一.公司概況

　　青島海爾是北京2008年奧運會的贊助商，也是唯一的國內(nèi)白電行業(yè)贊助商，奧運贊助資格將能有力的提升海爾的品牌知名度，對于它從國內(nèi)名牌躍升為世界名牌提供了潛在的借力作用。

　　主營及利潤分析：公司大股東海爾集團是世界第四大白色家電制造商，主要從事電冰箱、空調(diào)器等家電產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)營，是僅次于格力和美的的全國第三大空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，冰箱行業(yè)的第一大龍頭企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步持續(xù)增長，難能可貴的是在鋼材等原材料漲價的背景下，08年一季度，仍然實現(xiàn)了主營收入和毛利率的同比大幅提升，體現(xiàn)了產(chǎn)品強大的議價能力。

　　圖1：主營收入和毛利率走勢

　　品牌全球化之路：從白電行業(yè)的發(fā)展趨勢看，規(guī)模、品牌和供應(yīng)鏈管理能力是決定未來競爭力的關(guān)鍵。在人民幣升值、原材料漲價和節(jié)能環(huán)保政策日益嚴格的背景下，企業(yè)未來沒有規(guī)模，尤其是自有品牌的規(guī)模，就不能持續(xù)支撐中高端產(chǎn)品研發(fā)投入，也就沒有在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)和議價能力；在白色家電產(chǎn)品向中高端轉(zhuǎn)型和我國日益進入品牌消費時代的背景下，企業(yè)未來沒有品牌，尤其是在高端市場的品牌，就無法從價格競爭走向價值競爭，也就無法建立有效的盈利模式。

　　從發(fā)展階段看，海爾的白電業(yè)務(wù)已經(jīng)渡過了全球化品牌的最艱難時期，正處于全球化品牌獲取成功的初期；從市場地位和盈利能力看，海爾的白電業(yè)務(wù)在國內(nèi)處于市場地位穩(wěn)固提升、獲取品牌溢價的過程之中，在海外處于市場地位快速提升、逐漸獲取盈利并穩(wěn)定增長的前期，而奧運會是一個促進品牌快速提升的很好契機。

　　內(nèi)需消費拉動：受益家電下鄉(xiāng)政策和消費升級，有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

　　關(guān)于本次收購德銀持有的20%海爾電器的股權(quán)：從長期來看，確認了公司在集團內(nèi)作為白電類資產(chǎn)整合平臺的地位，有望產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng)，短期來看，收購價并不便宜，比H股市場價溢價25%收購，海爾電器今年的合并利潤貢獻有限。

　　二.市場表現(xiàn)及估值

　　由于受到今年天氣因素影響，預(yù)期中的空調(diào)熱銷遲遲未能到來，青島海爾的股價也受到一定的壓力，近期大幅回調(diào)，距離5月15元的反彈高點，最低下探至8元左右。從估值水平來看，該公司股價已相對合理，2008年動態(tài)市盈率13倍左右，目前仍具有一定的投資價值。

　　三.風(fēng)險提示

　　人民幣持續(xù)升值，對于出口業(yè)務(wù)造成一定影響。空調(diào)銷量5月以來不如預(yù)期。鋼材上漲提升成本壓力。房地產(chǎn)的低迷將對家電消費產(chǎn)生滯后效應(yīng) 。

　　四.寄言：

　　2008北京奧運會將會成為相關(guān)產(chǎn)業(yè)中，中國企業(yè)與國際企業(yè)、跨國公司進行國際化競爭的“加速器”和“催化劑”。奧運會在為中國企業(yè)創(chuàng)造大量商機的同時，也給國外企業(yè)進入中國市場創(chuàng)造了機會。更多的國外企業(yè)會依靠其所擁有的資金、品牌、技術(shù)、人才等優(yōu)勢，借助奧運會的舉辦進入中國市場。因此，只有那些有準備的企業(yè)，才可能在競爭中得到發(fā)展，甚至獲得超常規(guī)的跨越。

　　回顧歷史，日本精工，正是1964年的東京奧運會，給精工帶來了一次追趕瑞士豪門的機會。當時精工承擔東京奧運會的官方計時工作，為東京奧運會特別研制了便攜式石英計時鐘，首次使世界紀錄精確到百分之一秒。通過東京奧運會，精工首次在國際上打響了自己的名號。

　　韓國三星從上世紀70年代開始就一直給國外品牌制造芯片和電子產(chǎn)品。盡管規(guī)模日漸擴大，但三星當時距離世界性品牌還差距很遠，作為漢城組委會贊助商的三星不僅借此機會學(xué)習(xí)和研究了諸多國際品牌在奧運營銷中的成功經(jīng)驗，還以低成本換來了全世界的注目。

　　青島海爾是否已經(jīng)做好了準備呢？我們不妨拭目以待！(新東風(fēng)無憂價值網(wǎng) 陳祺)

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