李超

　　5月初始，力源液壓(600765)的董事會在靜靜地等待著兩件事情的發(fā)生。

　　一件事情是公司計劃收購中國航空工業(yè)燃機動力(集團)有限公司100%股權的項目，于4月23日正式在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌。20個工作日后將進行競標，隨后產(chǎn)生最終受讓方。另一件事是4月7日股東大會審議通過的33億元定向增發(fā)方案，正在等待證監(jiān)會的審批。而對于中國航空工業(yè)燃機動力(集團)有限公司100%股權的收購資金正是來源于此次新募集的資金，此外定向增發(fā)的資金還將用于另外20項收購和技改項目。

　　自從去年8月，力源液壓董事長李利透露，力源液壓被中國航空工業(yè)第一集團公司(簡稱“中國一航”)明確定位于“中國一航重機業(yè)務資產(chǎn)運作平臺”以來，力源液壓的資產(chǎn)重組和融資事宜即備受關注。

　　平臺融資兩步走

　　從時間表上看，在此次33億資金定向增發(fā)前，2007年12月力源液壓曾以每股9元的價格定向增發(fā)7009萬股，收購中國一航旗下的重機業(yè)務。

　　力源液壓的董事會秘書舒代游解釋，“其實我們是把本來應該一步走的任務分成了兩步，去年我們的定向增發(fā)其實是重大資產(chǎn)重組，沒有實際的資金募集，而今年的定向增發(fā)才是真正的募集資金。”

　　根據(jù)舒代游的介紹，去年中國一航為把力源液壓打造成中國一航重機業(yè)務資產(chǎn)運作平臺，對力源液壓進行了一系列的集團資產(chǎn)注入。具體的操作是以向中航投資、貴航集團、蓋克機電、金江公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，分別將中航世新(燃氣輪業(yè)務)57%的股權、安大公司(航空鍛件業(yè)務)100%的股權、永紅公司(散熱器業(yè)務)100%的股權、金江公司軍品液壓業(yè)務全部經(jīng)營資產(chǎn)，收購進入力源液壓。“通過這一系列的資產(chǎn)注入，力源液壓的主營業(yè)務從民用液壓，高壓棒和馬達，轉為燃氣重機、鍛件、散熱器和液壓件，變成一個新的公司。”舒代游解釋。

　　對于資產(chǎn)重組后的新公司，作為董事長的李利很清楚這四項新業(yè)務之間的邏輯關系。“這實際上是一個業(yè)務和三個平臺的關系。”所謂一個業(yè)務就是重機業(yè)務；而三個平臺是裝備制造業(yè)的基礎平臺，鍛件是裝備制造最基礎的平臺，散熱器、液壓件都是裝備制造的核心零部件。舒代游透露，公司最終的核心業(yè)務方向肯定是重機業(yè)務，但目前其它三項業(yè)務的占比更大。

　　在“一個業(yè)務，三個平臺“的初步框架搭建完成后，力源液壓的核心任務是通過收購進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈以及技術改造。根據(jù)力源液壓近日公布的《2008年第一次臨時股東大會》的相關資料，力源液壓近期將進行三項收購，包括收購中國航空工業(yè)燃機動力(集團)有限公司100%股權項目、收購江蘇金河鑄造股份公司100%股權項目和收購無錫馬山永紅換熱器有限公司100%股權項目。另有18項技術改造項目。這些收購和技改項目的資金來源主要為此次定向增發(fā)的33億資金，根據(jù)具體的籌資情況，也不排除自籌資金的使用。

　　一航的背影

　　在力源液壓行將進行的三項收購中，對于中國航空工業(yè)燃機動力(集團)有限公司100%股權收購的項目最受關注。根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌的資料，中國航空工業(yè)燃機動力(集團)有限公司60%的股權為中國一航所有，另外40%的股份為中國航空工業(yè)第二集團公司(簡稱“中國二航”)所有。此外，值得關注的是，中國航空工業(yè)燃機動力(集團)有限公司參股子公司---中航(保定)惠騰風電設備有限公司為中國一航、中國二航和外資的合資企業(yè)，也將隨著此次收購成為力源液壓的參股子公司。

　　舒代游說，由于中國航空工業(yè)燃機動力(集團)有限公司100%股權收購是整體掛牌轉讓的，公司可以通過競標的方式整體收購；而中航(保定)惠騰風電設備有限公司的收購則較為復雜，“首先通過對中國航空工業(yè)燃機動力的收購，獲得對惠騰風電設備有限公司中國一航持有股份的所有權，接著力源液壓會在一航和二航合并后，將二航所有的該公司的股份收購進入公司。”

　　燃氣重機和風能設備，是目前力源液壓已經(jīng)排上日程的重機業(yè)務。而根據(jù)公開資料，未來公司的整體業(yè)務還將涉及工程機械、汽車、農(nóng)業(yè)機械和礦山機械等。但這顯然還需要時間。

　　力源液壓重組和再造的背后，中國一航的影子清晰可見。舒代游明確表示，中國一航在公司重組中扮演著積極的推動作用。“力源液壓的控股股東是貴航集團，而貴航集團的控股股東是中國一航，所以我們的實際控制方也是中國一航。”

　　中國一航的總經(jīng)理林左鳴在2007年接受媒體采訪時，明確表示中國一航整體上市的目標。從一航的核心業(yè)務民用和軍用飛機看，西飛國際已經(jīng)成為中國一航民用飛機整體的上市平臺，一航沈飛和一航成飛的部分資產(chǎn)先后注入西飛國際，并將在合適的時機，完成上述兩家公司全部資產(chǎn)的注入。而中航商飛(大飛機公司)的業(yè)務由于存在商業(yè)風險，目前不會注入上市公司。

　　除了民用和軍用飛機外，中國一航也一直希望朝以飛機制造為基礎的裝備制造行業(yè)挺進。按照中國一航“專業(yè)化整合、資本化運作、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展"的思路，力源液壓的業(yè)務和上市公司的殼資源，成為將其打造為“中國一航重機業(yè)務資產(chǎn)運作平臺”的最佳選擇。

　　中國一航和中國二航合并的時間越來越近，二航的飛機和汽車業(yè)務分拆的思路已經(jīng)日益明確，而一航民用軍用飛機分離以及做強重機裝備制造的思路也正日益突出。