BY  鞏萬(wàn)龍 每日經(jīng)濟(jì)新聞

    自從去年11月開(kāi)始，熊市陰影下的增發(fā)和配股都顯得弱不經(jīng)風(fēng)，曾經(jīng)擬以配股方式整合旗下黃酒資產(chǎn)的第一食品經(jīng)過(guò)再三“推敲”，最終還決定以資產(chǎn)置換方式取代配股，以旗下食品零售、食品品牌資產(chǎn)置換集團(tuán)黃酒資產(chǎn)。如果此次資產(chǎn)置換得以順利實(shí)施，公司將構(gòu)建成“石庫(kù)門”及“和酒”兩大品牌黃酒業(yè)務(wù)的豪華陣容。

資產(chǎn)置換取代配股購(gòu)入

　　第一食品董事會(huì)日前通過(guò)資產(chǎn)置換議案，公司以持有的上海市南浦食品有限公司49%股權(quán)、上海第一食品連鎖發(fā)展有限公司90%股權(quán)、上海徐家匯第一食品商店有限公司49%股權(quán)、上海長(zhǎng)寧第一食品商店有限公司5%股權(quán)、上海鑫全順食品有限公司100%股權(quán)，以及公司分支機(jī)構(gòu)第一食品商店、批發(fā)公司和對(duì)外貿(mào)易業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，與公司控股股東上海市糖業(yè)煙酒集團(tuán)持有的上海冠生園華光釀酒藥業(yè)有限公司（下稱：華光釀酒）100%股權(quán)進(jìn)行置換。而新建10萬(wàn)噸釀酒基地項(xiàng)目另行審議。

    根據(jù)資產(chǎn)置換方案，第一食品置出資產(chǎn)整體評(píng)估價(jià)值3.009億元，置入資產(chǎn)華光釀酒3.017億元的評(píng)估價(jià)值基本相當(dāng)，不足部分第一食品將以現(xiàn)金補(bǔ)足。

    據(jù)了解，擁有“和酒”品牌的華光釀酒，2007年經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入3.619億元，凈利潤(rùn)達(dá)3793.35萬(wàn)元，盈利在國(guó)內(nèi)行業(yè)中排名第三。第一食品此次置換出去的品牌代理及零售業(yè)務(wù)，占公司營(yíng)業(yè)收入比重超過(guò)50%，但毛利率較低。

    其實(shí)，光明食品集團(tuán)整合黃酒資產(chǎn)早有計(jì)劃，去年11月公司欲采取配股募集資金，收購(gòu)華光釀酒100%股權(quán)以及新建10萬(wàn)噸黃酒基地。配股方案一推出，市場(chǎng)就給了第一食品當(dāng)頭一棒，去年11月19日復(fù)牌當(dāng)日爆跌9.99%。隨后，受大盤不斷震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)的影響，該股一路下探至23元的低點(diǎn)。幾經(jīng)波折之后，第一食品目前股價(jià)維持在停牌前的26元左右。

    上次配股方案無(wú)疑給市場(chǎng)帶來(lái)了兩種擔(dān)憂，其一，配股增加的股本擴(kuò)張有攤薄業(yè)績(jī)之嫌，而且配股有利于大股東套現(xiàn)；其二，市場(chǎng)對(duì)于再融資的恐懼情緒依然沒(méi)有根本消除，配股“破發(fā)”的可能性始終不能排除。

兩大黃酒品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手

　　近年來(lái)，上海中高端黃酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，作為海派黃酒領(lǐng)軍，第一食品多年來(lái)一直牢牢把持著中高端黃酒行業(yè)龍頭地位。

    第一食品表示，如果此次資產(chǎn)置換完成，公司就可以獲得“和酒”，這將縮短公司品牌開(kāi)發(fā)的時(shí)間與成本；而最大的意義還在于，“石庫(kù)門”與“和酒”的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將有力鞏固第一食品在上海市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，為未來(lái)全國(guó)市場(chǎng)發(fā)力打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    在黃酒領(lǐng)域，與第一食品相比，古越龍山擁有一個(gè)相對(duì)全國(guó)化的黃酒品牌，包括古越龍山、沈永和、狀元紅、鑒湖等四個(gè)著名的紹興酒品牌，而其品牌價(jià)值更是高達(dá)13億元，位列黃酒品牌價(jià)值第一名。加上其強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，這勢(shì)必給第一食品未來(lái)的全國(guó)戰(zhàn)略造成競(jìng)爭(zhēng)壓力。

    興業(yè)證券報(bào)告指出，從黃酒業(yè)務(wù)來(lái)看，第一食品的利潤(rùn)總額和銷售利潤(rùn)率高于古越龍山；在非黃酒的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)上，第一食品非黃酒的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)于古越龍山，預(yù)計(jì)公司2008年的EPS為0.80元。

    另外，第一食品日前披露的年報(bào)顯示，2007年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.72億元，營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)2.94億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.65億元；基本每股收益為0.45元，每股凈資產(chǎn)2.28元，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為19.87%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為21.33%。
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