□ 本報(bào)記者 吳敏

　　國(guó)內(nèi)摩托業(yè)曾經(jīng)的一哥中國(guó)嘉陵2月1日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2007財(cái)年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　在此之前，嘉陵連續(xù)幾年每股凈利潤(rùn)都只有幾分錢(qián)，被投資者戲稱為“分分股”。而在2006財(cái)年中，嘉陵更是每股虧損0.37元。

　　雖然07年財(cái)報(bào)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但通過(guò)查閱嘉陵去年一年的公開(kāi)資料，可以得出結(jié)論：業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)主要因?yàn)橥顿Y收益增加，并沒(méi)明顯受益于去年的軍工板塊熱潮。

　　因此，嘉陵如何改善業(yè)績(jī)？是否會(huì)將軍工資產(chǎn)注入上市公司中？都引起投資者的廣泛關(guān)注。

　　財(cái)務(wù)指標(biāo)反不如宗申

　　企業(yè)機(jī)制有待創(chuàng)新

　　作為中國(guó)摩托車(chē)生產(chǎn)的第一批企業(yè)，嘉陵曾經(jīng)獲得了許多摩托車(chē)生產(chǎn)廠商無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)和地位，在整個(gè)80年代是國(guó)內(nèi)摩托業(yè)的一哥，成為山城重慶的象征。但進(jìn)入90年代后，嘉陵的地位開(kāi)始逐年下滑。

　　將嘉陵與同在A股上市的同城企業(yè)宗申動(dòng)力相比，可以發(fā)現(xiàn)，雖然嘉陵品牌還有一定優(yōu)勢(shì)，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已遠(yuǎn)不如起步較晚的宗申動(dòng)力。

　　中國(guó)嘉陵2004年的每股收益為0.05元，2005年為0.02元，2006年則為-0.3767元。每股盈利是在不斷的走下坡路。而同是摩托車(chē)生產(chǎn)廠商的宗申動(dòng)力2004年每股收益為0.5632元，2005年為0.5196元，2006年為0.5461元，2007年為0.51元，業(yè)績(jī)一直比較穩(wěn)定地維持在0.5元左右。

　　嘉陵2007年三季度的每股收益為0.08元，似乎業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，但中國(guó)嘉陵在其自身的公告中也稱，業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)主要由于公司投資收益增加所致。并且2007年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)也顯示，中國(guó)嘉陵的企業(yè)利潤(rùn)增加并非由主營(yíng)收入帶來(lái)所致。

　　中國(guó)嘉陵2007年中期的營(yíng)業(yè)收入為187133萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為172036萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利為15097萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利率為7.72%，成本占營(yíng)業(yè)收入91.93%。而同為摩托車(chē)生產(chǎn)廠家的宗申動(dòng)力的銷(xiāo)售毛利為14.34%，毛利率幾乎高出中國(guó)嘉陵的一倍，成本占營(yíng)業(yè)收入的比例為85.65%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)一位老師分析后認(rèn)為，中國(guó)嘉陵的營(yíng)業(yè)成本較高，在摩托車(chē)行業(yè)本身利潤(rùn)不是很高的情況下，高營(yíng)業(yè)成本降低了該企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　另外，中國(guó)嘉陵的營(yíng)業(yè)費(fèi)用總共是13910萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入的7%，而同類(lèi)的宗申動(dòng)力的營(yíng)業(yè)費(fèi)用僅占4.7%。這組數(shù)據(jù)，會(huì)計(jì)專家的分析是，中國(guó)嘉陵的管理上遠(yuǎn)不如宗申動(dòng)力合理，中國(guó)嘉陵的營(yíng)業(yè)費(fèi)用較高，會(huì)進(jìn)一步使企業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)力。

　　高成本與高營(yíng)業(yè)費(fèi)用直接導(dǎo)致了中國(guó)嘉陵的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-356.4萬(wàn)元，而用低成本與有效的管理制勝的宗申動(dòng)力則獲得了28126萬(wàn)元的良好營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

　　另外，中國(guó)嘉陵的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.71和0.58，這兩個(gè)數(shù)值都小于1。會(huì)計(jì)專家指出，這兩個(gè)數(shù)值小于1是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債所引起的，這說(shuō)明了企業(yè)流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)，利用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力不強(qiáng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高。