5月10日，新湖中寶 (600208.SH)14億元公司債發(fā)行推介會(huì)在杭州“新湖·香格里拉”舉行，國(guó)內(nèi)各大基金公司、金融證券機(jī)構(gòu)及財(cái)務(wù)公司云集于此。

　　“經(jīng)過(guò)與各機(jī)構(gòu)投資者廣泛接觸和洽談尋價(jià)，各方對(duì)我們發(fā)行的公司債反響熱烈。”新湖中寶董事長(zhǎng)鄒麗華女士向記者表示。

　　去年11月，新湖中寶股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于發(fā)行公司債券的議案》，擬發(fā)行票面總額不超過(guò)14億元人民幣的公司債券；2008年4月，該債券正式獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

　　這是繼金地之后，國(guó)內(nèi)第2家獲準(zhǔn)發(fā)行公司債的上市地產(chǎn)企業(yè)，也是上交所確定發(fā)行和上市的第一筆信用債。

　　滬市信用債第一單

　　去年11月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，要求銀行全面停止對(duì)以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保。在此背景下，恰逢其時(shí)的新湖中寶公司債也成為了上交所以信用方式發(fā)行的第一單公司債。

　　西南證券分析師馬明星認(rèn)為，“從理論上說(shuō)，這可能使公司債風(fēng)險(xiǎn)大些。”他還表示，公司債尚處于起步階段，首批公司債從某種意義上肩負(fù)著啟動(dòng)和引導(dǎo)市場(chǎng)、樹(shù)立良好形象的重?fù)?dān)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年，我國(guó)國(guó)債投資收益率約為4%~5%，金融債為5%~6%，而公司債與企業(yè)債最高，可達(dá)到7%~8%。

　　據(jù)新湖中寶方面介紹，本期公司債將在5月底或6月初完成發(fā)行，債券期限擬定為8年。

　　與其他類似債券不同的是，該債券還設(shè)置了回售特別條款，承諾債券持有人有權(quán)在債券第5年付息日將其持有的債券全部或部分按面值回售給發(fā)行人。

　　新湖中寶總裁林俊波解釋說(shuō)，這樣做是為投資者提供更大的操作空間和選擇余地，屆時(shí)票面利率還可能調(diào)整，但只能上調(diào)不能下調(diào)。

　　馬明星對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)上類似的債券收益最高的是承德釩鈦，票面利率為6.8%。從公司業(yè)績(jī)和市場(chǎng)情況分析，他估計(jì)新湖中寶的公司債票面利率將高于它不少，成為目前在銀行間和交易所上市的債券品種中收益最高的。

　　融資用途待解

　　去年8月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，為上市公司的直接融資提供了新的工具。一時(shí)間，上市地產(chǎn)龍頭競(jìng)相宣布發(fā)債。萬(wàn)科A(000002.SZ)、新湖中寶、保利地產(chǎn) (600048.SH)等地產(chǎn)龍頭的公司債方案相繼通過(guò)了股東大會(huì)，但目前只有金地集團(tuán)和新湖中寶方案獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

　　關(guān)于14億元融資的用途，新湖中寶公告稱：“其中3億元償還公司銀行貸款，優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)；剩余募集資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，改善公司資金狀況。”這與其他地產(chǎn)企業(yè)擬發(fā)行債券時(shí)的說(shuō)法如出一轍。

　　分析人士指出，公司債的好處在于不必指出具體的融資項(xiàng)目和用途，在償還小部分商業(yè)銀行貸款之后，發(fā)債所籌的大部分資金都可以自主使用。

　　年報(bào)顯示，2007年新湖中寶資產(chǎn)總額為103.24億元，實(shí)際負(fù)債率46.68%，有息負(fù)債率僅為26.53%。這與目前房地產(chǎn)行業(yè)上市公司負(fù)債率63%的平均水平相比是較理想的狀態(tài)，表明新湖中寶融資并非迫于開(kāi)發(fā)資金緊缺。

　　“與一些公司迫不及待從市場(chǎng)高價(jià)拍地不同，新湖中寶從不高調(diào)高價(jià)拿地，他們更多的是通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式儲(chǔ)備土地。”一位接近新湖中寶的人士表示。

　　上海新世紀(jì)資信評(píng)估公司分析師劉曉華認(rèn)為，新湖中寶的土地儲(chǔ)備較優(yōu)質(zhì)，通過(guò)發(fā)行公司債，可以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)通過(guò)采取固定利息方式鎖定未來(lái)成本。