業界普遍認為，電信重組新方案出爐，標志著中國電信業正式進入三國鼎力的時代。《通告》顯示，為實現改革目標，鼓勵中國電信收購中國聯通CDMA網(包括資產和用戶)，中國聯通與網通合并，中國衛通的基礎電信業務并入中國電信，鐵通并入中移動。此外，未來將發放三張3G牌照，支持三家擁有全國性網絡資源、實力規模接近的市場競爭主體。

　　重組受益最看好聯通

　　對于重組的進程，按照此前高盛一份報告的分析，將是一個漫長的過程，可能需要三到四個月的時間。高盛預計，這一過程包括上市公司股票停牌(等待發布聲明，可能需要數天到數周時間)、發布通知(聲明公布后21天內)、特別股東大會投票(發布通知后不超過14天)，以及完成剩余法律流程(需要一個月以上的時間)。高盛表示，現在是一個對電信股的很好買入機會，特別是買入可能從電信行業重組中受益的中國聯通和網通。

　　對于A股市場受益者，招商證券認為，維持中國聯通“強烈推薦-A”的評級，認為新聯通有出售C網獲利、專營G網、獲發最成熟的WCDMA牌照、與網通合并等利好，將從一個弱勢的運營商，變為在北方市場、數據業務市場上的強勢運營商，股價估值為13-15元。天相投顧認為，若考慮網通的并入，初步計算聯通A股2008年的每股收益可為0.32元左右，給與2008年行業整體35倍的市盈率水平，公司的價值在11.2元左右。

　　不過，齊魯證券研究員張栩則認為，重組方案的宣布只能給中國聯通帶來短期利好，中期來看，將其評級下調為“中性”。

　　電信行業前景遠大

　　據《通告》披露，2001年到2007年，全國電信業務收入從3719億元增至7280億元，年均增長超過11%，用戶數從3.26億戶增至9.13億戶(其中移動電話5.47億戶)，年均增長約1億戶。不過，各大電信運營商發展差距逐步擴大，競爭架構嚴重失衡。

　　據平安證券報告顯示，2007年，中移動在用戶保持強勁增長的同時，收入和凈利潤都保持穩定的20%～30%的增長率，凈利潤規模達871億元，這幾乎等于聯通或者網通的營業收入規模，或者等于業內排名后3家凈利潤總和的兩倍之多。

　　有專家估算，經過重組后，三家運營商收入規模大致為，新移動年收入3700億元，新電信年收入2100億元，新聯通年收入1600億元。從現金儲備、利潤和融資能力看，新移動仍處于強勢地位。

　　業界專家普遍估計，隨著3G牌照的發放，電信服務的增值業務發展速度將提升。據咨詢公司Chetan Sharma統計，盡管尚未開啟3G之門，但中移動和聯通的數據業務收入已躋身于全球前10大運營商之列。而中國則僅次于日本和美國，數據業務收入方面排名全球第3。

　　平安證券預計，估計5年后的2013年末，3G在中國的總體滲透率有望達到30%-%40%的水平。按照當前的移動用戶增速來估算，屆時中國大約9億用戶中，大約會有2.7億-3.6億的3G用戶。隨著中國進入3G時代，增值業務將更趨繁榮，豐富的增值業務在激發用戶使用的同時，必然為運營商創造出更多收入。

　　(本報記者 熊元俊)

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