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新浪財經

隆平高科難受益糧價上漲

http://www.sina.com.cn 2008年07月12日 16:06 投資者報

  周俊

  投資者報 (數據研究員 周俊) 公司目前主營產品仍是雜交水稻稻種,2007年雜交水稻收入占全部收入的48.92%,該項業務實現收入3.48億元,同比下降27.94%。

  2007年,由于糧價的整體上漲,公司銷售毛利率為23.56%,較2006年小幅提高1.87個百分點。而據鄭州糧食批發市場提供的全國平均糧價數據,公司毛利率的增長幅度基本與稻谷的價格保持一致。

  由于產品全部為內銷,公司的銷售獲利能力將由國內糧價決定。因此,2007年以來國際糧價的大幅上漲并沒有相應地提高隆平高科的銷售毛利率。而在2008年第一季度,公司的銷售毛利率甚至出現微幅下滑,由2007年的23.56%下降至23.06%。

  由于全球主要糧食生產國對糧食生產投資的減少以及自然災害等多重因素影響,國際糧價自2007年下半年以來出現超過70%的大幅上漲。

  不過,國內糧價并未出現相應幅度上漲,截至2008年7月7日的最近一周,全國主要糧油批發市場稻谷平均交易價格為1928.39元/噸,較年初上漲5.89%,與2007年同期相比也只上漲了7.99%。

  在國內通貨膨脹壓力依然較大的宏觀背景下,對糧價的管制也越發嚴格。并且2008年夏糧豐收已成定局,預計總產超過2400億斤,增產50億斤以上。夏糧豐收以及國家儲備糧的發放,國內糧價下半年出現大幅上漲的幾率很小。

  中國南方大部分省區的洪水災害影響了正在進行的水稻秧苗插種,可能對下半年甚至2009年的稻谷價格構成壓力。因此,我們預計2008下半年和2009年國內稻谷價格仍將維持小幅上漲的態勢。

  在此基礎上,我們認為隆平高科不具備業績爆發式增長的外部條件,目前將近100倍的市盈率已被嚴重高估。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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