北京報道

　　本報記者 向國慶

　　一邊廂，大盤指數此起彼伏，上證指數4300點關口再次不保。

　　另一邊廂，少數個股勢如破竹，股價連創新高。

　　毋庸懷疑，用友軟件(600588.SH)絕對是屬于少數個股中的一員。3月以來，僅3個交易日，用友軟件便從58.23元最高漲至68.05元，漲幅達16.9%，3月5日，用友軟件以64元高開，盤中兩度漲停，終盤略有回調，報收于66.62元，漲幅達7.69%。

　　用友軟件逆市而上的背后，是一份超出市場預期的高業績增長和高分紅年報的披露。

　　3月5日公布年報顯示，去年公司實現營業收入13.57億元，同比增長21.85%；利潤總額為3.88億元，同比增長106.86%；凈利潤為3.60億元，同比增長109.91%，每股收益1.56元，分配方案為每10股轉增10股并派紅利10元(含稅)。

　　驚詫業績高增長

　　“看到年報的時候，的確讓我有些驚訝。”某不愿透露姓名的機構人士告訴記者，之所以讓他覺得驚訝，一方面是市場雖對其業績增長早有預期，但如此之高還是出乎意料。而另一方面則是主營收入小于預期。

　　“年報業績的高增長主要來源于兩個層面。”中原證券研究所分析師童勝告訴本報記者。非經常性收益是公司本期業績出現如此大幅增長的重要原因。而另一個原因就是成本控制得當。

　　用友軟件2007年度公允價值變動收益同比增長1378%，投資收益同比增長172%，以上兩類收益合計達1.52億元，同比增長254.59%，占利潤總額的39.14%。

　　此外，公司內部費用控制較好，2007年管理費用同比增長僅15%，銷售費用增長14%。

　　“以往，公司管理費用和銷售費用的增長與營業收入增幅相當，約20%以上，而2007年上述成本縮減也顯示企業從內部通過多種方式提升盈利能力的努力正在見效。”童勝表示。

　　雖然，從年報看，業績增長遠超市場預期，但其主營收入似乎并沒有在這一大堆高漲的數據面前而顯得樂觀。

　　“2007年主營增長并沒有達到之前的市場預期。”童勝坦言之前其曾預測用友軟件主營比上年同比增長30%左右。而同比實際增長僅21.85%。

　　盡管如此，據童勝計算，扣除公允價值變動收益和投資收益等非主營業務收益的影響后，其利潤總額同比增長63.15%，每股收益約0.95元。

　　之前，包括國金證券、中原證券、申銀萬國等多家券商對其2007年每股收益預測皆在0.8元-0.85元。

　　“可想而知，大家似乎都沒有預測到2007年公司內部費用管理得如此有效。”上述機構人士告訴記者，“管理和銷售費用的大幅降低頗有點蹊蹺”。

　　上述機構人士判斷，表面看，用友軟件銷售和管理費用大幅下降可能來自于兩個渠道，一是加大中低端產品分銷力度，二是加大中低端軟件外包業務。

　　“但這些渠道并不能帶來如此大的費用降低。”該機構人士稱，“之前有傳言稱用友軟件董事長王文京曾表示要做大市值、做高股價的傳聞看來并非空穴來風。”

　　到底公司是采用何種方式將成本控制得如此出色？童勝也同樣表示不得而知。

　　高分紅之后

　　“在IT行業，每10股轉增10股再送10元的分配方案并不能說超預期。”某市場人士指出，數周前，用友軟件10送10股的方案就已廣為流傳。

　　“雖然最后公布的方案多了每10股派10元，按目前的股價看，這10元也僅相當于1.5%的市價，公司的營業狀況完全有能力承受。但另一個層面顯示出公司對于未來股價繼續上揚的信心。”上述市場人士表示。

　　2月28日，同屬于IT板塊的石基信息(002153.SZ)披露年報，分配方案為每10股轉增10股派5元。次日，石基信息漲停報收，但后續走勢卻并不強勁。

　　“之前，用友軟件的股價已經一定程度上反映了市場對于這次高業績高分紅的預期。如不考慮投資收益和公允價值變動收益，用友軟件的靜態市盈率為65倍左右，處于行業平均水平，已經不低了。”童勝表示，據公司今年1月發布的2008年經營計劃顯示，有三點頗為引人注目：中端產品突破收入增長瓶頸、商業模式由“產品經營”向“客戶經營”全面轉變、加大收購力度。

　　“新計劃對公司收入增長肯定是有益的，但也不要奢望馬上有大幅提升。”童勝表示。

　　國金證券分析報告指出，用友軟件2008年加大投入對提高增速肯定是利好，但幅度亦不會很大，因為分銷降低了中端銷售增速，分銷比例不斷加大是不會逆轉的中期目標，直銷投入加大的前提是不會與分銷搶食。其次用友軟件不再是僅賣ERP產品，而是借助戰略聯盟伙伴向客戶提供全面解決方案——借力打力，實現與客戶、與伙伴的三贏。不過，收購對于馬上大幅提高收入規模持謹慎態度。

　　3月6日，用友軟件收報64元，跌3.93%。