中信證券緣斷貝爾斯登后：“國際化戰略不會因此止步”

　　本報記者　吳耐　實習記者　岳永明　韋悅　

　　中國金融企業對外投資史上的突破就這樣戛然而止。

　　3月18日晚，中信證券（600030.SH）公告稱，因貝爾斯登方面的情況出現新的變化，公司決定終止與貝爾斯登就去年11月達成的全面戰略合作協議中的相互投資和業務合作計劃的協商。

　　此前一天，貝爾斯登與摩根大通共同發出公告稱，雙方董事會已達成協議，并批準擬由摩根大通以換股方式全面收購貝爾斯登。

　　“公司走向國際化的大方向不會因此發生改變。”3月19日下午，剛剛對中信證券進行過調研的一位券商研究員告訴本報，“除花費了一些做盡職調查的差旅費外”，與貝爾斯登尋求合作的過程中，中信證券沒有承擔任何投資風險及損失。

　　“終止合作”始末

　　“針對貝爾斯登上周五出現的流動性風險，公司高度關注。”該研究員說，中信證券迅速做出終止與貝爾斯登合作的決定，是經過對其情況變化全面評估后作出的決定。

　　2007年11月，與貝爾斯登簽署全面戰略合作協議后，中信證券除了等待兩國監管機構的批準外，一直在對貝爾斯登進行全面盡職調查。

　　對于盡職調查，據介紹，中信證券方面主要考慮三個時間點：一是貝爾斯登2007年年報的發布，二是貝爾斯登2008年一季度報表的發布，三就是兩國監管機關正式批準合作。

　　“盡職調查期間，公司未曾與貝爾斯登簽署任何正式協議，更未支付任何價款，因而中信證券不會承擔相關的投資風險及損失。”3月18日，中信證券在公告中稱。

　　“與貝爾斯登的合作盡管沒有結果，但對于中信證券未來繼續推進國際化這個大方向應該是帶來了寶貴的經驗。”該研究員認為，與貝爾斯登4個月的“戀愛”，讓中信證券第一次近距離走進歐美大投行，熟悉了歐美投行的管理和運營模式。

　　在他看來，這對于未來將繼續推進國際化戰略的中信證券來說，無疑是一筆寶貴的財富。

　　事實上，中信證券在3月18日的公告中明確表示，盡管與貝爾斯登合作的終止將導致中信證券國際化進程受挫，但中信證券國際化的戰略發展目標并沒有任何改變，公司將繼續推進。

　　該券商研究員向本報表示，國際化是分散風險的重要途徑。通過全球化分散國家風險，是西方發達金融機構最近十幾年的通行做法。

　　“目前，歐美主要金融機構在次貸危機中，市場價值普遍出現嚴重縮水，正好為擁有大量外匯儲備的新興市場國家和企業提供了反向收購的機會。”該研究員對中信證券管理層繼續國際化的思路非常認同。

　　全面布局買方業務

　　“現在中信證券是賣方業務強，買方業務弱。”談及中信證券未來發展的戰略思路時，該研究員認為，除繼續推進國際化，夯實傳統業務的優勢外，公司將不遺余力推進買方業務的發展。

　　他認為，大力發展買方業務將是公司平抑行業波動周期，改變券業靠天吃飯的一個重要途徑。

　　2007年，中信證券在股票、基金、權證創設等證券投資資產配置方面，在保持公司較低風險敞口的前提下，獲得了較高的收益率。

　　2007年，公司所有買方業務收入占總收入比重達到44％，較去年同期提升17個百分點。

　　截至2007年底，中信證券已全資收購的華夏基金和中信基金合并，并管理基金資產超過2700億元，位居市場第一。

　　與此同時，中信證券資產管理業務的投資業績持續提升。中信證券的資產管理業務開發了銀行、信托、證券三方合作模式，資產管理規模突破300億元，其中三只集合理財產品的總規模達到77億份，凈值市場排名第一。

　　另外，作為國內券商直接投資業務的試點公司。2007年9月，中信證券成立了金石投資有限公司。

　　根據中信證券2007年年報，中信證券從事直投業務的全資子公司金石投資已經投資了兩單業務。此外，中信證券還在年報中明確指出，公司還將把金石投資的注冊資金從8.31億增至30億，以更好的開展直投業務。

　　近日，有媒體報道稱融資融券即將開閘，作為擁有近500億凈資本的中信證券將成為首批試點企業。

　　對此，該研究員表示，從調研的情況看，盡管沒有證據說明，中信證券已經拿到試點資格。但是，監管層只要一旦放開這項業務，中信證券肯定會是試點的首選企業。