見(jiàn)習(xí)記者 張銳睿

　　2007年3月18日，中國(guó)船舶(600150.SH)公布年報(bào)業(yè)績(jī)，每股收益高達(dá)5.53元，這樣一份出色年報(bào)似乎并未被市場(chǎng)所接受。當(dāng)天其股價(jià)大幅下挫，一度甚至跌停，最終報(bào)收于128.04元，跌幅為9.25%，創(chuàng)出了2007年6月18日以來(lái)的新低。

　　進(jìn)入2008年之后，中國(guó)船舶就開(kāi)始了雪崩式的下跌，從1月8日到3月18日，兩個(gè)月的時(shí)間中國(guó)船舶跌幅達(dá)到了56.09%，種種跡象顯示，機(jī)構(gòu)正不斷從中國(guó)船舶中退出籌碼。

　　估值天壤之別

　　中國(guó)船舶的年報(bào)顯示，公司2007年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入178.76億元，同比增長(zhǎng)52.25%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)29.17億元，同比增長(zhǎng)139.57%；按發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)測(cè)算，實(shí)現(xiàn)基本每股收益5.53元，全面攤薄每股收益4.40元。

　　國(guó)信證券分析師鄭東認(rèn)為，受益于造船市場(chǎng)的高景氣，2007年公司造船、修船和柴油機(jī)三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，造船業(yè)務(wù)支撐了大部分收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)，2007年造船收入同比增長(zhǎng)67.6%，毛利率提高6.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　但這樣的業(yè)績(jī)，卻招致市場(chǎng)負(fù)面反應(yīng)，最終下跌9.25%。

　　廣發(fā)證券分析師劉智表示，大盤(pán)現(xiàn)在下跌如此厲害，整個(gè)市場(chǎng)的估值體系已經(jīng)發(fā)生了改變。

　　“以中國(guó)船舶攤薄后4.40元的水平計(jì)算，目前中國(guó)船舶的市盈率在30倍以上，這已經(jīng)高于大盤(pán)的估值水平，也高于整個(gè)機(jī)械板塊的估值水平，目前機(jī)械板塊的估值水平在20-25倍左右。”劉智告訴記者。

　　中國(guó)船舶大幅下跌與市場(chǎng)對(duì)整個(gè)造船行業(yè)看低有關(guān)，光大證券分析師邱世梁認(rèn)為，船東出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂(yōu)慮會(huì)放低下單速度，加上船廠手中的訂單已經(jīng)訂到了2010年之后，出于經(jīng)營(yíng)安全考慮也會(huì)相應(yīng)放慢接單速度。他說(shuō)，2008年全球船廠新訂單數(shù)量必然會(huì)有下降。而一旦世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，作為周期性行業(yè)的造船業(yè)勢(shì)必將進(jìn)入衰退期。

　　不過(guò)鄭東認(rèn)為，中國(guó)船舶手握3到4年的訂單，近幾年公司業(yè)績(jī)?nèi)阅塬@得確定性的增長(zhǎng)，其盈利狀況肯定要好于其他競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。

　　但中國(guó)船舶今日股價(jià)無(wú)論如何都超乎多數(shù)分析師預(yù)料。

　　1月8日，中國(guó)船舶公告，公司全資子公司外高橋造船公司擬向中船集團(tuán)收購(gòu)其持有的長(zhǎng)興造船65%價(jià)值22.85億股權(quán)。研究機(jī)構(gòu)紛紛就此發(fā)表研究報(bào)告，競(jìng)相看高中國(guó)船舶的股價(jià)。

　　有分析師當(dāng)時(shí)表示，若不考慮資產(chǎn)注入，中國(guó)船舶的業(yè)績(jī)2008、2009年每股收益亦能達(dá)8.36元和11.37元。而收購(gòu)江南長(zhǎng)興65%的股權(quán)后，中國(guó)船舶2009年業(yè)績(jī)可至14元，并預(yù)計(jì)2010年中國(guó)船舶凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在50%以上。彼時(shí)，機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為其股價(jià)目標(biāo)可達(dá)350元以上，甚至者，400元也是彈指一揮間。

　　但出乎所有機(jī)構(gòu)的預(yù)料，1月8日中國(guó)船舶創(chuàng)出近期新高296.98元之后，就一路狂跌。從1月8日至今，中國(guó)船舶僅僅有12個(gè)交易日拉出陽(yáng)線，兩個(gè)月時(shí)間股價(jià)被腰斬，跌幅達(dá)到了56.09%。

　　3月18日，一位分析師告訴記者,“我覺(jué)得現(xiàn)在中國(guó)船舶的股價(jià)已經(jīng)跌到頭了，但如果整個(gè)市場(chǎng)真的進(jìn)入了熊市，指數(shù)再繼續(xù)下跌，誰(shuí)也不知道中國(guó)船舶的股價(jià)到多少才算合理。”

　　機(jī)構(gòu)減持

　　作為曾經(jīng)的股市最高價(jià)股，中國(guó)船舶在2008年以前一直受到大量機(jī)構(gòu)的追捧。

　　根據(jù)中國(guó)船舶2007年的年報(bào)顯示，到2007年12月31日，中國(guó)船舶的前十大流通股東中，除了中船集團(tuán)持有的1207.47萬(wàn)流通股，其余9家皆是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或者基金，合計(jì)持有2578.59萬(wàn)股，占中國(guó)船舶整個(gè)流通股的19.13%。其中，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)二號(hào)證券投資基金等兩家機(jī)構(gòu)是在2007年第四季度才介入中國(guó)船舶的。

　　在本次大跌中，基金重倉(cāng)股的下跌尤其劇烈，中國(guó)船舶更是首當(dāng)其沖。在股價(jià)不斷創(chuàng)出新低的時(shí)候，機(jī)構(gòu)退出的痕跡十分明顯。

　　根據(jù)TOPVIEW的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月3日，中國(guó)船舶的賬戶(hù)數(shù)較前7日減少了10.14%，籌碼當(dāng)時(shí)高度集中，機(jī)構(gòu)持股比例達(dá)到了73.6%，而散戶(hù)只占5.8%。而截至3月14日，機(jī)構(gòu)持股比例已經(jīng)降到了62.2%，之前7日機(jī)構(gòu)持股比例降低了3%，機(jī)構(gòu)資金一日凈流出達(dá)到了6814.74萬(wàn)元。與之相對(duì)的，散戶(hù)持股比例上升到了18.5%。

　　3月18日，中國(guó)船舶交易額為36075萬(wàn)元，換手率達(dá)到了2.08%。

　　“很明顯，基金在這段時(shí)間一直在調(diào)倉(cāng)，肯定減持了一部分的中國(guó)船舶，中國(guó)船舶的股價(jià)才會(huì)跌得這么厲害。”記者采訪的多位分析師都認(rèn)為機(jī)構(gòu)減倉(cāng)是導(dǎo)致中國(guó)船舶股價(jià)大跌的一個(gè)原因。

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