□本報記者 魏瑋 李若馨

　　截至昨日，已有25家上市公司公布半年報。盡管這些半年報尚不能代表上市公司上半年業績的總體情況，但隨著披露的半年報數量逐漸增多，影響中期業績的幾大因素正初露端倪。

　　在去年大顯身手后，今年上半年投資收益風光不再；而通脹的市場環境使得很多上市公司成本壓力大增；此外，今年開始，不少公司的所得稅率由33%下降到25%，一定程度上減輕了負擔。

　　投資收益泡沫被擠壓

　　隨著半年報的出爐，資本市場的大起大落對上市公司的直接影響逐漸凸顯。作為很多上市公司2007年業績大增的“功臣”，投資收益在今年上半年卻成了業績增長的絆腳石。

　　在上市公司財報中，“投資收益”和“公允價值變動”兩項科目可以用來衡量公司投資活動的盈虧。前者去除對子公司的投資所得收益后，主要體現了股票等金融資產出售后帶來的損益；后者則衡量未出售的股票等資產隨市場價格變動所產生的浮盈或浮虧。

　　魯陽股份(002088)的半年報顯示，公司去年上半年投資凈收益高達1209.1萬元，今年同期的投資凈收益不但沒有盈利，反而還產生了16471.02元的虧損。與之相對應的是，公司去年中期實現凈利潤5318.85萬元，同比大增123.56%；今年的凈利潤為6654.88萬元，同比增幅僅有25.12%。公司表示，與上年度相比，投資收益減少了100.14%，主要是因為去年出售了山東藥玻的股票，獲得投資收益1200多萬元。

　　而從公允價值變動收益看，已有4家公司披露了這一科目的數字，并且都是凈虧損，但這4家公司只有1家的投資收益為負。這意味著，這些還捂在手上的“燙手山芋”所帶來的損失，也許還沒有到頭。

　　以博瑞發展(600880)為例，雖然上半年公司的投資凈收益達3527.59萬元，同比增長68.45%；但其公允價值凈損益卻為-2184.04萬元，比去年同期的-79.48萬元增加了2104.56萬元的損失。公司稱，公允價值變動收益減少主要是交易性金融資產市值下降所致。從公司尚持有的10種股票、基金資產看，有7種的期末賬面值低于期初賬面值，其余的3種沒有期初賬面值可考，但期末賬面值都低于公司的初始投資金額。

　　成本壓力普遍上升

　　上半年通脹的壓力正逐漸在半年報中轉化為具體的數字。25家披露中報的上市公司中，19家公司的營業總成本同比增加，13家公司的營業總成本同比增幅超過營業總收入同比增幅。上市公司的成本壓力同樣不容樂觀。

　　岳陽紙業(600963)上半年營業總收入同比增長37.12%，營業總成本的增幅卻達到了80.51%，高出上年同期75.92個百分點。盡管造紙業正處于景氣周期中，但公司營業收入增長的速度仍然跑不過成本增長的速度。公司分析，成本壓力主要來自三個方面：一是廢紙、蘆葦等原料受市場影響，價格波動幅度較大，對公司的生產成本造成一定的影響；二是隨著國內需求量的增加以及國際能源價格的大幅上漲，國內煤炭價格仍有繼續上漲的趨勢，公司的煤炭采購價格有可能進一步提高，生產成本相應上升進而影響公司毛利率水平；三是從今后看，自今年7月1日起，國家發改委、鐵道部調整國家鐵路貨物統一運價，公司物流成本還將增加。

　　從業績預告情況看，成本上升已經成為許多公司需要共同面對的難題，以煤炭為主要原料的下游企業尤為明顯。例如，由于主原料電煤價格上漲超過預期，上半年長源電力(000966)的發電量比預計減少了5億千瓦，導致虧損額大幅上升，預計上半年虧損2.1億元，比原先預測的增加了9340萬元；江山化工(002061)也表示，塊煤、煙煤等原材料大幅漲價將致使上半年產生2000萬-2500萬元虧損。

　　稅率下調利好

　　根據《中華人民共和國企業所得稅法》，新所得稅法自2008年1月1日起施行，內資企業所得稅率從33%調整為25%。受這一稅率調整影響，今年上市公司的中報顯示，“所得稅/利潤總額”指標普遍出現大幅下降。

　　在所有25家已公布半年報的企業中，有15家企業的“所得稅/利潤總額”比去年同期下降。記者注意到，所得稅出現大幅下降一方面得益于整體稅率的調整；另一方面，國家對西部大開發的稅率優惠以及國產設備抵稅政策都令企業的賦稅壓力銳減。

　　科達機電上半年企業所得稅計提額為1775萬元，但公司通過使用國產設備，抵免所得稅2276萬元，使其上半年真正的所得稅納稅值為-542萬元。

　　此外，華新水泥(600801)子公司華新水泥(西藏)有限公司享受15%的企業所得稅優惠政策，子公司華新水泥(昭通)有限公司則享受2008年度免征企業所得稅優惠，公司“所得稅/利潤總額”從18.79%下滑到3.75%。同樣受惠于西部大開發減稅政策的還有博瑞傳播(600880)，因為印務公司取得西部大開發稅收優惠政策，企業所得稅按15%的稅率繳納，使其上半年所得稅費用為1537萬元，同比降低64.28%。魯陽股份(002088)亦因多項稅率優惠政策，使其上半年所得稅費用從2007年中報時的2335萬元降至現在的1369萬元，“所得稅/利潤總額”下滑44.13%。

　　投資收益下跌、成本上升、所得稅減少是影響上市公司上半年業績的重要因素。