□ 本報記者 陳蓉

　　僅隔一周，夏新電子(600057,SH)就揭開了停牌之謎。

　　4月3日，夏新電子發布公告稱，董事會于3月31日通過了定向增發的議案，大股東將以現金方式向公司注資。

　　“我們會繼續尋求大股東的支持，解決現金流。”夏新電子董秘呂東對記者表示。

　　由此說來，夏新現金流動已出現困難。而根據相關公開資料，表明整個夏新已陷入財務危機。

　　更讓夏新感到不安的是，4月1日夏新電子即收到廈門證監局的調查通知書。按照相關規定，前一天通過的定向增發方案暫時不能報審。

　　現金流出現嚴重短缺

　　3月26日，夏新電子發布公告稱，根據控股股東夏新電子有限公司通報，董事會和各股東方正在討論公司重大事項，由于該事項的具體方案有待進一步論證，且存在重大不確定性，公司股票停牌。

　　對于此次停牌的重大事項，市場普遍理解為“身陷虧損困境的夏新尋求重組”的信號。

　　盡管夏新電子的2007年報至今沒有出爐，但是其虧損已成定局。2007年第一季度，夏新凈利潤僅為238萬。半年報中，夏新突然大幅虧損，凈利潤為-3.51億。

　　夏新解釋稱，黑手機的沖擊，造成手機銷量萎縮，毛利率持續下滑。液晶電視毛利率大幅下降，加上筆記本電腦處理庫存產品，產生巨虧。但是由于3G手機已經獲得實質性訂單，高中端手機即將推出，在2007半年報中，夏新電子預計第四季度可以實現盈利。

　　市場并非夏新電子想象的那么順利。截至到第三季度，夏新巨虧4.61億元。

　　夏新資金鏈緊張，已經是公開的秘密。2007年第三季度報告顯示，經營產生的現金流為-3.77億，投資產生的現金流為-1067萬。流動比率為0.77，速動比率僅為0.32。在22億元的流動資產中，貨幣資金竟然僅為1.33億元，存貨為12.85億元，將近占了流動資產的一半。

　　與同行業的波導股份(600130，SH)相比，截止到2007年9月30日，波導股份虧損5.08億，比夏新電子虧損更厲害。但是其流動比率為1.1，速動比率為0.75。而且，在波導股份的流動資產中，貨幣資金和應收賬款均超過6億元，存貨價值為6.57億元。

　　對于夏新電子的異常，中央財經大學會計學院苗潤生教授表示，一般來說，國際上以“流動比率為2、速動比率為1”作為企業好壞的臨界線，中國并沒有臨界線之說。但是，0.77的流動比率和0.32的速動比率，從一個側面反映公司的流動資金非常緊張，處于斷裂的邊緣。苗教授認為，在22億元的流動資產中，貨幣資金僅為1.33億元，他直覺上認為“企業經營不正常”。

　　事實上，夏新電子已經開始了一系列的“拯救行動”。3月14日，2008年度第一次臨時股東大會通過“夏新上海科研大樓”的交易。通過出售此項資產，扣除應繳稅金2000萬元左右，公司可獲得8000萬元左右的現金，獲得非經營性利潤3800萬元左右。