安士蓮 張東紅

　　2月27日晚間，上海浦東發展銀行(60000.SH)公布26日董事會決議及2007年年報，成為國內最先發布年報的上市銀行，其增發方案也終于揭開面紗。

　　董事會決議稱，采取網上、網下定價發行的方式，向市場公開增發不超過8億股，“募集資金將全部用于補充公司的資本金，提高資本充足率”。同時，還公布了每10股派送3股，現金股利1.6元人民幣(含稅)的分紅方案。

　　浦發銀行董事會秘書沈思對本報記者說，“現在還不能確切地說8億股對應多少融資金額，因為公開增發是要看市場的價格。按照目前的情況應該是200多億，至于多出多少，還要看屆時的市場狀況。”

　　浦發銀行2007年年報顯示，該行全年實現凈利潤54.99億元，同比增長63.86%。這份亮麗的年報讓浦發銀行次日股價逐漸回調。國金證券28日發布的研究報告稱，浦發2008年的目標股價約為55.51元。2月29日，浦發銀行股價收于42.13元，比前一個交易日上漲1.24%

　　增發 一次管三年？

　　浦發銀行目前已經確定三家承銷商參與本次增發：中信證券、UBS(瑞銀)以及國泰君安。

　　沈思稱，“8億股是公司董事會根據公司發展規劃的要求和監管層的要求，經過認真的審議確定下來的。”

　　沈思說：“銀行的發展需要充足的資本，這不僅是銀行發展的需要，也是監管的需求。簡單地說，你沒有本錢，怎么做生意？有多大本錢做多大生意。所以當你的業務發展或者生意做大時，就需要提高資本充足率、提高績效。”

　　浦發銀行年報顯示，2007年末，浦發銀行資本充足率為9.15%，核心資本充足率為5.01%。國金證券推算這次融資的規模約在250億元，若以此計算，浦發2008年的資本充足率將達到11.5%，而核心資本充足率將達到9.91%。

　　安信證券分析師高源則認為，浦發的這次增發，讓該行失去了估值優勢。但是他仍看好浦發2008年的增長趨勢，他認為，“在稅改和高撥備的雙重利好下，浦發有望成為08年盈利增速最高的上市銀行。”

　　一位業內人士告訴記者，“一般情況下，一次增發，能夠滿足3年以上的銀行發展需要。”

　　上述業內人士稱，由于增發的成本比較高，所以不可能每年都增發。在增發額度上，如果融資太多，雖然滿足銀行發展的時間可以比較長，但是，將會一次性攤薄每股收益很多，導致短線投資者信心不足，造成市場波動。如果增發額度太少，則很快又會讓資本充足率不足，跟不上發展需要，又要增加增發次數，導致費用增加。

　　該人士還說，如果長期持有股票，則增發對股價就不會有影響，而浦發銀行每年都能保持50%以上的利潤增長。

　　南方基金管理有限公司副總經理許小松告訴記者，大多基金公司都有配置浦發銀行、招商銀行等股票，至于到時候是否購買浦發銀行的增發股票，則要看市場的變化而定。

　　關注監管層態度

　　但是一切還要看監管層的態度。

　　沈思坦言，“所謂能夠發行，首先要能得到監管部門的批準。”這次董事會通過的增發決議還要經過3月19日的股東大會同意，之后上報證監會。

　　2月25日，就在浦發銀行召開董事會的前一天，證監會新聞發言人對近期市場的“再融資”現象作出表態。

　　證監會表示，上市公司在作出再融資決策前，應該根據市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規模和籌資實際，慎重考慮投資者的承受能力。

　　此外，證監會發言人還表示，投資者可以充分發揮市場約束作用，對上市公司的再融資行為作出取舍。

　　沈思說，“我們希望投資者能夠理解。”

　　上述業內人士也對記者表示，銀行要發展，都存在資本充足率不足問題，而通過增發A股是補充核心資本，提高資本充足率的有效辦法。

　　這位業內人士還表示，如果監管層不批準增發融資，銀行的發展將會舉步維艱。

　　國金證券首席經濟學家金巖石則認為這是一個“心理按摩”。他在做客和訊網訪談時說，“按摩是哪兒痛按哪兒，大家對融資有擔憂，證監會就會對融資問題安撫一下。”他認為這是證監會在關注股市當中的資金凈流量。

　　對于審批通過以及具體的增發時間，沈思表示他既不樂觀也不悲觀，“你知道監管部門的審批本身就是一個詳盡的、完善的流程。從我們主觀愿望來說，我們當然希望快一點，但是客觀上到底怎么做，我們還是要遵照監管部門的意見。”

　　接近浦發銀行人士表示，增發的最快時間，需要依賴于股東大會召開的情況，以及市場的變化等諸多因素。

　　花旗增持態度未定

　　這次增發的一個懸點在于，花旗是否增持。花旗目前持有浦發銀行不足3.78%的股份，與增持至19.9%的理想尚有很大的差距。

　　沈思表示，“花旗銀行增持浦發股份的意愿是始終存在的，但是具體這一次要不要增持，還要看花旗的想法。”

　　上述業內人士也表示，這完全由花旗自己決定，但是如果價格太高，花旗未必愿意。花旗去年的虧損，也使它提高浦發銀行持股比例的需求沒有那么迫切。

　　截至記者發稿前，花旗始終未表態。但是無論如何，作為浦發銀行戰略投資者的花旗都是浦發 “國際化”戰略的一張牌。

　　27日，浦發銀行召開董事會之后的一天，在事先未作任何聲張的情況下，與花旗簽訂了投資銀行業務戰略合作諒解備忘錄。

　　沈思告訴本報記者，這一次簽訂的備忘錄，是進一步細化和明確合作的方向，在管理和技術上的合作，比如今后可能是客戶共享、借鑒并引進國外投行的經驗。主要還是希望發展浦發的投行業務。

　　業內人士也認為，由于增發的成本比較高，所以不可能每年都增發。作為銀行來說，將通過參股保險公司、基金公司等金融機構的方法來提高自己的競爭力，逐漸開展中間業務來賺取利潤。

　　來源：經濟觀察報網