何濟(jì)川

　　4月3日，夏新電子(600057)發(fā)布“關(guān)于中國(guó)證監(jiān)會(huì)廈門監(jiān)管局對(duì)我司調(diào)查的公告”，隨之而來的是公司剛剛啟動(dòng)的為解資金燃眉之急的非公開增發(fā)也被迫緊急剎車。

　　資金全面告急

　　據(jù)公司2007年第三季度報(bào)告，2008年初，公司貨幣資金余額尚有49747.11萬元，但到9月末，驟減至13306.70萬元；9月末，公司流動(dòng)負(fù)債合計(jì)283261.59萬元，負(fù)債合計(jì)283724.05萬元，總資產(chǎn)為311846.71萬元的夏新電子，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.98%。

　　2007年9月末，公司短期借款多達(dá)105985.13萬元，由于貸款總額和貸款利率較上年同期增加，1-9月，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為6713.75萬元，比上年同期的4617.65萬元上升45%。

　　與此同時(shí)，公司現(xiàn)金流陷于入不敷出的嚴(yán)重困境。2007年初至9月末，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-37723.90萬元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.88元。

　　經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)重大虧損

　　從2004年開始，夏新電子就一直處于一年微盈一年巨虧的狀態(tài)。2004年，公司凈利潤(rùn)微盈，在扣除非經(jīng)常性損益之后凈利潤(rùn)虧損327.7萬元；2005年公司巨虧6.58億元；2006年，扣除非經(jīng)常性損益之后，公司凈利潤(rùn)為531.2萬元。

　　在經(jīng)過數(shù)年的消耗之后，公司2007年三季報(bào)顯示前三季度巨虧4.62億元，而根據(jù)公司全年業(yè)績(jī)預(yù)告的補(bǔ)充公告，公司第四季度的虧損情況還將超過前三季度。

　　夏新電子的這種虧損局面是如何形成的呢﹖

　　夏新電子日前發(fā)布的《關(guān)于中國(guó)證監(jiān)會(huì)廈門監(jiān)管局2007年巡檢發(fā)現(xiàn)問題的整改報(bào)告》透露端倪。《整改報(bào)告》顯示，從去年8月23日至9月14日，證監(jiān)會(huì)廈門監(jiān)管局調(diào)查夏新電子時(shí)發(fā)現(xiàn)了“銷售收入確認(rèn)”、“年末銷售異常”、“銷售回購”和“大額商業(yè)承兌匯票歸類”中存在的四大問題，并向夏新電子發(fā)出整改通知書。

　　《整改報(bào)告》顯示，夏新電子施行全程保價(jià)銷售方式，實(shí)際承擔(dān)了商品貶值的風(fēng)險(xiǎn)，且沒有在年報(bào)附注中予以披露。

　　一位國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠家高層指出，全程保價(jià)雖是國(guó)產(chǎn)手機(jī)迅速崛起的發(fā)家寶，但隨著產(chǎn)品更新加速，產(chǎn)品生命周期縮短，這種銷售方式在2006年已經(jīng)逐步被國(guó)內(nèi)廠家摒棄。因此，從這一角度來看，夏新電子巨虧中一個(gè)重要原因就是銷售方式調(diào)整太慢。此外，分公司管理制度導(dǎo)致公司虧損的問題早在2005年底就在國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠家中蔓延，康佳、TCL等國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠家均在2006年初大幅裁減各地分公司，或者將當(dāng)?shù)胤止�司改為代理商，改制公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，成功在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)扭虧。而夏新電子居然在2007年還保留著分公司制。有手機(jī)經(jīng)銷商指出，“現(xiàn)在除夏新，其他的國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠家基本都放棄了分公司管理制，分公司管理制所導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)成本太高了，其投入和產(chǎn)出根本不成正比。”

　　事實(shí)上，除了分公司管理制度的問題外，夏新電子還存在產(chǎn)品定位和新品后續(xù)乏力的問題。

　　去年8月，夏新手機(jī)啟動(dòng)新的標(biāo)識(shí)，并確立了中高端戰(zhàn)略，將微軟平臺(tái)智能手機(jī)和導(dǎo)航手機(jī)作為進(jìn)軍中高端市場(chǎng)的兩大利器。但來自渠道的信息卻顯示，國(guó)內(nèi)品牌基礎(chǔ)還是不足以支撐中高端產(chǎn)品，消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)可，基本還是在中低端產(chǎn)品上。而夏新的中高端產(chǎn)品經(jīng)過市場(chǎng)的幾輪沖擊后，其產(chǎn)品線也出現(xiàn)后續(xù)乏力的情況。湖北一手機(jī)經(jīng)銷商表示，“中低端賺不到錢，中高端又賣不出去，其結(jié)果必然是虧損。”