本報(bào)記者 張建

　　5月21日，以跌停復(fù)牌的宏達(dá)股份(600331.SH)開始尋找曲線突破。

　　當(dāng)日K線顯示，早盤，宏達(dá)股份仍以跌停開盤，但不久卻被15萬手以上的買單意外打開，并維持了整個(gè)上午的低位振蕩。午后，該股又被大單迅速拉起，一度翻紅，上漲8%以上，而換手率更放大至18.68%，成交金額超過16億元，全天振幅位列A股第一名。

　　宏達(dá)股份是劫后重生？還是回光返照？

　　5月20日，公司公告披露近4億元損失無疑屬于重大利空，該股復(fù)牌迅速跌停。

　　但是，據(jù)TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)當(dāng)日凈流入資金卻達(dá)8488.78萬元，排名兩市第11位。而處跌停位置的2600多萬股拋盤則由2萬多筆組成，平均每筆不到12手。

　　不難看出，借此，散戶已成為割肉主力，而以目前放量形勢，在散戶拋出的同時(shí)，也悄然失去了博弈的最大主動(dòng)。

　　但就整個(gè)震災(zāi)的基本面看，宏達(dá)股份損失或?qū)⑦M(jìn)一步惡化。

　　“死亡人數(shù)還可能增加，而很多設(shè)備已基本無法使用。”公司注冊地四川省什邡地區(qū)某知情人士透露，按現(xiàn)場的清理情況，其相關(guān)數(shù)據(jù)有很大保留，損失還將擴(kuò)大。

　　宏達(dá)股份證券部人士則表示，資產(chǎn)審核清理以及設(shè)備檢修都在穩(wěn)步進(jìn)行，而廠房設(shè)備及員工都買了保險(xiǎn)，公司正就理賠問題向保險(xiǎn)公司咨詢。“估計(jì)損失不會(huì)擴(kuò)大。”

　　不過，機(jī)構(gòu)投資者對此則顯得較為樂觀。“應(yīng)該通過公司的盈利結(jié)構(gòu)來評估震災(zāi)后期帶來的影響。”畢竟，“宏達(dá)股份的主要資產(chǎn)并未受損”。

　　資產(chǎn)可估?

　　宏達(dá)股份此前披露，其受損資產(chǎn)分布為：本部(有色金屬生產(chǎn)基地，磷化工生產(chǎn)基地)，四川安縣宏達(dá)化工有限公司(下稱宏達(dá)化工，控股97.98%)，四川綿竹川潤化工有限公司(下稱川潤化工，控股94.21%)，公司租賃的四川省什化股份有限公司(下稱什化股份)。

　　該公司人士稱，租賃的什化股份全部損失，而本部以及宏達(dá)化工部分生產(chǎn)設(shè)備以及廠房受損較嚴(yán)重，川潤化工則損失較小。公司其余資產(chǎn)幾乎未受影響。

　　據(jù)2007年宏達(dá)股份年報(bào)，什化股份租賃資產(chǎn)涉及金額為4696.1萬元，期限為16年，每年租金為500萬元，而川潤化工、宏達(dá)化工分別對公司貢獻(xiàn)凈利潤1483萬元、58萬元，資本規(guī)模約為2億元。

　　“其實(shí)，宏達(dá)股份生產(chǎn)經(jīng)營的原材料，產(chǎn)成品及半成品的損失更大。”上述公司人士表示，流動(dòng)資產(chǎn)的具體明細(xì)還在進(jìn)一步核實(shí)，暫無法告知。

　　不過，公告已披露，截至5月19日，宏達(dá)股份死亡74人，地震造成直接經(jīng)濟(jì)損失3.877億元，其中，固定資產(chǎn)損失2.866億元，流動(dòng)資產(chǎn)損失1.011億元。

　　“其一季度凈利潤才2.08億元，二季度受地震影響凈利無疑急劇下滑。”華西證券某分析人士指出，長期看，受目前鉛鋅基本面供過于求，鋅價(jià)下行格局仍將繼續(xù)，宏達(dá)股份長期風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。

　　上述公司人士透露，目前由于余震不斷，災(zāi)后資產(chǎn)清理期可能較長，加上資產(chǎn)必要評估和核實(shí)，重建及復(fù)工時(shí)間尚難預(yù)計(jì)。

　　但所幸的是，宏達(dá)股份的主要資產(chǎn)并未受到實(shí)質(zhì)影響。

　　上述人士告訴記者，其全資公司四川宏達(dá)有色金屬有限公司(下稱宏達(dá)有色)，以及地處云南的控股公司金鼎鋅業(yè)，離震區(qū)較遠(yuǎn)，目前并無資產(chǎn)損失情況。而這部分資產(chǎn)盈利占到整個(gè)公司凈利的90%以上。

　　但是，震災(zāi)對于宏達(dá)股份整體業(yè)績影響也不明朗。

　　某業(yè)內(nèi)人士分析，此次宏達(dá)股份損失近3.9億元，占到固定資產(chǎn)的15%，而這3.9億元損失從權(quán)益里面減掉的，并不是從凈利潤里面減去，假如所有的資產(chǎn)盈利能力都是一樣的，那收益的影響就是15％，基于此次受損的主要是化工業(yè)務(wù)，而化工業(yè)務(wù)的盈利能力占比不到20％，所以對總的收益能力的影響估算僅3％。

　　賬面或縮水10億元

　　此外，機(jī)構(gòu)投資者普遍關(guān)注于震災(zāi)背景下前述資產(chǎn)的預(yù)期情況。

　　5月19日，宏達(dá)股份股東大會(huì)如期召開。

　　董事長劉滄龍表示，力爭短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)川潤化工以及宏達(dá)有色的生產(chǎn)，而云南金鼎鋅業(yè)目前生產(chǎn)經(jīng)營正常。

　　此外，股東大會(huì)通過優(yōu)先受讓金鼎鋅業(yè)40%股權(quán)的決議。這對震災(zāi)受創(chuàng)的宏達(dá)股份來說至關(guān)重要。

　　上述宏達(dá)股份人士表示，收購宏達(dá)集團(tuán)持有的9%的股權(quán)已不成問題，目前已審議通過。而對于40%的股權(quán)，則稱“該是我們的，我們不會(huì)放棄”。

　　據(jù)股東大會(huì)相關(guān)人士透露，關(guān)于優(yōu)先受讓權(quán)的議案獲得了8位到場股東的一致通過，可見，投資者頗為看好。“劉滄龍雖表示，最大可能維持目前金鼎鋅業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不過，震災(zāi)受損已使其不得不高度重視這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購。”

　　但對于同時(shí)通過的高送轉(zhuǎn)分紅方案，市場則存在爭議。

　　前述券商人士認(rèn)為，作為上市公司，回報(bào)股東雖值得推崇，但基于受災(zāi)嚴(yán)重的實(shí)際狀況，災(zāi)后重建更需要大量資金。對于長遠(yuǎn)發(fā)展，公司應(yīng)該考慮修改分配預(yù)案，而不能分光吃凈。

　　根據(jù)方案，宏達(dá)股份分紅金額將達(dá)6億余元。

　　而加之損失近4億元，其賬面金額將縮水近10億元。于此，災(zāi)后重建及攀枝花的釩鈦開發(fā)，和四川甘洛的鋅資源開發(fā)所需100億元的資金需求將壓力重大。

　　但有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，宏達(dá)股份整體資產(chǎn)質(zhì)量較好，后期很可能增發(fā)募資，以解決現(xiàn)金流問題。

　　5月21日，宏達(dá)股份收報(bào)，32.61元，跌0.21%。

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