗具吸引力，約為36%。

　　另外一種合并可能性是現金選擇權進行合并，鹽湖鉀肥報收于88.12元，流通股39069.49萬股，若ST鹽湖吸收鹽湖鉀肥，必須拿出344億元的現金作為現金選擇權。但若以鹽湖鉀肥為平臺的話，其停牌前的收盤價為31元，流通股7685.07萬股，只需拿出23億元現金。

　　“如果以子公司吸收合并母公司，形成交叉控股持股，以往資產并購歷史上沒有出現過，而且會計核算難度很大。”分析人士認為。

　　盡管未來兩家公司吸收合并存在諸多變數，但國際鉀肥價格卻漲聲一片，從2007年每噸240美元起步，目前有的地區到岸價格已經達到每噸1000美元，而國內鉀肥生產價格仍停留在每噸3700元人民幣。此前，鹽湖鉀肥已向青海省發改委提出，受國際市場價格不斷上漲影響，擬將氯化鉀價格從目前每噸的3700元提高到每噸4500元。

　　“青海省發改委的意思是等中化公司進口的大合同鉀肥到岸價確定后再說。”鹽湖鉀肥某人士如是說。潛伏的機構和人大教授這樣的散戶正在期待著鉀肥一夜致富的神話能夠兌現，等待利好出貨的最佳時機。

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