特約記者 陳波翀

　　6月11日，深振業(yè)A(000006)召開2008年第一次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于公司符合配股資格的議案》，并逐項表決通過《關(guān)于2008年度配股方案的議案》。這是11年之后，深振業(yè)A再次踏上配股融資之路。深振業(yè)A曾于1997年2月13日向全體股東配售40,686,022股，每股配售價為12元/股，共募集資金4.88億元。

　　融資迫切

　　實際上，深振業(yè)A的再次配股，更多的是對融資的迫切和無奈。對比一季報和去年年報數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)公司一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債由3.62億元增至6.87億元，負(fù)債增加3.25億元。貨幣資金則由5.97億元增至8.11億元，現(xiàn)金僅增加2.14億元，資金鏈趨緊的現(xiàn)象十分明顯。

　　根據(jù)公布的配股方案，深振業(yè)A以刊登配股說明書及發(fā)行公告前一交易日收市后的總股本為基數(shù)，向全體股東按每10股配3股的比例配售。以配股說明書刊登日(不含刊登日)前20個交易日公司流通A股股票收盤價之算術(shù)平均值的一定折扣作為配股價格，具體價格由股東大會授權(quán)董事會在發(fā)行前根據(jù)市場情況與主承銷商協(xié)商確定。預(yù)計本次配股募集資金為12億元，將全部用于振業(yè)·荷園項目的開發(fā)建設(shè)。

　　截至6月16日，深振業(yè)A總股本為5.0718億股，擬配股數(shù)量為152,154,000股。如果募集資金達(dá)到計劃要求，則配股價格不能低于7.89元/股。以16日8.23元/股的收盤價計算，配股價格僅有4.17%的折扣，對投資者而言明顯缺乏吸引力。

　　6月5日，深振業(yè)A收到控股股東深圳市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于全額參與配股的承諾函》，承諾“若你公司本次配股申請獲得中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)發(fā)行，我委將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購可配股份”。一季報顯示，控股股東持有深振業(yè)A3494.99萬股無限售條件股份，尚有4458萬股未解禁，合計持有約7953萬股。根據(jù)配股方案，可獲配2386萬股，大致需支付1.88億元現(xiàn)金。以出具承諾函當(dāng)天收盤價計算，最低配股價尚有29.11%的折扣。

　　回籠資金壓力

　　深振業(yè)A對配股融資的信心，很大程度上是來自于華發(fā)股份(600325)此前的成功配股。5月9日(配股前一交易日)華發(fā)股份收盤價為19.90元/股，確定的配股價格為13.98元/股，價格折扣為29.75%。配股結(jié)果顯示，股東合計認(rèn)購185，130，542股，占可配售股份總數(shù)的97.655%。上述數(shù)據(jù)表明，市場對接近30%的套利空間還是比較認(rèn)可，也從側(cè)面反映了深振業(yè)A管理層，對公司股價維持在11元/股附近的信心。4月8日，公司宣布以6.9億元競得深圳龍崗區(qū)寶荷路與沙荷路交叉口南側(cè)宗地的土地使用權(quán)。5月15日，又以3.08億元競得西安市浐灞區(qū)兩地塊土地使用權(quán)。頻繁拿地的背后，顯然是對配股融資寄予了厚望。

　　高調(diào)拿地并不意味著看好市場，深振業(yè)A對荷園項目的預(yù)期，已回落至當(dāng)前市場水平。根據(jù)5月13日公布的配股募集資金計劃投資項目可行性分析報告，荷園項目計容積率的建筑面積為31.66萬平方米，住宅商品房套型建筑面積全部在90平方米以下，預(yù)計2009年9月達(dá)到竣工條件。項目總投資23.5億元，其中地價7.9億元，折合樓面地價2382元/平方米，建筑成本約15億元，平均建安成本為4738元/平方米。預(yù)計實現(xiàn)銷售收入31.44億元，銷售均價不足1萬元/平方米。

　　根據(jù)深圳市國土資源和房產(chǎn)管理局公布的數(shù)據(jù)，5月底特區(qū)外商品住宅預(yù)售均價為10755.20元/平方米，其中龍崗區(qū)為9448.05元/平方米，深振業(yè)A對荷園項目的預(yù)期，表明其對一年后的市場，并不十分樂觀。深振業(yè)A對項目財務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測，也驗證了上述觀點。荷園項目預(yù)計實現(xiàn)稅后凈利潤5.04億元，稅后銷售利潤率為16.04%。而公司2007年年報披露，全年實現(xiàn)營業(yè)收入10.24億元，凈利潤為2.52億元，稅后銷售利潤率為24.65%。

　　項目預(yù)期的下調(diào)，除了對房價的擔(dān)憂以外，還有成本上升的原因。6月2日，深圳市決定上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)，特區(qū)內(nèi)為1000元/月，特區(qū)外為900元/月，從7月1日起開始執(zhí)行。此外，國家統(tǒng)計局公布的5月份PPI為8.2%，連續(xù)三月在8%以上的高位運(yùn)行，已暗含了鋼材、水泥價格的大幅上漲。如果股市繼續(xù)在3000點下方運(yùn)行，配股價格必然會大幅度下調(diào)，融資金額也會大打折扣，預(yù)計融資缺口在3億元左右。考慮到項目投資的需要，不排除深振業(yè)A為回籠資金降價售房，或轉(zhuǎn)讓部分土地使用權(quán)。究竟何去何從，對其管理層而言，都將是嚴(yán)峻的考驗。