同為名酒，出身的不同造成了巨大差異。2月28日和3月1日，五糧液(000858.SZ)和貴州茅臺(600519.SH)公布的業績都與外界預期不符，結果卻截然相反。五糧液2007年每股收益0.387元，而貴州茅臺的這個數字是3.05元。

　　國泰君安分析師胡春霞評價說，2007年，五糧液中低價位酒成本上升，以至在下半年出現虧損。雖然公司對中低價位酒的占比進行消減，但是公司對中低價位酒的政策一直處于搖擺不定狀態，這是公司目前面臨的重要問題。

　　低端酒拖了五糧液后腿

　　2007年，五糧液主營業務收入73.29億元，比上年同期減少0.93%，低于預期。全年共銷售五糧液系列酒9.78萬噸，比上年同期減少48.44%，雖然2007年全年主營業務的收入增長率不敵貴州茅臺，但可以看見銷售毛利率同比逐步上升。這種變化主要來自產品結構的調整——中低價位酒占比大幅下降。

　　財富證券分析師申文高表示，喝白酒的人群數量上只會增不會減，而且品種多元化的趨勢正在慢慢形成。喝高檔白酒的人，品味一般不會低，他們愿意為優質白酒支付高溢價。高檔白酒購買者和享用者往往不是同一個人，購買者對價格并不敏感。而中低端，特別是低端白酒往往是低收入人群，購買者和享用者往往是同一個人，溢價不高，毛利率較低。“單純從毛利率來看，五糧液砍去中低端白酒，更多專注于高端白酒情有可原。”

　　國信證券食品飲料行業分析師黃茂認為，低檔酒相對較高的促銷費用和運輸費用，將導致營銷費用大幅增長。加之中國白酒企業幾萬家，中低端市場競爭慘烈。低毛利率再面對糧食價格上漲，利潤空間狹小。

　　2007年的銷售情況即為上述言論明證。當期，五糧液中低價位酒毛利率大幅下降，下半年更是發生了大量的虧損。觀察其整體毛利率，也能得出相同結論。2007年，公司毛利率上升1.1個百分點，一是因為產品提價，另一方面是由于中低價位酒占比大幅度下降。

　　定價權保證貴州茅臺利潤

　　相比五糧液在高端與中低端產品之間的搖擺，貴州茅臺風格更為穩健，它一直專注于高端白酒，而與生俱來的優勢又讓它在業內掌握了定價權，從而有效規避了成本上漲風險。

　　國海證券研究員劉金滬認為，貴州茅臺是定價權為王時代的標桿。公司產品的零售價在強勁需求拉動下不斷攀升，出廠價和市場零售價的巨大差距是未來穩步提高出廠價的空間所在。“1月11日，出廠價平均上調20%，這體現了貴州茅臺通過利用定價權提高價格獲取超額收益的魅力。”

　　貴州茅臺在高檔白酒上具備提價能力強和高毛利率特點，使得公司對成本的上漲并不敏感。2007年3月，53度貴州茅臺出廠價格從308元/瓶提升到358元/瓶，2008年1月繼續提價至439元/瓶。2007年，公司年銷售凈利率達到了41.68%，整體盈利能力再創新高。

　　量、價雙升更貼近貴州茅臺的成長路徑。2007年4季度，貴州茅臺沒有進行提價，單季銷售收入卻增長了68.76%，不僅僅高于全年增長速度，也高于2006年和2005年21.96%和18.4%的增長速度。

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