棲霞建設

　　增發或為業績添新彩

　　事件：公司一季度實現主營業務收入4.44億元，比去年一季度同期減少13.7%，利潤總額1.07億元，同比減少13.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.61億元，同比減少25.1%。

　　南京證券 包曉霞 棲霞建設(600533)去年年報和今年一季報均顯示公司的負債率偏高，資金壓力較大，但是公司的公開增發方案已得到證監會的批準，如果增發成功，公司將募集資金33億元，將大大緩解公司的資金壓力。公開增發所募集資金主要投向的7個項目將給公司帶來88.6億元的銷售收入和11.8億元的凈利潤。公開增發將為公司的持續性發展提供了資金保障，也將為公司今年的業績再添新彩。

　　我們假設房價維持現在的狀況，棲霞建設能如期順利銷售，預計今年公司仍能維持30%以上的銷售增長。今年公司的主要結算項目為天泓山莊、云錦美地、匯林綠洲、天悅花園的尾盤，以及上城風景、東方天郡、南京棲園、蘇州楓情水岸、IALA國際和無錫愉憬灣項目。預計今年和明年的銷售收入分別達到37.14億元和46.42億元。

　　金融街

　　全年經營業績有保證

　　事件：公司一季度實現營業收入7.74 億，相比去年同期減少61.44%，實現凈利潤7024萬，同比下降88%。公司同時預計中報累計凈利潤與上年同期相比有所下降，下降比例約為50%至90%。

　　齊魯證券 金融街(000402)一季度營業收入下降主要原因是報告期內公司已銷售房產開發項目滿足收入確認條件的較少，導致報告期內實現營業收入較去年同期大幅下降。

　　報告期內，公司公允價值變動收益為-2637萬元，下降113.35%。我們認為從長期來看，公司采用公允價值計量投資型物業利大于弊。

　　截至報告期末，公司貨幣資金余額為112.4 億元，我們預計公司今年全年計劃安排項目開發投資約160億元。因此，按照該假設計算，公司今年目前存在的資金缺口約48億左右。預計公司很可能采用銀行貸款或者發行公司債來解決資金缺口。

　　公司一季度簽訂了F3 項目的銷售合同，項目作價23億。根據項目進度，我們預計今年結算問題不大。目前公司南昌紫金園項目已完成銷售759 套，完成近60%的銷售任務。加上本季度嘉年華大廈負一層局部至地上七層全部銷售。根據現有進度，我們認為今年金融街的銷售收入基本鎖定，全年經營業績有保證。