年報(bào)解讀

　　2007年，中國(guó)玻纖(600176.SH)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.01億元，比上年同期增加56.83%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)3.09億元，比上年同期增長(zhǎng)119.68%。至此，中國(guó)玻纖已經(jīng)連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，而與2001年時(shí)的467.1萬(wàn)元相比，公司2007年的凈利潤(rùn)已經(jīng)是當(dāng)初的66倍還多。而年報(bào)顯示，中國(guó)玻纖目前的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)剛剛拉開序幕，未來公司仍有巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

　　目前中國(guó)玻纖的利潤(rùn)主要來自公司控股51%的子公司巨石集團(tuán)。2007年巨石集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.99億元，中國(guó)玻纖通過持有巨石集團(tuán)51%股權(quán)獲投資收益3.05億元，這一數(shù)字占到中國(guó)玻纖2007年凈利潤(rùn)的98.7%，可見巨石集團(tuán)對(duì)中國(guó)玻纖的重要性。

　　中國(guó)玻纖目前正在通過換股方式，對(duì)巨石集團(tuán)進(jìn)行吸收合并。巨石集團(tuán)49%的股權(quán)作價(jià)31.81億元，換股價(jià)格為17.97元/股，換股完成后，巨石集團(tuán)的法人資格注銷，巨石集團(tuán)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益將并入中國(guó)玻纖，中國(guó)玻纖總股本將新增1.77億股。

　　中國(guó)玻纖的換股方案已獲得國(guó)資委同意，尚需商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，由于此次換股方案有利于中小股東的利益，方案順利通過的可能性非常大。假設(shè)中國(guó)玻纖2007年完成了對(duì)巨石集團(tuán)49%股權(quán)的吸收合并，公司2007年的凈利潤(rùn)將會(huì)從3.09億元增至6.02億元，按吸收合并完成后的總股本6.04億元計(jì)算，折合每股收益0.996元，較中國(guó)玻纖2007年實(shí)際的每股收益0.722元增厚37.95%。

　　巨石集團(tuán)2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.99億元，同比增幅高達(dá)137%。中國(guó)玻纖2007年12月12日的一則公告顯示，截至2007年6月30日，巨石集團(tuán)擁有3個(gè)玻璃纖維生產(chǎn)基地，產(chǎn)能合計(jì)44.1萬(wàn)噸。巨石集團(tuán)網(wǎng)站資料顯示，截至2007年末，巨石集團(tuán)的產(chǎn)能為52萬(wàn)噸，按此計(jì)算，公司有7.9萬(wàn)噸的產(chǎn)能是2007年下半年才開始投產(chǎn)的。而中國(guó)玻纖年報(bào)顯示，公司擁有的目前世界規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的12萬(wàn)噸/年生產(chǎn)線是2007年6月投產(chǎn)的，按此計(jì)算，巨石集團(tuán)至少有19.9萬(wàn)噸的產(chǎn)能是在2007年6月之后才開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)的，該部分產(chǎn)能相對(duì)應(yīng)的效益在2007年并沒有完全體現(xiàn)。

　　從2007年看，巨石集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)為1.78億元 ，而下半年高達(dá)4.21億元，環(huán)比增長(zhǎng)137%，不難看出上述19.9萬(wàn)噸新增產(chǎn)能對(duì)公司利潤(rùn)影響之大。實(shí)際上，巨石集團(tuán)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)不僅這些。中國(guó)玻纖年報(bào)顯示，巨石集團(tuán)2008年還將有四條新生產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能合計(jì)高達(dá)38萬(wàn)噸/年，投產(chǎn)日期分別為2008年3月、6月、7月和8月，屆時(shí)公司的產(chǎn)能將從52萬(wàn)噸增至90萬(wàn)噸，新增73%，公司利潤(rùn)必將隨之大幅增長(zhǎng)。

　　更為重要的是，在巨石集團(tuán)2008年即將投產(chǎn)的四條生產(chǎn)線中，有兩條生產(chǎn)線的規(guī)模為14萬(wàn)噸/年，這兩條生產(chǎn)線是當(dāng)前世界規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的玻纖池窯生產(chǎn)線，大型池窯生產(chǎn)線具有整體成本偏低的優(yōu)勢(shì)，其盈利能力遠(yuǎn)高于小型生產(chǎn)線。因此，未來巨石集團(tuán)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度極有可能會(huì)超過產(chǎn)能增長(zhǎng)幅度。

　　目前，下游產(chǎn)業(yè)對(duì)玻纖產(chǎn)品需求旺盛。汽車、船舶等交通領(lǐng)域以及基礎(chǔ)設(shè)施、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域使用玻纖作增強(qiáng)基材的趨勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)。此外，玻璃纖維復(fù)合材料行業(yè)的快速發(fā)展，也加大了對(duì)玻纖產(chǎn)品的需求。中國(guó)玻纖在年報(bào)中稱，盡管2007年國(guó)內(nèi)玻纖產(chǎn)能有較大幅度的增長(zhǎng)，但由于國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，玻纖產(chǎn)品價(jià)格仍有上升空間，價(jià)格的提升將會(huì)成為中國(guó)玻纖的另一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　2007年，巨石集團(tuán)已經(jīng)從上年的玻纖行業(yè)“世界第三”躍居“世界第二”。2008年，巨石集團(tuán)年生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到90萬(wàn)噸后，公司將沖刺玻纖行業(yè)“世界第一”。同時(shí)，公司計(jì)劃今后將產(chǎn)能繼續(xù)提高至150萬(wàn)噸，并占世界市場(chǎng)份額的30%。在完成對(duì)巨石集團(tuán)的吸收合并之后，中國(guó)玻纖有望步入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)階段。