BY 鞏萬龍 每日經濟新聞

　　不出所料，S哈藥“另類”股改對價方案最終遭到市場的唾棄。昨日，在股東大會投票上，S哈藥的股改方案被高達63.24%的反對票否決，而且發出反對聲音的不是別人，正是最近才獲得S哈藥股權的南方證券債權人。

　　多數債權人“唱反調”

　　在眾人的質疑聲中，在S哈藥以債務豁免的方式推出“10送0.05”的對價方案后，昨日S哈藥股東大會如期而至。據今日S哈藥的股改投票結果顯示，在昨日召開的股東大會上，流通股東采取“用腳投票”的方式使得股改方案被否決，今日公司股票復牌。

　　投票結果顯示，在本次流通股股東的投票中，贊成票2.017億股，反對票3.468億股，棄權票11.584萬股，贊成率僅有36.7637%。也就是說，流通股股東對股改方案的反對率高達63.24%。而按照規定，股改方案只有獲得流通股股東所持表決權的三分之二以上同意，才能獲得通過。

　　值得注意的是，把S哈藥股改方案拉下馬的不是別人，正是剛剛獲賠S哈藥股份的“新股東”——南方證券的債權人。在此次參加表決的前十大流通股股東中，除了持有S哈藥1.789億股的中國建銀投資，以及持有967.09萬股的中信銀行廣州分行投下贊成票以外，其余大部分南方證券債券人均投下反對票。

　　這些流通股股東包括了，農行上海分行、上海市五角場農村信用合作社聯合社、青島港務局西港公司、揚州市區農村信用合作聯社、常州市物業管理中心。此外，分別持有S哈藥3669.066萬股和3179.64萬股的流通股股東，新華人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-018L-CT001和深圳市創新投資集團有限公司也投了反對票。

　　對價太低是問題關鍵

　　其實，按照目前兩市平均股改10送3左右的對價來看，S哈藥不足0.1股的對價實在讓市場難以接受。在S哈藥股改復牌之后，其在二級市場的表現也證明了低對價的后果。3月3日，已經連續兩日跌停的S哈藥放出5000萬股的天量，投資者的拋售情緒極為強烈。

　　據當日上證所交易席位顯示，當日前五大交易賣出席位共拋掉SS哈藥4056.16萬股，占到當日成交量的81.26%，而凈買入僅有416.31萬股。其中，2007年三季度還持有S哈藥341.37萬股的原股東東方證券，以總部席位拋出該股約339.7萬股，從而“暴露”在當日龍虎榜上；而獲得S哈藥1.789億股的中國建銀投資有限責任公司，旗下證券公司中建投證券揚州汶河北路營業部也拋出了81萬股。

　　不難理解，在投票之前，S哈藥投資者的拋售欲望是如何之強烈。然而，根據深圳市中級人民法院裁定確認，南方證券破產分配方案以方案發布之日起60個交易日內雙哈股票各自的平均收盤價，加上本次分配的貨幣資產計算。換言之，如果方案確認之后，雙哈的股票下跌，則債權人名義上獲得的補償會減少，因此有可能在第二次分配中獲得更多的補償。

　　有市場分析認為，此次債權人發起“倒哈”攻勢，實際上也是通過反對低對價而欲討要高對價。因而，南方證券持股問題以及如何妥善解決，是S哈藥目前面臨困境的核心。