*ST春蘭放棄摘帽有考慮 高盛有意介入重組等待時機

　　本報記者 趙文佳 李軍慧 北京報道

　　曾經是國內知名的家電生產企業，*ST春蘭在4月26日暫停上市幾乎沒有懸念。公司2007年前三季度實現盈利，而1月18日發布全年巨虧的預告，使得人們認為*ST春蘭在故意保留“重組”概念，記者從接近*ST春蘭的市場人士處了解到，雖然具體的方案還沒有制定，但已有高盛及另一家公司表示出了對*ST春蘭重組的意愿。

　　*ST春蘭或將重組

　　*ST春蘭資本市場部工作人員雖然對記者的提問采取回避態度，只是強調“有關重組的事項，還沒有得到任何消息”，并告訴記者“截至目前，董事會還沒有就重組召開會議”。但事實上，從1月18日發布全年巨虧的預告開始，業內人士就認為*ST春蘭著手為重組鋪路。

　　公告稱：經初步測算，預計公司2007年全年凈利潤發生重大虧損。

　　考慮到*ST春蘭2005年、2006年虧損，至公司2007年年報披露日，公司股票將被暫停上市。

　　值得注意的是，與一般的*ST上市公司面臨暫停上市原因不同的是，*ST春蘭的生產經營依然處于正常狀態中。而且*ST春蘭的公告顯示，在2007年的前三個季度已經成功實現扭虧為盈，前三季度實現了1000多萬元的凈利潤，營業收入更是接近20億元，每股凈資產也達到了4.7元，具有良好的扭虧為盈的條件。

　　對于發生重大虧損的原因，*ST春蘭董事會認為是因為應收賬款沒有按預期收回，導致財務壞賬減值準備的計提大幅度增加；2007年對售后服務系統進行了重新整合，公司在大賣場的營業費用以及返利上升，導致2007年第四季度銷售費用大幅上升；公司從9月開始，對經營方式進行調整，由經銷制改為代理制，洽談周期較長，嚴重影響了公司第四季度的銷售。

　　在明知已經連續兩年虧損的情況下，*ST春蘭管理層并沒有采取更有效的措施減少虧損，避免進入暫停上市的邊緣，而是作出了一系列增加成本和財務費用的措施。

　　“意圖很明顯，就是為重組鋪路。”某家電行業分析師表示，“在有基本的財務數據支撐情況下，只要進行適當的重組，*ST春蘭恢復上市不難實現。”

　　該分析師認為*ST春蘭連續4屆入選世界品牌實驗室《中國500最具價值品牌》，其品牌在消費者心目中分量不輕，因此江蘇泰州的各個方面肯定不會輕易讓它退市。

　　4月難逃“暫停”命運

　　現在距離*ST春蘭公布2007年年報的4月26日還有一個多月的時間，*ST春蘭資本市場部工作人員告訴記者，“年報什么時候出來都改變不了2007年虧損的事實”，并且一直強調“截至目前，董事會還沒有就重組召開會議”。

　　“如果真是這樣一種情況，那么*ST春蘭在4月暫停上市將沒有任何懸念。”上述分析師表示，“重組是個復雜的事情，即使雙方達成合作意愿，具體操作也不容易在短時間內完成�！�

　　實際上，*ST春蘭主動放棄了摘帽的可能，從預計2007年虧損，直面3年連續虧損，到重組的時間進度來看，春蘭股份已把2008年作為最重要的一年。

　　根據證監會出臺最新的退市辦法，公司連續3年虧損，其股票即暫停上市。暫停上市后第一個半年度如果公司實現盈利，可以按照辦法規定的程序申請恢復上市。

　　除了重組的方式外，從經營角度來看，在公司連續兩年虧損的形勢下，與其在2007年勉強扭虧，還不如將籌碼壓在2008年上半年，而把建立營銷渠道與轉換經營模式的成本放在2007年，那么在2008年以后，公司可以在新的經營體制下輕松上陣。