本報記者 張偉霖

　　在2008年，所謂的以完善上市公司治理為目的、繼而起到提升業績作用的股權激勵，遇到了前所未有的尷尬。

　　在兩市多家已經實行股權激勵的上市公司中，陸續出現因“股權激勵”而在年報預告中預虧的案例，致使預告當日投資者紛紛拋售股票，從而也引發了市場對股權激勵的相關爭議。

　　期權費用致虧

　　1月31日，伊利股份(600887.SH)發布公告提示2007年年度業績預虧，原因是由于該公司大幅計提了5.51億元的股權激勵費用，導致其2007年度出現了1.15億元的虧損。而3月6日，海南海藥(000566.SZ)也預虧5000萬元，其虧損原因與伊利股份如出一轍。

　　對于這種“激勵即虧損”的狀況，原伊利股份獨立董事、對外經貿大學財務學教授王斌對本報記者表示，這是由于新會計準則將期權費用作為公司對高管支付的工資薪酬而列入管理費用科目，并作為公司的經常性損益項目來處理所造成的賬面虧損。另一方面，由于股權激勵所計提期權費用數目較大，由于部分公司的財務政策導致在費用分攤的處理上的一些問題，才使得上市公司的報表出現了巨額虧損。

　　而在北京星光聯合投資有限公司投資總監艾西南眼中，期權費用則是會計準則第11號杜撰出來的“虛無”的成本費用。艾西南以伊利股份為例撰文表示，按照伊利股份此次5000萬份期權的激勵計劃，其期權費用的總金額就是14.779元/份×5000萬份＝7.3895億元。

　　而這筆巨款在會計上所做的處理上分為兩部分：一是借出部分，即劃為管理費用—工資薪酬(期權激勵)7.3895億元一欄；另一個是貸出部分，即劃為股東權益—資本公積(期權激勵)7.3895億元。

　　如果從貸方來看，公司“股東權益—資本公積”增加了7.3895億元；而從借方來看，通過管理費用科目沖減了利潤表上當年的凈利潤7.3895億元，從而在資產負債表上反映為未分配利潤減少了7.3895億元，即公司“股東權益—未分配利潤”減少了7.3895億元。這樣“一增一減”，公司的“股東權益”合計增加或減少則為“0元”。

　　因此，艾西南認為，伊利股份經營利潤減少的7.3895億元，是“虛無”的，只存在于企業會計準則第11號的“意念”之中，現實中根本不存在，沒有任何現金流出。

　　海南藥業的情況也基本與伊利股份相同。

　　機構利用“利空”？

　　事實上，不僅是上述兩家公司，根據深交所6月披露的《新會計準則的實施對中小板公司2007總體業績影響》報告顯示，在新會計準則累計增加利潤總額18.26億元，減少利潤總額6.31億元。而增加上市公司利潤最大的項目為“應付職工薪酬”，金額為8.11億元；減少利潤最大的項目正是“股權激勵”一項，其導致的虧損總金額為5994.51萬元。

　　王斌教授也對記者表示認可期權費用是會計準則第11號杜撰出來的“虛無”的成本費用。同時王斌還認為，這種“賬面虧損”對公司本身的經營狀況也不會造成影響。然而，在相關上市公司發布預虧的當天，市場卻是表現得十分恐慌，投資者紛紛拋售股票。其中伊利股份公告預虧當日下跌9.96%，海南海藥預虧公告當日的股價則是下跌7.39%。

　　對此，王斌認為，對這種“會計游戲”導致的虧損，應該說散戶投資者是因為缺乏相關的財務知識而在一定程度上影響了對股權激勵的解讀。

　　但他同時表示，如果在股價大跌當日是有機構參與砸盤，那么其中的原因就應當細究。王斌認為，在會計學領域，一個基本的原則就是“可理解性”，就是能讓人看懂。這其中的“人”并不是指所有的人，而是要讓主要的交易人士理解就行。在股市的整體趨勢和股票基本面沒有發生變化的情況下，作為對會計知識有相當認知的機構，如果在這個問題上出現很強烈的反應，那么就可以解讀為是在“利用游戲規則”進行的市場運作。

　　“而這種有悖于散戶投資者利益的操作，應該是值得監管層去討論的。”

　　同時，王斌認為，如果排除整體市場的因素，從各只股票在遭遇拋售后的走勢來看，有跡象顯示市場也是很快就消化了因會計處理方法而“扭曲”的財務信息。受“巨虧”影響，伊利股份的股價在1月31日、2月1日共下跌了12.9%，但在2月4日上漲了7.01%；海南海藥則是在3月6日、3月7日下跌了14.4%，而其后三天連續飄紅，累計上漲了近9%。

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