安士蓮 張東紅

　　2月27日晚間，上海浦東發(fā)展銀行(60000.SH)公布26日董事會決議及2007年年報，成為國內(nèi)最先發(fā)布年報的上市銀行，其增發(fā)方案也終于揭開面紗。

　　董事會決議稱，采取網(wǎng)上、網(wǎng)下定價發(fā)行的方式，向市場公開增發(fā)不超過8億股，“募集資金將全部用于補(bǔ)充公司的資本金，提高資本充足率”。同時，還公布了每10股派送3股，現(xiàn)金股利1.6元人民幣(含稅)的分紅方案。

　　浦發(fā)銀行董事會秘書沈思對本報記者說，“現(xiàn)在還不能確切地說8億股對應(yīng)多少融資金額，因為公開增發(fā)是要看市場的價格。按照目前的情況應(yīng)該是200多億，至于多出多少，還要看屆時的市場狀況。”

　　浦發(fā)銀行2007年年報顯示，該行全年實現(xiàn)凈利潤54.99億元，同比增長63.86%。這份亮麗的年報讓浦發(fā)銀行次日股價逐漸回調(diào)。國金證券28日發(fā)布的研究報告稱，浦發(fā)2008年的目標(biāo)股價約為55.51元。2月29日，浦發(fā)銀行股價收于42.13元，比前一個交易日上漲1.24%

　　增發(fā) 一次管三年？

　　浦發(fā)銀行目前已經(jīng)確定三家承銷商參與本次增發(fā)：中信證券、UBS(瑞銀)以及國泰君安。

　　沈思稱，“8億股是公司董事會根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃的要求和監(jiān)管層的要求，經(jīng)過認(rèn)真的審議確定下來的。”

　　沈思說：“銀行的發(fā)展需要充足的資本，這不僅是銀行發(fā)展的需要，也是監(jiān)管的需求。簡單地說，你沒有本錢，怎么做生意？有多大本錢做多大生意。所以當(dāng)你的業(yè)務(wù)發(fā)展或者生意做大時，就需要提高資本充足率、提高績效。”

　　浦發(fā)銀行年報顯示，2007年末，浦發(fā)銀行資本充足率為9.15%，核心資本充足率為5.01%。國金證券推算這次融資的規(guī)模約在250億元，若以此計算，浦發(fā)2008年的資本充足率將達(dá)到11.5%，而核心資本充足率將達(dá)到9.91%。

　　安信證券分析師高源則認(rèn)為，浦發(fā)的這次增發(fā)，讓該行失去了估值優(yōu)勢。但是他仍看好浦發(fā)2008年的增長趨勢，他認(rèn)為，“在稅改和高撥備的雙重利好下，浦發(fā)有望成為08年盈利增速最高的上市銀行。”

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“一般情況下，一次增發(fā)，能夠滿足3年以上的銀行發(fā)展需要。”

　　上述業(yè)內(nèi)人士稱，由于增發(fā)的成本比較高，所以不可能每年都增發(fā)。在增發(fā)額度上，如果融資太多，雖然滿足銀行發(fā)展的時間可以比較長，但是，將會一次性攤薄每股收益很多，導(dǎo)致短線投資者信心不足，造成市場波動。如果增發(fā)額度太少，則很快又會讓資本充足率不足，跟不上發(fā)展需要，又要增加增發(fā)次數(shù)，導(dǎo)致費(fèi)用增加。

　　該人士還說，如果長期持有股票，則增發(fā)對股價就不會有影響，而浦發(fā)銀行每年都能保持50%以上的利潤增長。

　　南方基金管理有限公司副總經(jīng)理許小松告訴記者，大多基金公司都有配置浦發(fā)銀行、招商銀行等股票，至于到時候是否購買浦發(fā)銀行的增發(fā)股票，則要看市場的變化而定。

　　關(guān)注監(jiān)管層態(tài)度

　　但是一切還要看監(jiān)管層的態(tài)度。

　　沈思坦言，“所謂能夠發(fā)行，首先要能得到監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。”這次董事會通過的增發(fā)決議還要經(jīng)過3月19日的股東大會同意，之后上報證監(jiān)會。

　　2月25日，就在浦發(fā)銀行召開董事會的前一天，證監(jiān)會新聞發(fā)言人對近期市場的“再融資”現(xiàn)象作出表態(tài)。

　　證監(jiān)會表示，上市公司在作出再融資決策前，應(yīng)該根據(jù)市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規(guī)模和籌資實際，慎重考慮投資者的承受能力。

　　此外，證監(jiān)會發(fā)言人還表示，投資者可以充分發(fā)揮市場約束作用，對上市公司的再融資行為作出取舍。

　　沈思說，“我們希望投資者能夠理解。”

　　上述業(yè)內(nèi)人士也對記者表示，銀行要發(fā)展，都存在資本充足率不足問題，而通過增發(fā)A股是補(bǔ)充核心資本，提高資本充足率的有效辦法。

　　這位業(yè)內(nèi)人士還表示，如果監(jiān)管層不批準(zhǔn)增發(fā)融資，銀行的發(fā)展將會舉步維艱。

　　國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石則認(rèn)為這是一個“心理按摩”。他在做客和訊網(wǎng)訪談時說，“按摩是哪兒痛按哪兒，大家對融資有擔(dān)憂，證監(jiān)會就會對融資問題安撫一下。”他認(rèn)為這是證監(jiān)會在關(guān)注股市當(dāng)中的資金凈流量。

　　對于審批通過以及具體的增發(fā)時間，沈思表示他既不樂觀也不悲觀，“你知道監(jiān)管部門的審批本身就是一個詳盡的、完善的流程。從我們主觀愿望來說，我們當(dāng)然希望快一點(diǎn)，但是客觀上到底怎么做，我們還是要遵照監(jiān)管部門的意見。”

　　接近浦發(fā)銀行人士表示，增發(fā)的最快時間，需要依賴于股東大會召開的情況，以及市場的變化等諸多因素。

　　花旗增持態(tài)度未定

　　這次增發(fā)的一個懸點(diǎn)在于，花旗是否增持。花旗目前持有浦發(fā)銀行不足3.78%的股份，與增持至19.9%的理想尚有很大的差距。

　　沈思表示，“花旗銀行增持浦發(fā)股份的意愿是始終存在的，但是具體這一次要不要增持，還要看花旗的想法。”

　　上述業(yè)內(nèi)人士也表示，這完全由花旗自己決定，但是如果價格太高，花旗未必愿意。花旗去年的虧損，也使它提高浦發(fā)銀行持股比例的需求沒有那么迫切。

　　截至記者發(fā)稿前，花旗始終未表態(tài)。但是無論如何，作為浦發(fā)銀行戰(zhàn)略投資者的花旗都是浦發(fā) “國際化”戰(zhàn)略的一張牌。

　　27日，浦發(fā)銀行召開董事會之后的一天，在事先未作任何聲張的情況下，與花旗簽訂了投資銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作諒解備忘錄。

　　沈思告訴本報記者，這一次簽訂的備忘錄，是進(jìn)一步細(xì)化和明確合作的方向，在管理和技術(shù)上的合作，比如今后可能是客戶共享、借鑒并引進(jìn)國外投行的經(jīng)驗。主要還是希望發(fā)展浦發(fā)的投行業(yè)務(wù)。

　　業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，由于增發(fā)的成本比較高，所以不可能每年都增發(fā)。作為銀行來說，將通過參股保險公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)的方法來提高自己的競爭力，逐漸開展中間業(yè)務(wù)來賺取利潤。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報網(wǎng)