王磊

　　盡管市場中還未完成股改的上市公司已經寥寥無幾，但這并不意味這些公司的股改方案能得到廣大股東的通過，畢竟這些公司都是最難啃的股改“硬骨頭”。

　　素有“股改釘子戶”之稱的S哈藥(600664)，日前推出幾乎“零對價”的股改方案，未獲得股東大會通過。10：0.05366的對價方案不僅創下股改以來對價方案的最低紀錄，而且開始被投資者所“拋棄”。

　　S哈藥股改投票結果顯示，其股改方案遭到高達63.24%的流通股東反對，贊成率僅36.76%。

　　據了解，在此次參加表決的前十大流通股股東中，除了持有S哈藥1.789億股的中國建銀投資、持有967.09萬股的中信銀行廣州分行投贊成票以外，包括南方證券在內的其他8家流通股東都投了反對票。

　　“股改對價太低了，所以才造成股改方案未獲股東大會通過，也正是這‘地板價’的補償方案，讓投資者喪失了對該股的投資信心。”一位業內人士對記者表示。

　　據S哈藥股改公告顯示，哈爾濱市政府以豁免哈藥股份合計約1.31億元債務的方式，代哈藥集團向流通股股東支付對價，相當于流通股股東每10股獲得0.05366股。

　　不少投資者表示，這還不到0.1股的對價方案怎么能讓人接受。而股改對價的影響也直接反映到S哈藥復盤后的走勢上，致使該股上周五復盤后即被巨量拋單封于跌停板上，全天成交2249手，成交金額僅為307萬元，創下該股成交量的歷史新低。

　　財富證券艾萬強表示，S哈藥的股改未獲得股東大會通過，這種結果早在投資者的預料之中，這主要是因為對價補償太低無法達到投資者的預期。但作為國有法人股的大股東，哈藥集團也不可能給出太多的補償，盡管哈藥集團由于南方證券的破產財產分配方案而使其重獲控股權，但是，僅持有34.76%的股權讓哈藥集團距離絕對控股還有相當的距離。如果哈藥集團想獲得對S哈藥51%的控股權，就只能從二級市場上進行回購，而此時，哈藥集團如果給予一定量的補償，就意味著將來會以高于對價幾倍的成本買回股改所補償的股份。由此可見，S哈藥的股改正處于多方博弈的“謎局”之中，如何通過股改難關，還要看哈藥集團領導們的“資本智慧”。