S*ST北亞(600705.SH，下稱“北亞”)重整之路依然懸疑重重。

　　根據北亞昨日公布的“重整計劃草案出資人權益調整方案”(下稱“方案”)，先送股再縮股后北亞原流通股股東每10股將變成3.584股。公告稱，方案表決結果將決定北亞是否破產清算和終止上市。

　　除送股、縮股比例外，包括北亞大股東承諾注入資產的內容和方式等在內的其他問題依然語焉不詳，令眾多北亞小股東“沒有方向”。《第一財經日報》記者昨日未能從北亞方面獲得相關疑問的解答。

　　方案

　　1月28日，北亞收到法院民事裁定書，立案受理債權人要求北亞破產重整的申請，并指定北亞重整清算組為管理人。

　　北亞2004年、2005年和2006年連續三年虧損，已于去年5月25日被暫停上市，去年前三季度累計虧損1.59億元。北亞董事會接受了債權人破產重整的申請。

　　3月3日，北亞公告稱，第一大股東哈爾濱鐵路局表示，盡可能選擇優質資產注入，努力改善股權結構，增強持續經營能力，爭取解除財務和經營危機，實現恢復上市的目標。

　　昨日公布的方案包括：北亞全體非流通股股東將根據各自持有的非流通股比例，向全體流通股股東支付15074.44萬股，即流通股股東每10股將獲非流通股股東支付的2.8股；在送股基礎上，全體股東按每10股縮為2.8股的比例縮股。

　　按方案，北亞原流通股股東每10股調整后將變為3.584股。

　　目前北亞的總股本為9.797億股，流通股股本為5.384億股。按方案調整后，總股本為2.743億股，流通股股本為1.93億股。

　　方案約定，北亞將對出資人權益進行適當調整，出資人權益調整方案為重整計劃草案的組成部分，由債權人會議設出資人組進行審議表決。

　　根據公告，第一次債權人會議債權出資人組會議將于4月17日召開，通過現場召開、現場投票與征集投票相結合方式表決方案。

　　懸疑

　　按先送股后縮股的股份變動計，不考慮其他因素，只有當復牌后股價達到12.39元時，以暫停上市前收盤價4.44元為成本的北亞原流通股股東方能避免損失。

　　“我的一個同學買得比較早，成本價只有1元多，估計還有希望賺錢。我們單位的成本很高，估計懸。”一家持有數十萬股北亞的投資機構的有關人士對本報表示。

　　這個包含送股的方案是否包括了股改對價？尚未股改的北亞在公告中并未說明。一位北亞的小股東向北亞清算組人士詢問時得到的回答是，已經包含股改對價，以后不會有對價。

　　根據有關規定，股改投票要股東大會網絡投票表決，而方案通過現場召開、現場投票和征集投票的方式解決。上述北亞小股東表示，現場投票受到很多限制，很多股民出于時間和經濟成本的考慮不會到現場投票；由于股民分散，短時間內征集股票效果不好。這種方式將降低投票率，而大股東則在股權上有較大優勢。

　　最關鍵的是，方案只是重整計劃的一部分，而北亞并未公布整個重整計劃。北亞昨日在公告中說明，哈爾濱鐵路局有計劃在北亞按法律程序完成債務重組和權益調整的基礎上，籌謀注入優質鐵路運輸資產，通過重大資產重組使北亞獲得持續經營能力，并實現恢復上市。

　　不過，公告并未透露將注入什么資產。“什么都不知道，我們怎么投票？”上述北亞小股東問道。

　　公告還稱，北亞重整清算組還表示，北亞第一次債權人會議債權人組會議和出資人組會議對重整計劃草案的表決結果將對北亞去年年報乃至恢復上市具有決定性影響。如果方案未能表決通過，且未獲得法院批準，北亞將直接進入破產清算程序；按有關規定，如果北亞無法在法定期限內出具符合要求的去年年報，將被終止上市。

　　“這簡直是不能投反對票。”上述北亞小股東說。

　　某資深投行人士表示，北亞的這種做法在信息披露上存在一定的問題，應該把來龍去脈講清楚。

　　上述北亞小股東稱，其從清算組和北亞高層處得到的答復是“重組方是一家貨運公司”。上述投資機構人士稱，其從有關渠道了解到大股東將注入一條貨運線。

　　本報昨日就投資者提出的有關疑問向北亞高層求證，其董事長王則瑞、董事王剛和會議聯系人安濟隆的手機均未接聽，會議聯系電話均告忙碌。截至發稿，本報發出的傳真函未獲回復。石仁坪

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