本報記者 朱宗文

　　15年來，佛山照明(000541.SZ)維持著穩定的業績和高比例的分紅派息，被市場譽為“現金奶牛”。今年一季度卻落到了虧損的境地。

　　2008年4月15日，佛山照明公告，經公司財務部門初步測算，預計2008年一季度凈利潤約為-7500萬元。而上年同期業績為凈利潤1.23億元，每股收益0.35元。

　　該公司解釋稱，“受證券市場波動的影響，初步測算一季度公司短期股票投資收益及公允價值變動收益合計約為-10184萬元(去年同期為9，198.28萬元)。此外，一季度公司營業收入較去年同期增長15%，但受原材料、燃油、人工成本上升以及人民幣升值等因素的影響，主營業務利潤同比有所減少。”

　　一季度首虧

　　“從去年開始，我們就意識到佛山照明的投資收益對其利潤貢獻比較多，而在主營業務上的增長并不是很明顯。”申銀萬國分析師余斌對本報表示。而后他們暫時放棄了跟蹤佛山照明。與余斌一樣，中信證券分析師胡雅麗兩年前就放棄了對這家曾被譽為股市“現金奶牛”公司的跟蹤。

　　從去年中報可以看出，佛山照明中期凈利潤2.94多億，投資收益為2.4億，主營業務利潤還不到0.55億，比上年同期近1個億的主營業務利潤大幅減少了45%。

　　在分析師的眼中，投資收益被看作是“副業”。之前的佛山照明并不是以此取悅投資者的。

　　2004年8月31日，佛山市國資委分別與歐司朗佑昌控股有限公司和佑昌燈光器材有限公司簽署股份轉讓合同，從此，佛山照明的大股東易主。但照明行業巨頭歐司朗的進入并未給佛山照明帶來更大的發展，佛山照明業績下滑，遠差于轉讓股權前。

　　“新的大股東的確沒有積極地拿一些東西進上市公司。不過佛山照明出現這種情況，主要原因在于其產品結構不是很合理，市場空間已不大的產品，依然占到了不小的比重。”余斌認為。

　　佛山照明虧損7500萬元不是毫無原由。記者在其今天一季度業績公告中看到，該公司一季度短期股票投資收益及公允價值變動收益出現虧損，初步測算約1億元。

　　其去年第三季報告稱，佛山照明在證券投資方面共投入的金額高達2.3億元，持有最多的股票當屬寧波銀行，共投入金額6168萬元，成本高達27.9元/股，而寧波銀行的股價僅為13.9元。

　　除了投資寧波銀行以外，公司還投資了申能股份、新興鑄管、華夏銀行、建設銀行、中原高速、中國神華等藍籌股。這些股票在今年一季度都經歷了大幅下跌。

　　其1月29日公司發布的年報預增公告稱，該公司用7億元的閑置資金參與新股認購。公司證券投資收益占公司凈利潤的比例高達60％。

　　大股東“不作為”？

　　去年佛山照明毛利率同比下降，一方面是由于成本不斷上升所致，銅材、重油和石油氣等生產要素價格持續上漲，以及生產人員工資上漲10%，造成了產品成本不斷上升；另一方面其銷售費用上升明顯，與前年同期相比大幅增加114.4%。

　　由于佛山照明的銷售很大部分依賴大股東，所以其銷售費用的明顯上升也讓人對大股東的做法提出質疑。實際上，這并不是第一次。

　　根據2006年2月16日簽署的股權轉讓及股改的備忘錄，歐司朗佑昌承諾：“股權分置改革與股份過戶完成后四年內，將在佛山照明年度股東大會中提出利潤分配議案并投贊成票，提出的分配議案中利潤分配比例不低于佛山照明當年實現的可分配利潤的65%”。

　　去年，歐司朗佑昌未向佛山照明股東大會提出關于公司2006年度的利潤分配的方案，并在2007年5月召開2006年度股東大會上對符合承諾的利潤分配比例的分配方案投棄權票。對此行為，深交所于2007年8月下發《監管關注函》，要求歐司朗佑昌提交其履行股改承諾情況的說明。歐司朗佑昌于9月向深交所提交說明，但未能得到深交所認同。為此，深交所隨后下發《監管函》，認為歐司朗佑昌違反了前述承諾，對其行為提出批評。

　　據悉，佛山照明董事會于2007年10月26日審議三季報時，也在報告中披露：“歐司朗佑昌在今年5月23日公司召開的2006年度股東大會上，對公司提出的每10股派發現金5元和轉增3股的分配議案投了棄權票，違背了投贊成票的承諾，受到深交所的關注和批評。歐司朗佑昌向深交所作出書面說明。”

　　“雖然大股東進入后沒有明顯體現出效果來，但是大股東還是在銷售和采購上作了一些努力，關鍵是市場大環境的確也不是很好。競爭很激烈，全中國有1400多家燈炮廠，而且民營企業居多，競爭比較無序。”佛山照明董秘林奕輝對本報記者表示。

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