□ 本報記者 吳 敏

　　在股市規(guī)律中，快漲之后必有猛跌，渝三峽A(000565)正是這么一只股票。這樣的股價表現(xiàn)印證了2月27日《證券日報》所發(fā)的一篇報道《渝三峽：甘氨酸價格波動　高股價遇大考》。

　　渝三峽的股價從2008年3月4日的高位54元，跌至目前的36元，最低時曾一度跌至27元，這其中除了大盤的持續(xù)低迷外，還有什么其他的原因嗎？記者帶著疑問，采訪了相關(guān)人士。

　　批量生產(chǎn)仍需時日

　　資料顯示，三峽英力是渝三峽的控股子公司，渝三峽出資8000萬元，占其80%的權(quán)益，系股改時從實際控制人重慶化醫(yī)控股手中置換而來，主要進行“天然氣制甘氨酸”的生產(chǎn)。渝三峽前段時間的瘋長也正是因為投資者對該項目的看好。

　　2008年4月15日，渝三峽發(fā)布公告稱，其控股子公司——重慶三峽英力化工有限公司的“天然氣制甘氨酸項目”取得了重大進展。從2月16日開始投料試生產(chǎn)，截至4月13日，已有一條生產(chǎn)線試生產(chǎn)出了甘氨酸14余噸，產(chǎn)品質(zhì)量達到設(shè)計要求。同時，公司對其余的生產(chǎn)線也正進行相應(yīng)的調(diào)試。

　　但4月21日，記者從渝三峽證券部工作人員處得到的消息卻是，渝三峽一共有四條天然氣制甘氨酸的生產(chǎn)線，前一階段只是試車一條生產(chǎn)線。而且由于一條生產(chǎn)線主要由兩個階段構(gòu)成，因此，現(xiàn)在渝三峽仍然在進行一條生產(chǎn)線的兩個階段拉通生產(chǎn)的試車。究竟什么時候能夠試車成功，還不能確定，至于批量生產(chǎn)什么時候能夠真正進行更是一個未知數(shù)。

　　渝三峽在公告中也表示，目前公司將開始對生產(chǎn)線的產(chǎn)能進行調(diào)試運行。由于化工新設(shè)備的正常運行需要一定的調(diào)試磨合時間，因此該項目要達到設(shè)計生產(chǎn)能力，在時間上尚具有不確定性。

　　甘氨酸價格急速回落

　　隨著近年來草甘膦價格的不斷攀升，作為其上游中間體的甘氨酸也隨之水漲船高。因此，三峽英力的5萬噸/年“天然氣制甘氨酸項目”就一直受到市場的高度追捧。前一段渝三峽的股價上漲也與當(dāng)時的甘氨酸的市場價格出奇的高有關(guān)。

　　由于甘氨酸的成本價一般在1.5萬元/噸，而前兩個月甘氨酸的價格是在3.8萬元/噸—4萬元/噸，處于暴利階段。按照當(dāng)時的市場價來推算，記者在2月份的一份《渝三峽：甘氨酸價格波動　高股價遇大考》報道中就計算出：渝三峽的甘氨酸成本價大約是在1-1.5萬元左右。按照1.5萬元的成本算來，甘氨酸的毛利可以達到2.5萬元/噸，如果渝三峽投產(chǎn)后真能達到5萬噸/年的話，一年下來就甘氨酸這個項目就可以給渝三峽貢獻12.5億元的凈收益。由于有了這么高的期望值使得渝三峽的股價連連上竄，即使是在大盤今年2月份調(diào)整的過程中，渝三峽的股價還是創(chuàng)出了歷史新高54元/股。

　　昨日，記者從全國最大的甘氨酸生產(chǎn)廠家河北東華化工集團(該集團的甘氨酸產(chǎn)量幾乎占到全國甘氨酸生產(chǎn)量的60%)供銷處了解到，目前的工業(yè)級的甘氨酸出廠價是1.8萬元/噸，與前兩個月的3.8萬元/噸已經(jīng)回落了將近2萬元。

　　記者又連線渝三峽的證券部工作人員打聽天然氣制甘氨酸的成本價位，該工作人員稱，“我們的成本在1.3萬元/噸�！卑凑崭拾彼崮壳暗氖袌鰞r1.8萬元/噸來計算，如果渝三峽生產(chǎn)出來的甘氨酸現(xiàn)在要出售的的話，毛利應(yīng)該在0.5萬元/噸。如果按照渝三峽的計劃年生產(chǎn)5萬噸的話，一年的毛利就降為2.5億元，遠低于當(dāng)時甘氨酸市場價格在4萬元/噸左右的年毛利。因此，隨著甘氨酸市場價格的降低，投資者對渝三峽的預(yù)期利潤也隨之下降，直接反映到渝三峽的股價也隨之下降。

　　產(chǎn)品將供過于求

　　甘氨酸價格為什么會回落得如此之快？記者帶著這個問題采訪了相關(guān)行業(yè)內(nèi)的專家。

　　光大證券一位資深分析師告訴記者，甘氨酸的價格現(xiàn)在的確回落得比較厲害，主要是產(chǎn)能擴大導(dǎo)致的。由于去年草甘膦的價格居高不下，因此導(dǎo)致甘氨酸的價格前一段比較高，國內(nèi)的廠家看到甘氨酸的利潤豐富，都蜂擁而上，在這兩個月產(chǎn)能集中釋放，所以甘氨酸的價格在這兩個月回落得比較厲害。

　　另外，湖北市仙隆化工一位營銷主管告訴記者，甘氨酸的價格下降也與河北東華化工集團主動調(diào)低甘氨酸的出廠價格有關(guān)，通過價格戰(zhàn)，可以使一部分成本較高，而利潤較薄的小型甘氨酸企業(yè)不能生存而退出市場。

　　這一觀點記者也在光大證券資深分析師處得到證實。該分析師同時表示，現(xiàn)在甘氨酸的市場價格比較低，對渝三峽的甘氨酸出廠價影響也比較大。因為現(xiàn)在渝三峽的甘氨酸快投入市場了。

　　記者又輾轉(zhuǎn)連線渝三峽的證券部工作人員，想打聽已經(jīng)生產(chǎn)出來的甘氨酸的出廠價，該名工作人員稱，“我們第一批試車生產(chǎn)出來的甘氨酸屬于工業(yè)級甘氨酸，目前正在與一家企業(yè)聯(lián)系供貨，但是出廠價格還不清楚。但是估計不會太便宜，因為草甘膦現(xiàn)在價格還很高�！�

　　總的來說，目前甘氨酸的價格主要受到供求關(guān)系和草甘膦的價格影響。記者從一份研究報告得知，國際最大的草甘膦生產(chǎn)廠商孟山都于2008年4月2日宣布在接下來的18個月投資1.96億美元建設(shè)草甘膦工廠。隨著孟山都對草甘膦生產(chǎn)數(shù)量的增加，草甘膦的價格回落恐怕是必然的。

　　甘氨酸的價格決定了渝三峽的利潤和最終的股價。但是隨著甘氨酸和草甘膦供求關(guān)系趨于平衡，甘氨酸的價格必然會回歸理性。而渝三峽的股價隨著甘氨酸的價格回歸理性而急速下跌也是情理之中的。

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